過去的一個月被稱為區塊鏈行業的至暗時刻，從今年四五月開始項目方價格跌至“地板價”，到八月中旬區塊鏈基金的血本無歸，似乎幣圈要被推倒重來。
Token出現的腰斬、膝蓋斬已落到基金頭上？
從2017年底，新湧現了大批區塊鏈基金，這些基金管理人不僅沒有基金管理經驗，甚至都沒有工作經驗，就躊躇滿志地管理起幾千萬甚至幾億的基金資產。區塊鏈基金也按照傳統基金被分為一級市場投資基金（這是主流），二級市場量化投資基金，母基金FOF，指數基金ETF等，市面上大多數是一二級市場聯動的投資基金。
這些基金通過投資BTC或ETH給項目方獲得項目發行的各類Token，待這些Token登陸某些交易所實現二級市場交易流通，基金在交易所賣出Token換取BTC、ETH等通用Token實現投資資金的回籠並實現收益，構成一個完整的投資閉環。
然而，這些基金的設立期限一般在一年左右，短的只有六個月，長一些的也不超過兩年。基金的募資對象是持有主流Token的機構或者個人。基金的本金和收益計算多是以法幣計價：美元或人民幣。
從上述基金的成立期限可以看出，基金需要將投資項目到退出項目的整個時間跨度控制在6-12個月，這樣才能保證基金出資人LP所投出的BTC或ETH能夠被順利回收，當然，能否保證本金安全或是盈餘以目前的情況看都是奢望。
坊間傳說，最近的數字貨幣市場大跌使得這些機構的收益率全部為負。之前很多人講，大量Token出現的腰斬，膝蓋斬，腳踝斬，已經落在這些基金頭上。這些現象的發生，表面上看是因為主流Token的大跌，實際原因當真如此嗎？
區塊鏈基金投資變成了擲骰子游戲
基金投資本不是一件新鮮事，區塊鏈基金也是“基金”。
但是很多人認為區塊鏈是社會關係變革，可以顛覆一切關係和行業，包括投資行業。投資行業幾十年積累沉澱下來的規則和模式，在去年底和今年初被徹底拋進了“故紙堆”，不僅原有的投資機構們被戲稱為“古典投資人”（似乎離“古董”不遠了），就連這些“圈子”內的投資機構們也無所不用其極地拒絕“老古董”們進入區塊鏈投資圈，就怕被搶了生意，現在看起來，這種做法恰好幫助這些“老古董”完美地錯過了這次全行業“災難”。
按照投資鏈條，LP委託GP管理數字資產，GP通過投資項目獲得收益。其中，財富損失最大的是LP，聲譽損失最大的是GP，項目方面對的輿論壓力最大，既要面對這些機構投資人，更要面對廣大社區成員。現實情況是，同一個主體可能同時兼具三個角色。
對比一下傳統投資基金的做法。按照募投管退四個環節，看起來是按照時間順序一步一步完成的，其實四個環節是一個有機的整體，形成了一個完整的閉環系統。投資哪些行業，投資哪個階段的企業，以及退出渠道和方案，直接決定了面對什麼樣的出資人，募集什麼樣的資金。
募資：拿誰的錢，拿什麼性質的錢，拿什麼期限的錢，決定了後面的所有行為；同樣還涉及作為基金管理人對於投資人的承諾，比如：是否保證本金安全，是否保證收益，LP是否有其他優先權，以及是否存在開放期可以實現基金份額轉讓等等
投資：目前多數區塊鏈項目的投資都不簽署協議，即便籤署也難有法律保障。而在傳統投資行業，投資協議裡存在大量歷史凝結的核心投資條款，一方面保證投資人的權利，一方面約束創業團隊的行為，無論人性本善還是人性本惡，沒有良好的約束和規則，都會招致人性的滑坡和向惡。比如：優先清算權，共同出售權，一票否決權，反稀釋條款，隨售權，以及股東會和董事會的設立及表決機制等等。
管理：無論企業發展多大，都需要資源的支持，甚至於，規模越大，需要的越多，越廣。引入投資人，除了帶來資金以外，還需要行業產業資源以及戰略方向的把控，現有的區塊鏈基金能夠幫到項目嗎？
退出：在傳統股權投資市場，企業獨立IPO上市流通是小概率事件，被併購退出是主流做法。到了區塊鏈世界，如果不關心交易所規模大小，似乎上市流通就像穿鞋一樣簡單。這帶來的問題就是泥沙俱下，標的資產大量湧現，劣幣驅逐良幣成了行業規律，越是空氣，越會得到投資，因為越好被操縱。
上述僅是將區塊鏈投資與傳統投資作一簡單對比。
目前，行業最大的問題和障礙其實是沒有規則，沒有法律保障，沒有監管。即便按照傳統投資機構的做法來操作區塊鏈投資，如果沒有法律保障各類主體間的關係，沒有保障各類簽訂協議的有效性，沒有保障上述數字資產的產權，區塊鏈投資就無從談起，所有的投資行為就變成了擲骰子游戲，全憑運氣，全看命！
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