A股迎最強考驗 資金已逢高出逃？

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市場回調檢驗反彈成果

滬指全天呈現縮量橫盤態勢，熱點輪動加快，軍工、次新股、芯片等板塊集體調整，午後在山東路橋帶動下，滬指有所企穩，但總體資金接力不強，資金情緒相較前兩日有所低迷。

截至發稿，滬指收報2729.24點，跌0.06%，成交額1049億。深成指收報8233.89點，跌0.17%，成交額1455億。創業板收報1387.62點，跌0.34，成交額414億。

從盤面上看，稀土永磁、新材料、石墨電極、深圳國資改革、石油開採、互聯網彩票、蘋果概念等板塊上漲；軍工、大飛機、衛星導航、數字中國、衛星導航、次新股等板塊跌幅居前。滬股通淨流入37億，深股通淨流入13億。

巨豐投 顧認為近期市場連創新低與弱反彈交替出現，量能不濟只能繼續築底。週二四大股指同步創出年內新低後展開超跌反彈。週三金融、資源、題材股聯手拉昇，市場底部逐步明朗。連續兩天反彈，滬指最大漲幅已達百點，加之中秋節臨近，預計將對反彈成果進行檢驗，滬指回踩2700點是大概率事件。值得注意的是，今日北上資金大幅淨流入，預示後市相對樂觀。操作上，短線小倉位關注流動性充沛的小市值超跌股。大基建板塊後市可中線跟蹤，尤其是其中的中字頭個股。

A股起死回生後迎來百點反彈 週四能否再來一根陽線？

估計只有老股民才知道這個梗：十年前的週三大盤竟 然漲停了！聽上去確實有點誇張，當時的背景是大盤自6124的高點一路傾瀉直下，甚至跌到了“1”字頭，然後監管層終於坐不住出手降低印花稅，A股因此迎來報復性大漲。

雖然歷史無法重演，但在連開了12把小之後，A股終於開了一回大，打破了2018年以來幾乎逢週三必跌的魔咒，各大指數喜提二連陽，創業板甚至盤中大漲2%並逼近1400點。

A股創新低然後起死回生迎來百點反彈，顯然沒有消息面配合是絕難辦到的。管理層還頻吹暖風為A股打氣：之前國稅總局擬提高創投基金稅率(最高高達35%)因為反對呼聲高漲而暫時擱置，國常會又強調在社保徵收機構改革到位前，要一律保持現有徵收政策不變，總體上不增加企業負擔，可以說最近管理層對輿情反映處理很及時，對市場信心有不小提振。

唯一美中不足的是尾盤各大指數均有回落。其實這也是正常表現，畢竟A股上次走出像樣的二連陽那是很久之前的事，所以臨近收盤有資金逢高減倉能理解。如果週四再來一根陽線，估計不少場外踏空的投資者又開始焦急了。現在是量也有了，就差主線了，而主線選擇直接關係這一波反彈行情能走多遠。

那麼基建板塊能否堪當大任呢？為了對沖出口衝擊並進一步為宏觀經濟託底，剛剛召開的國常會聚焦短板擴投資，下半年基建環保領域很可能會加碼發力。在政策面利好刺激下地產和基建板塊一開盤便率先發力。基建板塊中達剛路機強勢三連板，山東路橋、新界泵業等多股也紛紛跟風漲停；地產股有世榮兆業、深振業等也先後漲停。

雖然是基建打頭陣，但市場風險偏好明顯回升後，同以往一樣，不少資金又開始奔著中小盤股的彈性而去，如半導體午後明顯異動，中小創指數也加速追趕甚至後來居上。毫無疑問，在“錢”相對有限的背景下盤子小的成長股反彈動力更足。另外，從之前央行和財政部的官方口吻來看，基建領域更集中有效投資，不會再出現大水漫灌的情形，一旦市場炒作過頭很容易會遭到監管層潑冷水，這一點還需要進一步觀察。總體來說，場內急需就主線達成共識，否則的話，如果熱點各自為戰，活躍資金之間互相拆臺，那麼反彈很可能會再次無疾而終。

