除了股息率之外，滬深300指數的市盈率和市淨率目前也處於15年曆史均值以下，顯示A股的吸引力在增強。
隨著A股大跌，被推高的股息率與債券收益率間的差值不斷收斂，A股的吸引力也在增強。
中國10年期國債收益率與滬深300預測股息收益率的利差在8月6日一度跌至0.7個百分點，為2016年11月以來的最低水平。近期隨著國債收益率的反彈，利差有所回升，但仍較月初創下的低點不遠。
“目前中國股市的下行空間有限，對於投資者而言，股息率可以覆蓋利率債的收益率，目前基本趨勢是有利於資金向股市流動，”中國銀行國際金融研究所首席研究員宗良在採訪中表示。“但若要吸引更多資金進來，股市需要更多改革措施，如改善供求狀況，完善發行和退市機制等。股市改革和資金的流入有序銜接才能更好促進股市的發展。”
摩根資產管理全球市場策略師許長泰也稱，除了股息率之外，滬深300指數的市盈率和市淨率目前也處於15年曆史均值以下，顯示A股的吸引力在增強。但是，“股票投資就像是點篝火。在木柴都準備好以後，還需要火花來點燃。這個火花就是市場信心，而現在缺少的就是信心。”
海外投資者探尋價值，中國股市而今看上去頗具吸引力
2018年迄今已經損失了2.5萬億美元市值的中國股市如今看到了一線曙光，那便是海外投資者的入場意願。
對於國際投資者而言，購買人民幣計價資產很少像如今這般簡單和便宜。人民幣目前處於16個月低點，對沖其進一步下跌風險的成本非常低廉。股票估值比兩個月前被納入MSCI指數時低了15%，同時市場準入限制也已放鬆，每日交易額度增加，相應的交易機制也經受住了考驗。
國際投資組合中幾乎看不到中國股票，這也是多年來伴隨逐漸開放的腳步中國一直努力想要填補的空白。最近內地與香港股票互聯互通機制下的北向交易買盤顯示，在滬深300指數自1月以來創出高達32%的跌幅（按美元計）之後，海外交易員們正在努力搜尋中國股票的價值。根據資產管理公司荷寶的數據，海外投資者所持中國股票佔中國股市流通股總量的比例，已經從2018年早些時候的2%上升到大約5.3%。
荷寶香港子公司的中國首席投資總監繆子美說，這為長線投資者提供了一個好得多的入場時機，他們之前未遭遇股市大跌，而且不必像1月什麼都很貴的時候那麼謹小慎微，那些遲早要進場的投資者不妨就選擇此時。
彭博基於每日配額使用狀況彙編的數據顯示，自7月25日以來，海外投資者淨買入37億美元的中國內地股票。MSCI Inc.本週公佈了10支計劃於8月底納入其指數的A股名單，此舉將使A股股票在MSCI新興市場指數中的權重升至0.75%。雖說這一比例依然微不足道，然而這是中國A股在吸引全球範圍內追蹤該指數的大約2萬億美元資金方面再度邁出的堅實一步。
MSCI的競爭對手富時羅素(FTSE Russell)將於9月宣佈A股納入計劃。
有跡象表明，中國希望放寬海外投資者准入條件，此舉有助於擴大現有的資金池規模，進而可以為風雨飄搖的中國股市提供更多支撐。監管機構此前表示，將減少某些針對保險公司、養老基金、主權財富基金等海外合格投資者的交易限制。這一消息一時之間引發A股市場上漲。
新近的股市和人民幣跌勢，意味著估值因素已經變得更加突出。按照收益預期計算，一個大盤股指數（其成份股是海外投資者的主要買入對象）的市盈率目前只有8.4倍，遠低於1月時12倍的水平。與標普500指數相比，該指數的市盈率折扣已接近大約15個月來的最高水平。
“所有東西都有價格，”渣打集團駐香港宏觀交易主管Charles Feng說。“價格到了一定水平，人們就會開始進場抄底。我不是對什麼都悲觀，原因就在於此。”
上述吸引外國投資者舉措的推出，正值國內散戶投資者對中國股市日益心灰意冷之時。中國以做短線交易為主的散戶投資者人數多達1.42億，他們的日交易量佔到了中國股市日交易總量的80%以上。不過鑑於知名度較高的中資公司在香港和紐約上市的股票估值同樣較低，並非所有投資者都認為有必要投身A股市場。
“中資股中價值隨處可見，”身在舊金山幫助管理Matthews Asia旗下中國基金的Andrew Mattock說。他說雖然在股市下跌後自己一直在買入H股，但他並未加大對A股市場的風險敞口。“H股中隱含著極大的價值，即便是估值較高的ADR也開始變得有意思了，”他說。
荷寶的繆子美2018年早些時候走遍美國、歐洲、澳大利亞和拉美向外國投資者推介A股股票。她說很多人一時之間皆未出手，因為他們才剛剛著手瞭解研究這個規模5.9萬億美元的股票市場。中信里昂的Alexious Lee同意她的觀點，稱中國滬深兩市主板上市公司數量約有3600家，比倫敦和香港都多。
