今日医药板块可谓是迎来自己的致暗时刻，港股市场、A股市场的医药股共同杀跌把医药股推向了风口浪尖，多只龙头股开盘便一泻千里，毫无战斗力。
港股市场中，中国生物制药领跌14.38%，康哲药业大跌12.28%，石药集团跌9.73%，复星医药、三生制药和东阳光药跌幅均超7%。
港股市场医药股情况
这14只个股市值共跌掉好几百亿港元，真是医药板块黑暗的一天。
整个医药板块普遍“惨跌”，显然事出有因。
或与 药品带量采购 有关
国家试点联合采购办公室9月11日在上海召开工作座谈会，会上介绍了药品集中采购的要求及操作方法。国家医保局等政府部门人士、11个试点城市的集采小组人员、50多家国内外药企以及业内专家参加了会议。
1、什么是带量采购？
以往的药品招标，只招标价格，而没有数量，中标企业还需要进医院做工作来促进药品使用；而带量采购则是，在招标的时候就承诺药品的销量，保证在8~15 个月之内用完。上海带量采购有3 次（详见我们前期报告），值得参考的是今年6 月公布的第三次带量采购，一共采购了20 个品种，拿出上海市50%的市场份额（销量份额）给中标企业，未中标带量采购的企业只能分享剩余50%的市场份额。而国家推动的11 城市带量采购，也是拿出60~70%的市场份额给中标企业，其他企业只能分享剩余30~40%份额。
2、为什么国家医保局会选择上海带量采购模式进行推广？
国家医保局在成立之后也密集调研了多地的医改政策，为什么最后选择是上海带量采购模式先行试点？我们认为，虽然福建模式和上海带量采购模式都是在降低药品价格，但实际上在出发点层面有不同，而这个不同之处，就是国家选择上海带量采购，而不是福建模式的原因之一：福建模式是要节约医保资金，在降药价过程中，也降低了老百姓的用药水平，而上海医保相对宽裕，带量采购的目的，是为了“让市场机制来形成药品价格”。也就是说：第一，带量采购并不是说药价就每年下降；第二，只有竞争多的药品才会大幅降价。
3、为什么是现在搞带量采购？
两个先决性因素在今年出现：医保局和一致性评价。一、过去药品招标部门在各省卫生厅下面，对于医院没有太大控制力，而从后文可以看到，带量采购需要医保的强势介入，才能控制医院行为。今年国家医保局成立，药品招标即将归医保部门接管（目前多数省份还没调整过来）。上海药招中心就是2012 年从卫生局划归医保局，2014 年开始带量采购。二、低价中标的体系下，药招部门最担心的是出现质量问题。上海三批带量采购执行“批批检”，即中标药品每批都要进行红外光谱检测，确保质量合格。今年一致性评价药品陆续公布，通过一致性评价，就可以认为质量是没有差异的。药招部门对通过一致性评价的企业的品种更放心。
根据参会人士透露，药品集中采购针对的是通过一致性评价的仿制药对应的通用名品种。国家药品带量集采将在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门11个城市进行试点。
带量采购具体规模如何？业内分析师预计，本次带量采购的药品，主要是30多个通过一致性评价的药品，中标企业获得该品种在11个城市的60%至70%的市场份额。
带量采购对国内药企又会有什么影响呢？有分析师表示短期来看，一部分国产企业如果有品种能够率先通过一致性评价，且该品种外资产品占比较大的，则其可能阶段性受益。而从长期来看，由于一致性评价会持续进行，通过的厂家也会越来越多，对于有利可图的仿制药品种，势必会有企业报出更低的价格谋求更大的市场份额，仿制药的产品价格会逐步下降。
带量采购的计划其实更希望看到“仿制加原研”分享市场的局面。但是由于同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上，在药品集中采购等方面可不再选用未通过一致性评价的品种，但目前通此类品种不多，因此降价幅度将远远小于试点城市上海，这也可以鼓励企业加快一致性评价进度。但是，“仿制加原研”的模式也就意味着入选后企业的销售推广能力仍然不容忽视。
医药股基本面没有变，创新药也没有成为大多数药企的主营业务 ，这还需要很多年。目前，创新药研发的回报还不算高，很多药企的新药研发只是试水而非提高回报率的转型，然而投资者硬是当利好去透支未来。
目前来看，医药板块整体估值还是有不小的下杀空间。这一波炒创新药把整个板块都炒上去了，高位买进的“价值投资者”们还是要多吃一点苦头的。
谁叫他们高位时候什么都当作利好：一致性评价是利好，通过是利好，不通过也是利好，恒瑞医药(600276.SH)和incyte合作是利好，合作终止也是利好，什么都是利好，咋不上天呢？
尽管这场价值投机已经接近尾声，但医药股很快又将回到价值投资者的观察范围内。
大跌不改变我们对医药行业的长期看好，尤其是创新药。在创新药投资方面一旦出个全球重磅药，业绩马上剧变，这一点应该看清楚。
抄底应有以下注意事项：
① 寻找错杀的公司，一些公司明明是光脚的，大量仿制药之前收入低下，又通过了不少一致性评价。大家也是照样杀，这种机会就是应该抄底了。
② 一些带壁垒的仿制药受影响也没那么快，例如注射剂，例如新仿出来的药。这些药还算新，还需要推广，各大药企要跟上开发还是有难度的。
因此，大概只有穿鞋者一家通过一致性评价，并且在不短的时间内一直占据着独家优势。这个不要杀得过猛了。
③ 穿鞋的公司如果估值足够低，低到杀跌过度，而忽略了他们的创新药前景时，那么也是值得抄底的。
最明显的就是恒瑞医药和中国生物制药，其实都在陆续搞创新药了。恒瑞医药可能好点，收入结构里仿制药比例已经在逐步下降了(虽然还是很高)。
④ 生物类似药也算仿制药，但生物药暂时没法做一致性评价，仿个生物药跟创新药一样难。
因此，生物药会保持高利润率状态，影响不大。
⑤ 纯创新药，医药流通受带量采购政策影响不大。
⑥ 中药和医疗器械后面也有挤水分的可能，但是暂时还没有政策指明。
⑦ 有比一致性评价带量采购更加严重的利空——后面对辅助用药和中医注射液等无效药物的整治，这些药的利空程度更高，有可能禁用。
大多数药企都是综合业务的，有的公司既有创新药，又有仿制药，还有辅助用药，需要把不同部分分开估值才能客观。
总体而言，我国医药行业进入了一个更健康的时代，医药投资没有输家，投机才有输家，患者和药企的总福利注定会被提高。
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