投资就是向最成功的人学习，我们很多人都学习了巴菲特的思想。但我们对他买入估值逻辑了解不够，本文通过学习巴菲特估值逻辑，然后再跟我们自己的估值逻辑对比，看能带给我们什么启示。
1964年：美国运通
这个是大家耳熟能详的案例，当时美国运通遭到色拉油骗局的危机。董事长为了维护公司声誉，决定赔偿这些债务。这是一家高品质的公司。
公司营收连续九年的复合增长率是12%，净利润年复合增长率是10%。公司旗下有很多有前景的部门。
1965年：伯克希尔-哈撒韦
伯克希尔现在人人都知。巴菲特一直说收购这家公司是一个错误。这家公司是做纺织品的。当时这家公司市值是1130万美元，盈利173万美元，市盈率6.6倍。从资产负债表上来看，我们可以看到公司市值低于公司账面价值20%以上。
而且公司每年可以创造正的现金流530万，如果这种情况持续两年，投资人就可以免费获得这个企业了。是不是很有吸引力？巴菲特这只烟蒂股捡的还可以啊！
1972年：喜诗糖果公司
喜诗糖果是巴菲特最为成功的投资之一。这是一家非上市、高品质的品牌公司。公司1972年营收3130万美元，净利润210万美元(按48%的所得税，税前利润400万美元)。净资产收益率26%。净利润复合增长率16%。巴菲特2500万美元买下喜诗糖果。对应公司市盈率11.9倍。
巴菲特为高品质企业付出了溢价(巴菲特为普通企业出价一般不超过5倍市盈率)。今天来看喜诗糖果利润已超过8000万，而账面净资产仅仅只有4000万美元，是真正的复利机器。
1973年：《华盛顿邮报》
华盛顿邮报也是巴菲特的成名之作。这是家优质的公司。这家公司过去十年复合增长率11%，净资产收益率18%。
巴菲特为收购华盛顿邮报给的市盈率是10.9倍。这是一个对巴菲特来说合理并不便宜的价格。他为高品质企业支付了溢价。
1988年：可口可乐公司
这是一个大家耳熟能详的案例，1987年黑色星期一崩盘时。公司董事长发现有人在巨额增持公司股票。可口可乐公司的基本面我就不说了，太出名了。公司净资产收益率55.5%。连续十年。连续十年利润增长率复合超12%。
现在要说巴菲特收购的估值。1988年巴菲特的收购可口可乐时股价大概33美元。每股收益2.43美元。对应的市盈率是13.7倍(测算)。这个价格对于一家卓越的企业来讲真的是不贵。
1990年：富国银行
巴菲特投资富国银行是当时美国正处在经济衰退中，股票都崩盘了，从前一年高点下跌25%。富国银行也当时也面临着房地产衰退的危机。
当时富国银行市值是32亿美元。市盈率在6倍左右，市净率在1.1倍。净资产收益率24%。这次投资让巴菲特大赚一笔，到现在还是富国银行大股东。
2003年： 中石油
中石油是我们股民心中永远的痛，也是巴菲特近距离给我们上了生动的一课。2003年，巴菲特花费4.88亿美元于大举买进H股中石油，买入价每股2元。
当时中石油市值是370亿美元，每股收益为0.4元，每股净资产为2元，流动资产净值为0.32元。以当时的市盈率计算，中石油市盈率为5倍，市净率为1，即巴菲特以当时的净资产价格购买了中石油。反观，2007年中石油当时在A股上市的情况。以06年年报计算，当时中石油每股收益为0.76元，发行价为16元，市盈率为21倍。市场价当日首开为48元，市盈率高达63倍。
也就是当我们股民争相恐后在48块抢新股中石油时，巴菲特却在14元附近大举减持H股中石油，按照当时巴菲特卖掉中石油的股价计算，当时中石油的市盈率为18倍，市净率为3.7，巴菲特从03年以2元购买中石油，到07年股价达到14元坚决卖掉，收益4年达到7倍。而我们在48块钱买入，过了十年后，还是亏损了80%以上，这个教训可谓惨痛！
2008年：比亚迪
2008年9月26日，经济危机期间，巴菲特每股8港元（相当于6元/每股）的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份比例，交易价格总金额约为18亿港元。
巴菲特买入比亚迪时对应的市盈率是10.2倍、市净率1.53倍。这笔投资让巴菲特大赚一笔，至今仍持有比亚迪。好了，学习了巴菲特的估值逻辑。对比下我们自己手上持有的股票，自己买入时的市盈率是多少？特别是买入中小创、次新股的市盈率是多少？是不是瞬间就明白了我们大多数亏损的真相，我们买的市盈率太高了！太贵了。
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