石油和銅作為重要的工業原材料，因終端需求涉及經濟、生活各個方面，在大宗商品江湖中具有頗高威望，因此，前者被業內稱為“經濟血液”，後者亦以準確預測宏觀經濟被冠之“銅博士”的美稱。
原油與銅各自為營
近期，國際油價再度上衝，並創出階段新高。9月4日盤中，布倫特原油期貨主力11月合約最高升至79.72美元/桶，創下該合約年內新高，較2月9日年內低點59.83美元/桶累計上漲33.24%。
據悉“國際油價這波強勢上漲，主要是受OPEC減產、地緣局勢以及供應中斷事件共同作用所致。”
具體來看，其一，OPEC與俄羅斯在2016年11月簽訂減產協議，將OPEC產量限制在3250萬桶/天，且在2017年11月OPEC+在年度會議上決定將協議延長至2018年底。
進入2018年以後，由於沙特超額減產以及安哥拉、委內瑞拉產量下滑，OPEC減產執行率一路高升，導致減產幅度遠高於預期減產幅度，加之美國經濟回暖以及中印兩國對原油需求的持續增加，從而使得市場出現短期供應緊張，造成油價上漲。
其二，中東地緣緊張局勢也助推了油價上漲。
其三，供應中斷事件也加劇了市場對原油供應緊張的擔憂。
與國際油價強勢相比，金屬銅則顯得疲弱不堪，特別是6月以來，COMEX期銅迎來快速滑落，區間最大跌幅達23.26%，同期，滬銅(47560, 370.00, 0.78%)期貨亦弱勢盡顯，主力1810合約昨日盤中創下逾一年新低47040元/噸，較6月8日盤中高點54960元/噸累計下跌14.41%。
誰的靈敏度更勝一籌
原油是“大宗商品之母”，除滿足消費需求之外，還有一定的投資屬性。今年以來，油價整體走勢偏強，除受伊朗局勢緊張、原油庫存下降等產業基本面利多支撐之外，美國經濟回升、全球CPI走高也促使原油具有較強的抗通脹投資屬性。
而金屬銅更多體現製造業與工業消費需求情況，儘管美國經濟增長明顯加快，但以中國為首的工業消費大國，經濟處在轉型換擋期，下游消費增速減緩，疊加一些外部擾動因素，相關產業鏈企業觀望情緒濃厚，導致國內銅價震盪重心下移，也拖累LME銅價表現。
中國的原油消費約佔全世界總消費量的13%，中國的銅加工消費量約佔全世界消費量的50%。從此數據對比中可以看出，中國需求對銅的影響遠遠大於對原油的影響。
由於我國今年主動去槓桿，經濟有一定下滑，因此，對銅的影響遠遠大於對原油的影響。美國等國家是原油的主要消費國，而今年的經濟處於持續擴張之中，因此油價受到一定支撐。而我國銅消費約佔世界總量的50%，因此，經濟下行對銅價造成了抑制。
值得一提的是，中國證券報記者觀察多年兩者歷史走勢後發現，雖然短期內出現背離情況，但大方向仍趨同。劇統計，二十世紀90年代以來，原油與銅的相關係數為0.92左右，比值均值為0.0115，目前為0.129，處於中等偏高位置。
銅和原油作為最主要的大宗商品，由於受到宏觀經濟景氣與否的共同影響，兩者相關性較強，但又因兩者屬於不同的產業鏈，短期走勢也經常會出現不一致情況。
“商品一哥”將花落誰家
站在目前時點來看，原油與銅，未來誰對大宗商品價格的引領更為明顯呢？
從經濟運行週期角度來看，在經濟復甦期，金屬銅一般會較油價提前上漲或反彈；過熱期，原油表現強於銅價；經濟衰退期，銅表現好於原油。
當前，全球經濟仍處復甦分化期，由於強勢美元表現以及油價大幅回升，可能導致全球經濟存在潛在下行風險，因此銅價短期承壓明顯，中期也可能會帶動油價小幅回落。
展望後市：“未來一段時間，銅對大宗商品指引作用會更加明顯，輕微滯漲期後，市場關注點會回到需求變量、潛在經濟下行帶來的消費減少情況上。原油市場雖然存在地緣局勢影響以及通脹擔憂因素支撐，短期內價格將易漲難跌，但中期還是會回到供需基本面的主線上來，價格也會出現震盪回落以尋找支撐。”
從產業鏈角度來看，原油對化工品的引領作用更強，金屬銅對有色品種的走勢有一定的參考意義。但從對宏觀經濟敏感程度來看，銅的參考價值可能更大一些。
目前油價處於2016年以來的高位水平，金屬銅雖自2016年以來也上漲不少，但與2017年10月高點相比，大約跌16%。展望後市油價表現，由於美國是第一大消費國，且面臨特朗普中期選舉的壓力，預計會在中期選舉時壓制油價上漲以爭取選民支持。
銅方面，由於受到中國因素的影響較大，一方面，我國經濟受外部因素擾動影響；另一方面，我國國內財政政策在轉向，邊際放鬆跡象明顯，正在加大基建投資以拉動經濟，去槓桿節奏變緩。因此，後市銅價走勢還要看我國財政政策效果，如果效果明顯，銅的引領作用預計會更強。事實上，我國最新的8月PMI數據已有止跌跡象。
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