海外金融市場度過了驚心動魄的一週，就在大家擔心長假後國內金融市場開盤會大跌之際，中國央行剛剛送來了重磅利好。
今天（10月7日）中午11點50分，央行突然放出大招，宣佈下調存款準備金率1個百分點。
根據央行官網的新聞通稿、答記者問，此次降準的主要信息是：
1、從2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點。
2、央行同時宣佈10月15日到期的4500億元“中期借貸便利（MLF）”不再續作，跟降準釋放的部分資金對沖。
3、此次降準釋放的資金，在對沖上述4500億MLF資金外，還可以帶來7500億的增量資金。
4、貨幣政策取向沒有改變。中國人民銀行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌。
5、降準是否會加大人民幣匯率貶值壓力？央行的回答是：“不會形成貶值壓力。”但是，“中國人民銀行將繼續採取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。”
招商證券認為，國慶假日最後一天公佈降準的目的是
對沖國慶期間全球股債雙殺，並不意味貨幣政策轉向放鬆。年內第四次降準
據財聯社統計，這是今年以來第四次降準，此前1月、4月和7月分別下調過銀行準備金率。
這是今年以來的第四次定向降準，雖然在市場預期之內，但本次直接降準1個百分點，釋放的增量資金高達7500億元，還是超乎預期。市場普遍認為，選擇此時點宣佈降準，將直接利好節後開盤的股市，避免A股跟隨海外股市震盪補跌調整。
財經作家劉曉博分析，央行此次降準非常“爺們兒”：
1、力度是1%，不是常見的0.5%；沒有使用“定向降準”，而是堂堂正正的全面降準。一次性給市場增加了7500億的資金，這是基礎貨幣，理論上可以最多衍生出將近4萬億的廣義貨幣M2；
2、500億置換MLF，隱含這銀行成本的大幅降低。因為降準釋放的是銀行自己的資金，而MLF是向央行借的較高利率的錢。僅這4500億置換，就可以讓銀行每年節省150億元的成本。
3、這對於實體經濟、股市和樓市，都構成利好，意味著資金量增加了，成本降低了，大家都可以感受到央行傳遞的暖意。
4、展望未來，在年底之前，央行應該還會有一次降準，仍然是為了對抗經濟下行壓力。目前為止，廣義貨幣M2同比增速仍然沒有反彈到兩位數，只有重返10%甚至12%以上，才有可能穩住經濟。
5、即便是有雙倍力度的降準，
如果國家隊不直接買買買，下週初A股仍然有可能下跌。至於A股的市場底，也還沒有最終確認，但A股的確在醞釀一輪較大機會。6、這次降準，會給人民幣帶來貶值壓力，央行最後那句“將繼續採取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行”，其實已經透露了玄機。但人民幣匯率不是可以隨意波動的。
四個關鍵點
關鍵點一：為何要再次定向降準？
實際上，機構對於央行定向降準早有預期，且普遍認為第四輪降準會在10月落地。這主要是因為市場確實存在流動性缺口，需要靠降準釋放更多的資金來補充。根據統計，10月13日將有4515億MLF到期，10月16日將有1500億國庫現金定存到期，二者合計回籠資金6015億。因此，如果10月降準並置換MLF既不會使資金面出現過大的波動，又有助於改善商業銀行的資金來源期限結構、支持實體經濟融資。
再度定向降準的主要目的，仍在於刺激銀行擴表，增加對實體經濟的支持力度。與此同時，用降準這一低成本、釋放中長期資金的方式替換期限短、成本相對較高的MLF資金，可以降低銀行資金成本，進而降低企業融資成本。
興業銀行首席經濟學家魯政委也表示，再度降準置換MLF，可拉長資金的期限結構，有助於壓縮期限利差；持續的降準，最終會有助於改善市場風險偏好，壓縮信用利差，改善民營企業融資條件。
關鍵點二：此時宣佈降準消息的特殊用意
不過，即便市場猜到了央行近期要降準，但都沒想到會選擇在國慶假期最後一天宣佈此消息。要知道，按照央行過去的習慣，都是週五傍晚發重磅消息。此前市場不少分析人士預測，第四輪降準會在10月12日（下週五）宣佈。
但為何央行會選擇在今日宣佈呢？有何特殊用意？
有市場人士認為，這或許是為了對沖國慶假期海外金融市場劇烈波動 ，防止明日國內金融市場開盤後大幅度補跌有關。在過去一週裡，受美元持續走強影響和美債收益率大漲影響，海外多國金融市場再度上演股債匯三殺，離岸人民幣兌美元匯率上演過山車行情，多次跌破6.90重要關口。