“海外投資者需要時間來了解這一市場，瞭解上市公司，需要積累了足夠的信心後才會染指15大股票以外的股票，”身為中信里昂中國資本准入事務主管的Lee說。“眼下正是一個大好時機。”
MSCI納A擴容，外圍市場風險攀升料影響後續外資流入
MSCI在8月中旬宣佈，將中興通訊等10支A股納入MSCI中國指數，納入總數擴大到236支。A股納入因子也如期從此前的2.5%提升至5%。MSCI納A擴容短期料進一步增加外資流入，但入場“步速”能否繼續保持令人生疑。
自6月MSCI納A第一階段生效以來，226只納入股票整體下跌約10%，滬深300指數跌11%，二者相差不遠。但在此間的兩個半月內，外資通過互聯互通多數時間對A股淨流入，只有8天呈淨流出。分析師認為，8月資金流入相對還會保持較快，但隨著外圍市場風險上升，可能導致外資風險偏好下降。
“外資在配置上還會受到風險偏好的影響，如果偏好下降，流入國內資金速度放緩。如果人民幣貶值預期加強，也會影響資金流入。”萬聯證券分析師胡紅偉表示：“9月被動資金配置完成後，2019年春節前後資金主動提升A股配置的概率存在疑問。”
全球金融市場近期受到土耳其動盪的拖累，風險偏好受到壓制，且中國公佈經濟數據，影響了中港兩地股市連續下挫。
在MSCI新納入的10支A股中，漲跌互現。其中，漲幅較大的中興通訊上漲5.9%，玲瓏輪胎升1.4%；而用友網絡下跌3.1%，中航沈飛跌1%，相較於滬深300指數跌0.5%。MSCI表示，新的納入方案將於8月31日盤後生效。
不過，有分析認為，在富時羅素也將納入A股的消息傳出後，指數公司之間的競合關係或驅動MSCI納A的後續步伐加快。富時羅素首席執行官Mark Makepeace在8月接受路透採訪時表示，該指數納入A股的權重“有可能”會大於MSCI新興市場指數的納入權重，並將於9月就A股納入宣佈決定。
“指數公司之間的競合關係值得關注。可以注意MSCI對於納入步伐是否加快，”國泰投信資深基金經理鄭立誠表示：“如果有超預期的內容，可能會提振A股表現。”他也提到，在全球投資A股的規模還是初期位階之下，滬倫通也可關注，“這可以是歐洲切入A股的一個對口。”
中國股市多頭或能從這些圖表中找到慰藉
至少從一些指標來看，中國股市的情況也不是那麼糟糕。
在中國內地股市於過去兩個月裡市值蒸發掉逾1萬億美元之後，回購激增、有利的資金流和低估值都是看漲的理由。儘管對中美貿易關係的擔憂猶存，但是此前股市一開始曾出現小反彈。上證綜合指數從7月5日觸及的兩年低點漲了5.2%，香港股指也已反彈。
瑞銀證券中國策略主管高挺稱，市場過度消化了國內去槓桿和貿易戰的負面影響，因為中國將相應地調整去槓桿力度和其他政策來應對貿易影響，該機構認為下半年內地和香港股市都有上漲空間。
中國經濟放緩的跡象和人民幣匯率下跌也帶來了壓力，內地股市8月早些時候較1月高點回落了逾20%，進入技術性熊市。摩根資產管理首席市場策略師許長泰稱，A股往往在下跌25%-30%之後觸底， 重大回調已經結束了。
一些分析師對香港股票的信心則沒有這麼強。中金公司表示，香港的短期利息正在上升，這可能意味著未來會進一步下跌，諾亞控股（香港）首席投資官馬暉洪表示，面對全球不確定性，股市可能更容易隨著外國投資者情緒變化而大幅波動。
如下四個方面顯示了，為何中國股市行情可能勢將持續逆轉：
回購激增
中銀國際的數據顯示，內地和香港股市的回購規模已觸及多年高點，這在歷史上意味著股市已經或即將觸底。諾亞的馬暉洪說，回購有助於支撐市場並可以表明管理層認為股票超賣了。
資金迴流
外國投資者正再次通過中國內地與香港的股票互聯互通機制購買A股。MSCI Inc.將A股納入其基準指數曾引發了一波A股購買浪潮，但之後，北向買盤在6月末消退。南向資金流也有所回升，7月內地投資者由6月的淨賣出轉為淨買入。
估值處於多年低點
現在上證綜指的市盈率比其2015年和2016年觸底時還要低。而該指數在觸及這些低點之後的三個月裡反彈了逾10%。不過離岸股票的估值仍然高於之前的低點。
差距拉大
中國股市與美國的差距達到了2014年年中時的水平，當時A股處於6.7萬億美元上漲行情的前夕——這輪上漲是以大起大落為結局的。雖然這聽起來可能極端，但兩者之比在13年前也處在當前水平附近，而上證指數當時拉開了跑贏標普500指數兩年半的序幕。
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