被市场称为“中国特斯拉”的中国新能源汽车蔚来汽车 （NYSE：NIO）周三在纽交所上市，当天股价破发，以下跌14%收盘，而周四就大涨逾75%，盘中一度大涨超90%，市值更是突破100亿美元，投资人对蔚来汽车的前途和走势发生明显分化造成价格上下弹跳剧烈。按照100亿美元的市值估算，在中国上市的汽车公司中，蔚来汽车可以位列第五， 仅次于上汽集团、比亚迪、吉利汽车、广汽集团，相比美国特斯拉的市值蔚来汽车约为四分之一。
蔚来汽车于2014年成立，蔚来汽车股东包括蔚来汽车董事长李斌、京东集团CEO刘强东、汽车之家创始人李想，战略股东包括腾讯、百度、联想集团。几乎包揽了半个互联网圈。此外，它背靠的投资方也堪称史上最强豪华阵容，个个都是行业的大牛。其他投资机构包括顺为资本、IDG、兴业银行、GIC、TPG、淡马锡、信中利、春华资本、招商银行、华兴资本、湖北科投、汉富资本等等众多一线机构及国有资本。从公司的领导者和所具备的融资能力来看，蔚来汽车是中国最有可能对标特斯拉的新能源汽车行业的代表。
特斯拉创造的产品模式，是从高档产品推出产品线，再逐步下沉到民用车。通过先打造品牌价值和技术至上的形象，再在走量产品上开始追逐利润。蔚来作为后来者，也效仿了这一模式。他先组建了电动方程式车队，在2015年拿到年度车手总冠军，2016年发布EP9创造纽北最快圈速纪录后，再推出其民用车型ES8。2018年蔚来汽车推出了第一款量产车ES8，定价44.80-54.80万元，若采用电池租赁方案加上补贴，价格只有特斯拉的一半。
但国内新能源车市场的硬伤也特别明显，有以下几个方面：
市场需求并不旺盛
今年国内汽车市场受实体经济降速和消费降级的影响，销量呈现负增长的。ES8 定位高智能电动七座SUV，售价在40万元左右，目标客户是愿意尝试新鲜事物的高净值人士，这些人也是传统汽车品牌奥迪、奔驰和宝马等老牌巨头的争夺对象。
虽然近几年来中国新能源汽车的销量增长迅速，但很大程度上是限购城市的人们为了免费获取当地牌照和高额补贴所形成的假象。在未实行限购的城市，人们对于新能源汽车严重缺乏热情。更多中国消费者选择购买新能源汽车的初衷并不是出于环保，这也使国内新能源汽车市场在短期内身处窘境。以北京为例，“摇号难”问题早已向燃油汽车看齐。仅2016年的新能源指标就在当年8月发放完毕，截止到2018年8月8日24时，北京市小客车指标控制管理办公室已累计收到个人新能源小客车配置指标申请和确认延期将近36万个，相较6月增长7万多个。按目前排队标准和配置指标计算，在北京想获得一个新能源小客车指标，大约要等到2025年。
产能受制于供应链
产能不足一直是困扰初创科技硬件企业的问题。对当年的小米和今天的蔚来都是如此。ES8电池模组来自宁德时代以及三星SDI，四驱系统以及动力总成悬置等系统来自博世，前挡风玻璃来自福耀，BMS来自联合电子，整车由江淮汽车代工。供应商都是明星企业，所带来的弊端是新生品牌一般在产能上并无太多话语权。
蔚来汽车的招股书透露着危险的产能信号，原定9月底交付完成的 1 万辆 ES8 轿车，截止2018年7月31日，仅完成交付了481辆，并保留了超过1.7 万个ES8订单未进交付，其中1.2万个订单已支付了5000 元／辆的意向金。也就是说，蔚来承担着两个月交付9000 余辆ES8的巨大生产压力。蔚来预计在2020年才能在自己的工厂进行生产，意味着2019年要继续被供应链卡住喉咙。
对比一下特斯拉，在2010-2017年分别交付1542台、2369台、4424台、2.4万、3.4万、5.3万、7.6万、10.3万台。2018上半年交付7.1万台。从产量的角度，蔚来汽车基本处在特斯拉2010-2011年的水平。
烧钱模式维持时间过长
根据招股说明书，2016年/2017年/2018上半年，蔚来汽车的收入是0元、0元、4600万元人民币。同期的亏损，分别是25.69亿、50.13亿、33.21亿人民币，累计亏损约为109亿元。最大头是研发费。2016年/2017年/2018上半年，蔚来汽车的研发费用分别是14.7亿、26.0亿、14.6亿元。其次是销售和管理费用，2016年/2017年/2018上半年蔚来汽车分别是11.4亿、23.5亿、17.3亿元，其中广告费用分别为2.4亿、5.2亿、2.6亿元。蔚来汽车的门店，都在城市最繁华处例如上海中心、太古汇、北京东方广场等，号称单店投入8000万至上亿元。
截至2018年7月31日，已有7家蔚来中心投入运营，53家营业网点投入运营预计到2018年底，投入使用60-80家换电站，400-500辆充电车，在169个城市实现交付。造车的供应链，线下设施和销售网络，仍然将是一笔巨大的投入，盈利的日期还遥遥无期，资本市场会持续供血吗？
看看2003年成立、2010年上市的特斯拉，自上市之后不但从未盈利，而且亏损呈扩大状态，可谓是卖得越多亏得越狠，上市之后累计亏损已经接近60亿美金了。蔚来汽车还停留在特斯拉2010-2011年的阶段上，那后面烧钱的日子还比较长远，资本市场会有足够的耐心和坚定的信任吗？
我们不能不佩服创始人李斌进入到汽车行业的勇气，这位安徽省太湖县当年的文科状元、毕业于北大社会学系的高材生，以低调、勤勉、踏实的形象闻名，与对岸的马克斯高调夸张的性格形成强烈反差，是否能够PK掉吉利的李书福、比亚迪的刘传福，成为中国新能源汽车和新造车势力的长跑冠军，我们拭目以待吧。
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