市場大漲是短期反彈還是底部反轉？

繼9月18日兩市全線回升之後，9月19日A股三大股指繼續大幅反彈，成交量明顯放大。對此，多位機構人士表示，近幾日市場大漲只是短期反彈，而不是見底反轉。不過短期來看有一定參與價值，長期來看市場已處底部區域，較多領域值得配置。

利空出盡疊加利好

昨日，A股三大股指繼續大幅反彈，成交量明顯放大。截至收盤，上證指數報2730.85點，上漲1.14%；深證成指報8248.12點，上漲1.41%；創業板指報1392.40點，上漲1.10%。其中，房地產板塊領漲兩市，多股漲幅超5%。此外，石油、釀酒、家居用品、旅遊等板塊也漲幅居前。

針對近兩日A股市場的大漲，樸信投資創始合夥人朱昆鵬分析，大漲原因主要有多方面，一方面是估值處於歷史低位，另一方面是近期以來政策面推動降費減稅等改革措施穩定市場信心。

清和泉資本亦表示，在各方面因素作用下，近兩日市場情緒釋放，帶來市場上漲。不過行情的持續性仍有待觀察。

一位券商分析師告訴中國證券報記者，從技術面來看，作為風向標的上證50指數能帶動上證指數。實際上，上證50指數已橫向調整一段時間，周線已經修復。因此，稍有利好刺激上證50指數便會抬升。“後續有可能正式進入周線級別反彈。”他進一步表示。

反彈非反轉

近兩日市場大漲到底是短期反彈還是底部反轉？一位公募基金經理表示，近兩日兩市大幅上漲只是短期反彈，不過有一定參與價值。“畢竟是市場創新低之後的反彈，但成交量較大。具體是反彈或是反轉，在當前宏觀背景以及市場趨勢來看並不確定。不過按經驗判斷，仍是短期反彈。”北京某私募亦持相同看法。

上述券商分析師表示，目前只是階段性底部，未來存在二次探底破位的可能。“當前位置來看，‘見底’沒有這麼快，‘見底’首先需要修復季線，但目前季線的修復需要進一步觀察。”他告訴記者，“目前季線仍有買入機會，反彈過後幾周時間內大概率會回調，可以等待那時的買入機會。”格雷資產馮立輝亦表示，大盤處於底部區間，是否就此反轉還要“邊走邊看”。

展望後市，朱昆鵬表示，市場已處於底部區域，對於後市持樂觀態度，看好內需驅動和創新兩大投資主題，具體行業包括食品飲料、醫療服務、醫藥創新、新能源等。馮立輝表示，未來看好大消費中的消費升級。上述公募基金經理則表示，在當前經濟仍未徹底見底的情況下，仍重點關注基本面表現稍好些的優質藍籌和白馬。

兩市連續放量 700股成交量放大1倍

市場連續兩日放量大漲，使得指數脫離2638點附近低點區域。兩市的上漲和放量情況是否使得A股脫離了敏感區域？

兩市連續放量

9月18日各大指數普漲且兩市成交大幅度放量，較前一日增長23%。昨日兩市成交量繼續放大，成交總額為3199億元，較前一日增長26%。

放量一般發生在市場趨勢轉折點處，市場各方力量對後市分歧逐漸加大。

歷史上的底部區域

有效放量

A股歷史上出現過多次的底部。對2013年“錢荒”時期的底部、2015年的反彈時期，以及2016年年初低點反彈時兩市成交量情況進行統計，在相對底部放量超過50%的情況，市場企穩或者反彈時間往往都超過3個月。

2013年放量之後，是波瀾壯闊的一輪牛市；2015年放量之後是2個月的市場反彈；2016年放量之後，市場長達2年反彈，至今暫未跌破這個低點。通過歷史數據可知，這次放量或屬於有效放量。

