北汽藍谷今日復牌，預示借殼S前鋒的北汽新能源正式登陸A股。但其首秀出師不利，開盤後大幅下跌逾12％後盤中臨停， 恢復交易後再次大跌，下跌23.59％後再次臨停。而尾盤北汽藍谷再度恢復交易，股價繼續大跌，最終暴跌36.88％。頂著“新能源整車第一股”光環的北汽新能源，借殼上市第一天就讓投資者捱了一悶棍。
相關概念股大跌
今日北汽藍谷復牌後暴跌逾30％，而相關概念股當然也是被拉下了水。其中，渤海汽車股價跌停，東方精工大跌8.1％，國軒高科跌6.65％，歐菲科技跌3.95％。
此外，或許是被北汽藍谷迅猛的下跌嚇壞，A股唯一還沒有股改的S佳通今日開盤後短短一分鐘就跌停。就在北汽藍谷恢復交易前一天的9月26日，S佳通還大漲。可以說北汽藍谷的走勢直接影響到S佳通。
復牌前部分高位搶進者已虧損
今日北汽藍谷復牌後大跌逾30％，看起來還是挺嚇人的，開盤買入的可是慘了。但實際上，如果是在其復牌之前買入，即便是買在最高點，雖然目前也已經虧損，但投資者的實際虧損幅度比起今天開盤就買入的要小很多。
根據北汽藍谷股改方案，以總股本9.59億股為基數，以資本公積金向全體股東每股轉增2.5股，共計轉增23.97億股，本次分配後總股本為33.55億股。向全體股東轉增股本在股票復牌交易時需要除權，復牌前52.69元/股的股價，除權後為15.05元/股，這是非流通股股東的成本線（相對於復牌前的價格）。
但流通股股東成本會低得多，轉增股本是面向所有股東，所以流通股股東並沒有得到什麼好處。股改方案中還有一條，就是非流通股股東向股權登記日2018年2月1日（對應前復權股價15.05元）的流通股股東每10股送5股支付股改對價。這部分贈送讓普通投資者的成本線，降低到10.04元/股。 也就是說，只要高於10.04元/股，散戶就會賺錢。不過很遺憾，今日北汽藍谷收盤於9.5元，一部分在在復牌前高位搶進的投資者目前已經處於虧損狀態了。
估值過高是硬傷
經過資產重組和股權分置改革，從SST前鋒變身北汽藍谷，這家新能源巨頭的經營情況如何呢？根據發佈的公告，公司2017年營收114.93億元，歸母淨利潤5820.26萬元；2018年預測營收174.63億元，預測歸母淨利潤1.44億元。
如果按照預測的2018年1.44億元淨利潤進行計算，北汽藍谷在復牌前（以15.05元計算）的市盈率高達352倍。即使今日股價大跌後，以9.5元收盤價計算，北汽藍谷市盈率依然高達221倍，其業績和股價顯然是“不協調”的。一隻股票市盈率幾百倍通常不意味著是泡沫大，這應當是盈利少所致。而這可能就是北汽藍谷大跌的主要原因之一。
北汽新能源的“借殼”後遺症
隨著蔚來、北汽新能源的排隊上市，新能源汽車IPO儼然已成為今年最值得被記錄的浪潮之一。但風光與爭議同在，在蔚來上市半月股價上演“過山車”、虧損不斷加大的質疑聲中，敲鐘後的生存問題，或許才是這些公司下半場戰事的關鍵。
北汽新能源發展的短板和掣肘仍是其短期內無法根本破解的難題。數據顯示，今年年8月，北汽新能源共售出新車9187輛，在新能源汽車銷量榜排名第三；而1-8月，北汽新能源銷售新車70,118輛，同比增長67％，但僅完成15萬輛年銷目標的46.75％，銷量水平與預期差距較大。
而北汽新能源雖然在2017年以超10萬輛的銷量成為國內第一，但全年補貼高達49.59億元，反觀全年利潤卻僅有5,800萬元。隨著補貼退坡，北汽新能源未來的利潤是否為正數將面臨嚴峻挑戰。業內人士表示，“補貼退坡後會給行業帶來一定的衝擊，但北汽新能源定位於低端市場的EC系列純電動產品，受的衝擊會很多，銷量會有出現大量滑坡的可能。”
除了利潤存疑外，北汽新能源可能還面臨著“借殼”帶來的後遺症。截止2018年8月28日，北汽新能源所借殼的前鋒電子已涉及證券虛假陳述責任糾紛訴訟共71起，涉案金額共76,377,015.86元。公司的債務仍需北汽新能源進行償還，勢必讓本就不好看的財報變得更加難看，進而影響到投資者的信心。
本文源自中產投資
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