來源：GPLP(ID:gplpcn)
明星創業，明星投資，甚至明星炒股的新聞在近年來已經屢見不鮮。近期，同樣是明星控股的一家公司併購案在長達14個月的資產重組審議終於有了結果。長城影視股份有限公司（以下簡稱“長城影視”）（002071）在9月7日發佈公告宣佈終止對北京首映時代文化傳媒有限責任公司（以下簡稱“首映時代”）的收購案。
這家明星公司正是首映時代，對於收購失敗的原因，長城影視發佈公告稱，由於本次重大資產重組歷時較長，期間市場環境等客觀情況發生了變化，後 續審核仍存在重大不確定性，同時公司與交易對方就本次重大資產重組方案的調整進行了積極討論、磋商，但最終未能達成一致意見。
就在同一天，長城影視還發布公告稱，公司將不再繼續推進重大資產重組事項，雖然長城影視在公告中一再表示併購重組對公司沒有產生任何影響，而事實又是怎樣呢，以及此次收購案對於首映時代有什麼影響，GPLP君來一探究竟。
市場表現
對於上市公司來講股價的多少尤為重要，然而在今年5月30日開始，股價開始出現下跌，並且兩個星期後出現跌停板，就此長城影視於6月21日發佈澄清公告，表示公司一切正常，並無重大不利影響，然而股價卻止不住的跌，直至6月26日以後才停止大幅下跌。
當然，期間崔永元大叔對影視圈陰陽合同的爆料導致整個影視板塊連續一星期持續下跌，這也是長城影視下跌的原因之一。而在長城影視宣佈終止收購案後，9月8日股價小幅下跌，時至今日，長城影視的股價依然處在震盪下跌的趨勢中，三個月以來股價已經跌去43.75%，遠遠大於行業平均跌幅的18.21%。
根據長城影視發佈的2018年財報顯示，營收5.75億元，扣非淨利潤為6377萬元，負債率為73.49%，雖然環比降低，然而負債額卻比去年同期增加了不少，財報顯示2018年上半年負債額為27.11億元，而2018年同期為19.85億元，同比增長36.57%。
併購方面，根據2018年半年報財報顯示報告期公司增加十一家子公司，其中包括馬仁奇峰、淄博影視城和九家旅行社。然而這僅僅是半年的收購，那麼三年來的重要資產併購是什麼情況呢？
從2015年至今的數據顯示，長城影業共發起了28次併購收購案，其中涉及到廣告，旅遊以及影視文化公司。而這些併購案中最令人關注的兩家公司是首映時代和德納影業，然而這兩家公司卻都以併購失敗告終。同時這兩家公司無一例外全是鉅額交易，其中德納影業的交易額為5.45億元，首映時代為10.59億元，而首映時代在2016年達成的交易額高達13.5億元。
對於長城影業併購失敗的另一解釋，根據Wind數據統計顯示，2017年全年影視行業資產重大重組無一過審。
夢斷魂橋
首映時代方面，根據天眼查的數據顯示，這家明星公司除井岡山樂意傳媒佔比53.34%外，顧長衛和蔣雯麗夫妻合計佔比最高，還有因《七月與安生》獲得金馬獎盈後的馬思純。其餘兩人顧長寧，蔣文娟從名字上也不難看出，和蔣雯麗夫婦相關，而馬思純則是蔣雯麗的外甥女。也就是說，顧長衛和蔣雯麗家族總計佔到33.59%的股份，成為公司的第二大股東。
然而有趣的是，井岡山樂意傳媒的股東也是這幾個人，而蔣雯麗顧長衛家族佔到該公司的72%份額。
對於首映時代來講，如果此次併購成功，以13.5億元的收購額來看，首映時代便可以以高達3168.99%的增值率從淨資產賬面的4130.74萬元增值到13.5億元，同時顧長衛蔣雯麗家族將會身價翻翻，賬面增值近10億。
而因為長城影視將高溢價收購首映時代，監管層曾多次問詢其原因，同時在年初證監會給出的審核意見認為，“標的資產會計核算基礎薄弱，持續盈利能力具有不確定性，且重組完成後上市公司關聯交易增加，不符合《上市公司重大資產重組管理辦法》第十一條和第四十三條相關規定。”
最終收購失敗，長城影視給出的解釋是雙方意見不統一，交易時間太長來敷衍了事。而根據2017年11月發佈的收購協議來看，長城影視和首映時代的業績對賭為2018年-2020年淨利潤分別將不低於9000萬元、1.18億元、1.56億元。
根據公開數據顯示，2015-2016年及2017年1-8月首映時代的收入分別為835萬元、7566萬元、3070萬元，淨利潤分別為367萬元、4268萬元1660萬元。同時在2017年1-8月蔣雯麗的銷售金額為1081萬元，佔比35.2%；馬思純銷售金額為371萬元，佔比12.1%，兩人合計佔到了47.3%。這樣來看，和對賭的9000萬元、1.18億元、1.56億元似乎差的太多，純靠明星帶來銷售額的公司真的可以完成對賭目標？GPLP君表示懷疑。
不管如何，長城影視對首映時代的收購案算是終結。儘管公司發佈公告表示不在繼續推進重大資產重組，那麼以收購併購見長的長城影視在短做休息後還會繼續他的收購之路嗎？從財報顯示的新增的11家公司來看，收購併購之路並沒有結束，未來還將繼續下去。
閱讀更多 GPLP 的文章