700股成交量放大1倍

市場的放量，必然由個股放量構成。證券時報·統計顯示，有超過700只個股昨日成交量相對9月17日增加一倍。剔除估值15倍以上，昨日漲幅小於2%，以及成交量同比增加小於60%的個股，共有60只個股放量上漲且基本面穩固。

信心十足

證監會副主席方星海出席達沃斯論壇併發言。他表示，“目前的中國股市狀況不同於2015年，我們非常放心；我們沒有看到股市中散戶強制平倉的風險，槓桿交易極少。”

國泰君安提出“金秋行情”的判斷，核心邏輯在於市場前期對內對外的過度悲觀預期有望邊際修復。三大風險主線趨向緩和，有利於風險偏好提升驅動反彈展開。

一部分生力軍逢高出逃 節前持幣成主流？

A股久違二連陽，大盤區間上漲近百點，不過連續大漲過後反彈步伐開始明顯放緩。週四早盤兩市短暫衝高後雙雙震盪回落，其中創業板再次止步於1400點關口，最終指數與個股層面均迴歸漲跌互現的結構性分化。

中秋佳節臨近，為了規避消息面上的不確定性不少投資者都選擇持幣過節，場內向上做多的力量明顯減弱，甚至從兩融餘額逆勢下跌來看有部分活躍資金是逢高減倉的，所以短期指數反彈空間有限，投資者應該輕指數而重個股的超跌反彈機會。

再看消息面，目前投資者最關注的就是近期國務院會議強調補短板和擴投資的議題，市場也普遍預期下半年基建領域有望加速發力為經濟託底，但考慮到此前財政部等官方口徑已反覆言明不會進行大水漫灌式貨幣或財政政策刺激，所以這一波基建股想象空間不會太大，進而制約指數短期表現。

盤面上，昨日表現搶眼的水利基建板塊出現明顯分化，其中強勢股如達剛路機止步三連板並維持高位震盪，新界泵業二板未果反被砸；而近期持續走強的天然氣板塊則開始縮量回調，升達林業等連板股明顯獲利回吐；倒是稀土永磁板塊因為關稅豁免的消息而迎來明顯超跌反彈，銀河磁體、中鋼天源等先後漲停。另外，由於場內熱點炒作明顯降溫，樂視網等超跌垃圾股又有活躍跡象。

總體來說，如我們昨天所提到的，熱點快速輪動，缺乏主線是制約反彈可延續的硬傷。同時，以目前的大環境來看A股走出一波中線行情還需其他催化劑刺激，並且時間窗口也很可能會推遲到國慶後。就當下來說由於在下跌趨勢裡多數資金都奉行高拋低吸的操作策略，所以尋求短線價差博弈機會的投資者有必要降低收益預期，快進快出不戀戰，否則很可能就是竹籃打水一場空。

38億淨流出A股 最新資金流向排名一覽(表)

兩市截至13點的總成交金額為1541億元，比上一交易日早盤減少238億元，資金淨流出38億元。兩市早盤平開平走，小幅震盪，各板塊連續兩天大幅反彈後，都有整理得要求，軍工、計算機、電子信息、通信、網絡安全拖累指數，磁材、稀土金屬受部分資金拉抬。最終上證指數跌0.12%，收於2727點。據資金統計：鋰電池、磁材概念、有色金屬、新能源及材料、節能環保、鋼鐵排名資金淨流入前列。

資金流入較大的個股：

鋰電池：硅寶科技、東方鉭業、科恆股份、寧波韻升、中鋼天源、銀河磁體、北礦科技、創新股份、碳元科技、正海磁材。

有色金屬：五礦稀土、盛和資源、貴研鉑業、羅平鋅電、北方稀土、英洛華、廣晟有色、西部材料。

節能環保：硅寶科技、寧波韻升、寶利國際、匯源通信、貴研鉑業、中科三環、安泰科技、山東赫達、盛運環保。

早盤兩市各板塊資金流向排名情況見下表：(淨買入為負值表示淨流出值)

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