外圍市場的波動必定會波及國內市場，此時宣佈降準消息，無疑是釋放重大利好對沖負面影響。
西南證券宏觀團隊認為，央行繼續降準，顯示央行政策已經明確的以穩定國內經濟和金融市場為主。因此，
長假後A股開盤後的走勢，可能會比此前預期的要好不少。關鍵點三：降準力度超預期，央行稱不改貨幣政策取向
本次定向降準有兩大超預期的方面，一是宣佈的時點超預期，另一個則是降準的力度超預期。
本次降準1個百分點，共釋放資金1.2萬億元，除置換到期的4500億元MLF資金外，還另外釋放增量資金高達7500億元。相比之下，今年6月宣佈的第三次定向降準只下調0.5個百分點的存款準備金率，釋放淨流動性約4000億元；今年4月宣佈的第二次定向降準儘管也下調了1個百分點的存款準備金率，但釋放的增量資金也只有4000億元左右。
在此之前，不少機構認為央行本次降準會下調0.5個百分點，但實際卻降了1個百分點。
為何央行會釋放如此多的增量資金，是否意味著大水漫灌？
對此，央行有關負責人解釋稱，
本次降準仍屬於定向調控，銀行體系流動性總量基本穩定，銀根是穩健中性的，貨幣政策取向沒有改變。降準釋放的部分資金用於償還中期借貸便利，屬於兩種流動性調節工具的替代，而餘下資金則與10月中下旬的稅期形成對沖，因此，在優化流動性結構的同時，銀行體系流動性的總量基本沒有變化。央行將繼續實施穩健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，引導貨幣信貸和社會融資規模合理增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。中信證券首席固定收益分析師明明稱，降準支持實體經濟。總體來說，M2增速和社融增速仍然處於較低水平，本次降準仍然以滿足融資需求為目的，並不是大水漫灌。
關鍵點四：人民幣貶值壓力猶存
毫無疑問，再次降準釋放長期低成本資金，對銀行、股市、企業來說都是利好，但在給市場提供利好的同時，有機構擔心降準會給人民幣匯率造成貶值壓力。
交銀國際董事總經理洪灝表示，選擇這個時間節點操作，對流動性、預期、情緒影響皆偏中性。看來九月經濟數據進一步明顯放緩，人民幣貶值壓力仍存。
不過，市場也在普遍認為，儘管人民幣貶值壓力仍存，但相對可控。明明表示，本次降準仍然是實質中性的貨幣政策操作，而央行也不排除使用其他必要措施（包括逆週期因子、掉期操作等）穩定市場預期，維持匯率的基本穩定。
央行相關負責人表示，本次降準彌補了銀行體系流動性缺口，優化了流動性結構，銀根並沒有放鬆，市場利率是穩定的，廣義貨幣（M2）和社會融資規模增長率與名義GDP增長率基本匹配，是合理適度的，不會形成貶值壓力。本次降準有利於促進經濟結構調整，推動高質量發展，經濟基本面對人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發展中經濟體，中國出口有較強的競爭力，同時，中國經濟以內需為主，製造業門類齊全，產業體系較為完善，進口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩定。中國人民銀行將繼續採取必要措施，穩定市場預期，保持外匯市場平穩運行。
不過，由於國慶期間離岸人民幣兌美元匯率上演過山車般行情，多次突破6.90重要關口，目前在岸和離岸價差高達300點，所以市場普遍認為，節後在岸人民幣兌美元匯率仍會小幅補跌，但幅度可控，短期內不太可能破7。
值得注意的是，美元持續走強，長假期間多國貨幣遭衝擊。根據不完全統計，年初至今非美元貨幣兌美元貶值幅度在雙位數的貨幣達到7個，分別是阿根廷比索、土耳其里拉、南非蘭特、巴西雷亞爾、印度盧比、俄羅斯盧布、印尼盾。
西南宏觀團隊認為，在外部利率攀升，美國國債利率達到近7年高位，而美元再度升值環境下，央行繼續降準，顯示央行政策已經明確的以穩定國內經濟和金融市場為主。在實體經濟持續走弱環境下，寬鬆的貨幣環境不會發生變化。人民幣匯率存在一定貶值壓力，但有序可控。
每日經濟新聞（nbdnews）：央行網站、財聯社、wind資訊等；劉曉博說財經（liuxb929）、券商中國（quanshangcn 作者 孫璐璐）
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