踐行再踐行（ID：jianxing201612)
甚至無需保留以上版權聲明。。。。。。
51期 替你讀財報：翻譯“華夏幸福”的財務報告
背景資料：
2018年一季度，華夏幸福的扣非淨利潤21.58億，同比增長31.83%。
2017年，扣非淨利潤82.72億，同比增長37.89%。
自2018年2月2日，股價累計下跌44%。
2018年3月30日公佈年報後，市盈率低至11倍，卻股價累計下跌21%。
正文如下：
一、這家公司好不好
1、當前業績
2018年一季度，華夏幸福的淨利潤22.87億，同比增長30.31%；扣非淨利潤21.58億，同比增長31.83%。
相當於普通人的所有收入同比增長30.31%，其中工資同比增長31.83%。
2017年，扣非淨利潤82.72億，同比增長37.89%。
淨現金流，2018年一季度是負值。
相當於收支入不敷出。
已經連續5個季度是負值，須要特別關注。
2、資產結構
資產負債率，2018年一季度81.32%。
相當於普通人貸款買房，首付18.68%，貸款81.32%。
資產負債率，低於同行業龍頭萬科的84.04%，碧桂園的88.86%，恆大的86.36%。
3、未來前景
過去8年，每年淨資產收益率（利潤率）基本在29%以上，只有2010年除外。
過去8年，每年扣非淨利潤增長率都在29%以上。
過去8年，扣非淨利潤平均年化複合增長率34%。
以上說明盈利增長穩定，比較快。
相信未來長期盈利保持穩定、快速增長。
到了這裡，評價這家公司是卓越的公司。
二、現在是不是買點
1、從市盈率來看，股票估值便宜。
假設2018年扣非淨利潤增長率是34%，動態市盈率是6.7倍，遠低於標準值10倍。
市盈率10倍，相當於你買一套二手房，成交價格每平10萬，每年可以升值每平1萬。
10年後升值比率就是1倍。這是合理價位。
市盈率6.7倍，相當於成交價格每平6.7萬，升值速度還是每年每平1萬。
10年後升值比率就是1.5倍。划算。
2、從股息率來看，股票估值便宜。
股息率3.5%，高於標準值3%。
相當於花100萬買一套房子，出租出去，每月租金2916元，划算。
現在買入值得。
三、風險和機會
這家公司的未來前景確定，盈利穩定、快速增長，估值便宜，這是機會。
從2018年初，市場擔心公司資金鍊會斷，普遍不看好公司，市場的恐懼情緒一直拉低股價，才有股價下跌44%的結果，這是風險。
四、我怎麼操作華夏幸福
如果我是投資者，我會投資華夏幸福。
因為公司前景確定，盈利穩定、快速增長，估值便宜。
資金鍊可能會斷，我不害怕麼？
對於資金鍊問題，我很在意，因為我們普通人沒有地產財務工作的經驗，沒有能力判斷華夏幸福的資金鍊問題有多嚴重。
但是我收集一些資料，提供讀者參考。
華夏幸福的流動資產覆蓋率是1.14倍。流動資產覆蓋率，代表公司的償債能力，大於1倍是合格，越高越好。
而同行業前三的萬科、恆大、碧桂園，分別是1.04倍、1倍、0.93倍。
華夏幸福在2017年度的利息保障倍數是14.14倍。利息保障倍數，代表公司的償債能力，沒有合格標準，越高越好。
而行業前三的萬科、恆大，分別是25.49倍、10.78倍。碧桂園的情況特殊，沒有這個數據。
華夏幸福在2018年成功發行5筆無擔保的公司債，共計90億，在上交所上市。
特別是最近一筆，由中誠信評級公司評級為最高級AAA。中誠信評級公司是國內最好的國際級評級公司，市值最高的工商銀行，也聘用中誠信評級公司。
有的讀者可能認為，冒險買市場都不看好的股票，不值得。
舉個例子，梁家輝在1984年就拿到影帝獎座。他的老婆又胖又醜，為什麼他一直沒緋聞呢？
因為梁家輝拿到影帝后，事業陷入低谷，沒戲可拍，甚至惹來黑社會的麻煩。在這個誰都不看好梁家輝的時候，梁家輝的現任老婆來幫助他，挺身和黑社會談判，和他共度後來的艱難日子。
結合梁家輝的例子，提前買到頂級盈利的股票，須要具備兩個條件：
1，在市場都不看好的時候出手買入股票，就像梁家輝陷入低谷的時候，他老婆出現了；
2，這是個卓越的公司，就像梁家輝陷入低谷前就是影帝了。
華夏幸福股價已經跌到很便宜的位置，其卓越性在哪兒呢？
過去8年，其扣非淨利潤年均複合增長率是34%。按照這個速度，10年後，其歸屬母公司的淨資產可增長15.47倍。
為了控制風險，我會投資多少倉位呢？
我會拿其他股票已經盈利的部分，或者有信心得到的未來預期收益，買入華夏幸福。
如果我已經持有華夏幸福的股票，且持股正經歷虧損，那麼如果持倉超過上述投資限額，會在反彈時賣出超限部分；如果持倉低於投資限額，會在下跌時增持。
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