践行再践行（ID：jianxing201612)
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提问：
李老师，咨询个股“中国神华”，2008年上市第一天就以68元买进，持有至今已历10年。中间高抛低吸摊薄成本，现在成本价14元，占总仓位的50%。当初买这只股票，就是因为它的业务遍及没电、港口、高速，股息率高。现在担忧由于新能源、环保政策，中国神华会越来越不好。
Hardy Ho 提问
回复:
Hardy Ho，你在考虑，中国神华是否值得继续持有。我先给出基本面分析，如果我投资中国神华，会怎么处理。然后探讨，新能源、环保政策对中国神华的影响。
一、这家公司好不好
1、持续成长性
过去10年，复合年均收益率（复合年均净利润率）15.57%，低于巴菲特标准值20%。
相当于银行定期存款，复利计息，年化利率15.57%。
过去10年，净资产收益率的最低值是5.48%，远低于平均值15.57%。说明盈利水平不稳定。
过去10年扣非净利润，有升有降，不稳定。
这家公司不是持续成长型公司。
2、流动性
净现金流，2018年上半年是正值。
相当于一个人赚的收入比消费的更多。
说明公司收支平衡。
3、盈利质量
净利润现金含量比率是1.39倍。
相当于一个人当期净收入应有1万，但是账户里实际有1.39万。
说明公司收支结余的现金大于账面盈利，当前盈利质量超过预期。
4、偿付能力
速动比率1.16倍。
相当于一个人的股票和现金，足够偿还一年以内的负债。
说明短期偿债能力充足。
5、当前盈利速度
2018年上半年，净利润同比下降5.5%；扣非净利润同比下降3.19%。
相当于普通人的总收入同比下降5.5%；工资同比下降3.19%。
2017年全年净利润同比上升98.30%，2017年上半年净利润同比上升147.41%。
当前盈利在减缓。
6、小结，这家公司好不好
评价这家公司：
不值得长期投资；
短期有没有投机机会，看下文。
二、现在是不是买点
看市盈率，股票估值合理。
过去10年，扣非净利润有升有降，不稳定。2018年上半年，净利润同比下降5.5%。
结合2018年上半年的业绩，保守估算2018年全年的净利润增长率是下降10%，则2018年全年的净利润是405亿。
由此估算2018年的动态市盈率是9.74倍左右，接近标准值10倍。
市盈率10倍，相当于你买一套二手房，成交价格每平10万，每年可以升值每平1万。
则10年后升值1倍。每平10万是合理价位。
现在是分批买入的时机。
三、风险和机会
当前股市处于熊市，而上半年盈利在下降，会引发市场进一步杀低股价。
这是风险。
如果该股市盈率降至6倍以下，开始分批买进，待到股市转向牛市，会有赚钱的可能。但是等待的时间不确定。
这是机会。
四、我怎么操作中国神华
如果我是投资者，我不会投资中国神华。
因为未来长期公司盈利不确定。
短期也不值得赚价差。
因为当前盈利减缓，股价反弹幅度不大，创新低还有空间。
如果我已经持有中国神华股票，立即清仓。以后不再碰中国神华。
五、环保政策对中国神华的影响
这个论题牵涉的核心，就是中国神华是否值得长期投资。
举个例子。2009年国务院开启家电下乡补贴、汽车下乡补贴政策，期望扶植行业，把经济带动起来。这个政策是对企业有利的，当时帮助很多企业摆脱危机。
利好政策取消后，消费需求被过分透支，产品不好卖了。现在新飞电器几乎破产，比亚迪汽车也不好过，而格力电器、吉利汽车却过的红红火火。
这个事实说明，在大环境不利的情况下，竞争力弱的企业就现原形，不行了，而竞争力强的企业仍然持续发展得好。
因此，我们评估一家企业的股票是否值得长期投资，主要看其核心竞争力。
如何知道一家企业的核心竞争力行不行？看其财报显示至少10年的盈利怎么样。
过去10年，中国神华的盈利水平、盈利增长速度不稳定，周期性很明显。这就是核心竞争力不行。
竞争力强的企业，不需要我们投资者担心市场环境的周期性和国家政策变动对其有没有影响。它们一直保持高增长。
因此，中国神华不值得长期投资。
李珂 回复
文章结束。如果你想了解你关心的股票的财报分析，请私信。
如果你有其他问题，请私信。
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