“盛世珠宝乱世黄金”、“大炮一响黄金万两”都道出了黄金的避险属性。而今世界不确定性高企：贸易战、英国脱欧、土耳其危机层出不穷，然而2018年以来伦敦金一度跌至近一年半低位1160美元/盎司，较年内高点1365美元/盎司硬生生抹去了15%，何解？
笔者认为这与美元走强、空头挤压以及需求低迷三大因素有莫大的关联，正是这三剑士合力将黄金推向深渊。
首先，黄金暴跌的罪魁祸首是强势美元，这又和美国经济向好、美联储鹰派加息有关，同时贸易战担忧也刺激了美元避险功能。
美国经济在2018年上半年取得不俗战绩：第二季度GDP增长率达到4.1%，创2014年以来最高水平；通胀压力平稳回升，7月核心CPI高达2.4%，录得2008年9月以来最大涨幅；劳动力市场有所缩紧，失业率一度将至3.8%，尽管后有回升，但距4.5%的充分就业目标已经相去甚远。
（数据来源：Tradeeconomics）
经济强势且领先于其他发达国家增加美联储加息的资本，其于3月、6月分别加息25个基点将利率目标推至1.75-2.00%，该利率已经高于/等于澳大利亚、新西兰这些高息国家。更有甚者，美联储官员对经济前景普遍看好，并表示年内还有更多加息。
经济乐观情绪和硬派加息预期助力美元指数华丽转身，最高上达96.99。当然，川普悍然发动贸易战使得人心惶惶，资金回流至美国也推高了美元资产价格。因为国际金价以美元计价，美元走强，黄金价格大跌可想而知。
其次，机构抛售黄金加剧金价的下跌，黄金ETF持仓处于两年半以来的低位。事实上，黄金ETF持仓从4月下旬全面转为净持仓，客观地反映了在美元不断走强背景下机构怀疑金价前景。
截至8月21日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust黄金持仓量为768.7吨，距年内最大持仓871.2吨已经削减不下100吨。ETF大抛售起着多米诺骨牌效应，造成黄金空头相互踩踏，黄金价格只能一跌再跌。
最后，黄金需求低迷也在一定程度上压制黄金价格的上涨。黄金具备金融和商品两种属性，但今年来看，黄金避险属性有所消退，对各种不确定性并不敏感，商品属性反倒更为明显一点。
中国和印度作为世界黄金消费的大户，今年上半年对黄金需求并不见长。据世界黄金协会（WGC）数据显示，印度在第一季度、第二季度黄金消费分别为151.5吨、187.2吨，较去年同期减少9.3吨、15.3吨，部分源于废钞运动的执行和气候因素造成收成减少；中国一二季度需求较同期一减一增，基本维持不变。
需求减少对于避险属性消退的黄金无异于雪上加霜。
近期由于中美贸易重新谈判，美元指数有所回落，金价从1160附近强势上攻千二关口。时值中期大选来临之际，特朗普再现“通俄门”危机，总统地位是否可保尚未可知。加之特朗普批判美元太过强势，美联储独立性受到质疑。以上几点对黄金构成利好，黄金短暂上涨可以想见。
（数据来源：investing.com）
然而，不要以为黄金就此万事大吉，其仍处于重压之下，而其长期走势取决于美元。说当前黄金反弹属于死猫跳尚不为够，或许只有当美国经济状况极端恶化，黄金大力上行的机遇才会到来。
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