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玉米：中长线慢牛 短期回调
——国海良时期货研究所农产品负责人许晓燕
玉米价格在未来两三年有机会达到前期高点2500左右，但并非快速到达该位置，玉米作为国家重要民生品种，突然性的暴涨暴跌概率较小，或采取慢牛的方式上涨，个人建议中长期交易策略可进行持续的逢低做多。虽看好玉米价格的中长线运行，但短周期可能会步入季节性回调阶段。
国内19年度玉米价格重心会高于18年度。主要受大环境影响，从玉米年度的供需情况来看，17-18的年度缺口是2000万，明年产量预计小幅增加，而饲用消费方面，如国家由于贸易战大豆供应不足减少使用而下调饲料蛋白配方，那大豆减少的使用量大概率会转向玉米，届时会使玉米使用量出现一定的增长。从现在的工业方面产能投放计划来看，19年度的工业方面用量同比今年会有一定的增加。综合以上情况计算，18-19年度的缺口可能会达到将近4000万，相比17-18年度将近多一倍的涨幅。
临储库存减半
今年拍卖初期的临储库存是1.79亿吨，截止9月14日，累计成交约7900万吨。目前排除国庆一周休假不进行拍卖，本年度临储拍卖时间段还剩下五周，根据计算，每周成交额大概率在200-400万吨之间，取中间值可得剩下五周每周平均成交额在300-350，本年度临储拍卖累计成交预计9400-9650万吨，由此可得明年临储玉米库存剩余8400万吨左右，相比当初的2.5亿库存，下降了近1.7亿吨，根据这些数据可推断18-19年度国内玉米市场的供需格局将会好于今年，玉米价格运行也会高于今年。
18/19年度国内玉米期价运行区间预测
18-19年度玉米期价重要支撑在1800-1850，明年2015年产吉林二等玉米拍卖底价较今年上浮50计算为1500，出库30，升贴水55，运费80，整理50，交割50，得底价成交仓单成本1765元/吨左右，实际届时临储玉米已全部成为超期粮，标准品价格至少还要上浮50-100元吨，从技术面上来讲，此波上涨行情也是从突破1800开始，综合以上情况18-19年度价格支撑在1800-1850.
根据往年数据显示锦州港在过去十年期间每年10月到来年9月玉米现货价格平均波动幅度为300，所以18-19年度玉米价格大概率在1800-2100之间运行。
国内玉米短期步入季节性回调阶段——减产不及预期
玉米当前总产量同比小幅增加，黑龙江面积、单产双增，根据实地调研，黑龙江实际增产面积高于当前公布增产面积，内蒙玉米增产，吉林、辽宁减产，综合计算东北玉米
整体小幅增产。国内玉米短期步入季节性回调阶段——港口库存高企
如上图所示，从2011年至2017年，每年十月中旬北港玉米库存会开始增加，每年十一月中旬南方港口玉米库存也开始增加，由此推断，今年10月中旬开始整体港口库存大概率会步入增加阶段，令玉米价格季节性回调。
国内玉米短期步入季节性回调阶段——新、旧粮双压
随着华北新粮上市，北港已有零星新粮集港，折干出库价约1730元/吨，10月后东北地区玉米将步入集中上市期，届时玉米价格会出现季节性回调。而临储玉米拍卖目前有2500万吨未出库，近期成交明显回暖，预计陈粮结转2500万吨左右。
总结
国产玉米中长期来看慢牛上扬，18-19年度大概率在1800-2100区间运行，若运行状况良好，价格可达2150，2020年左右玉米价格有望达到前高，即2500附近。短期玉米价格会步入新粮集中上市带来的季节性回落阶段。预计新季合约运行区间，1月合约重要支撑1800-1850，远月合约上涨目标位2100-2150。
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