上周外汇市场美元指数稳定在95点线上，期间最高点达到95.72点，最低为94.86点，这依然显示美元贬值的意愿不变，但阻力加大，实施难以实现。其中欧元兑美元汇率走势是关键，区间水平在1.16-1.15之间徘徊，欧元反弹力度不足。英镑兑美元汇率从1.28美元下跌至1.29美元，相比较也抑制了美元贬值。瑞郎兑美元汇率在0.97-0.96瑞郎之间，升值有限。日元兑美元汇率从111日元上升到110日元，升值幅度不大。加元兑美元汇率稳定在1.31加元，负面压力较大。澳元兑美元汇率在0.71-0.72美元之间，澳元贬值有约束。新西兰元兑美元汇率稳定在0.65美元，周一为0.66美元。我国人民币对美元汇率处于6.82-6.84元之间，贬值态势微弱。
外汇市场上周表现依然在美元贬值趋势的控制之中，但其贬值的条件受阻严重，诸多不确定因素阻碍美元贬值的发挥，进而汇率趋势顺势而为是技术惯性的结果。
1、美元有利面依然居多。
上周美元指数稳定95点水平并非是主观意愿，贬值的氛围并不足发挥。其中周末美国就业数据基本稳定比较明朗，8月的失业率稳定在3.9%的相对低水平表明美国经济相对乐观态势。尽管周报的申领失业金人数略超出预期增加，但美国8月的薪资增长超乎预期的2.7%，达到2.9%的水平，预示就业前景依然较为稳定。尤其是上周美国8月ISM制造业指数达到61.3，创出2004年5月以来的新高，这不仅超出预期的57.6水平，更是连续24个月高于50点线上水平。这直接导致制造业PMI制造业指数下行，达54.7，这是去年11月来低的影响减弱。加之美联储官员讲话受到关注，来自美联储官员包括圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德、明尼阿波利斯联储行长尼尔-卡什卡利、亚特兰大联储行长拉斐尔-博斯蒂克等的表态较为积极。其中布拉德表示，基于经验的菲利普斯曲线过去20年中基本上已被打破。当前许多货币政策做法还是在过分强调这些目前已无效的经验。因此对货币决策者而言，可以用更加重视金融市场信号来取代菲利普斯曲线，例如收益率曲线的斜率和市场通胀预期。如果处理得当，这些信号可以帮助联邦公开市场委员会更好地确定中性政策利率，并可能使美国经济增长得更久。特别是收益率曲线相当平坦，基于市场的通胀预期指标仍低于与美联储2%的通胀目标相符的水平。由此论点看，在过去6个月中，10年期美国国债的收益率一直在2.9%的平均水平附近波动，对联邦基金利率的预期更加敏感的2年期国债的收益率上升0.4个百分点，这两者之间的差距，即收益率曲线已经被压缩到了自2007年以来最窄的水平。因此美联储官员认为，低长期利率表明 美联储对其将进一步加息的最新预测对当前的宏观经济环境来说过于鹰派。美联储加息预期依然是年内还有两次，9月加息预期依然较为明朗，这些是美元难跌的重要原因。
2、欧洲负面因素较为复杂。
其中对欧元压制最明显的是德国7月工厂活动，7月意外放缓，这进一步证明美国总统特朗普激进的贸易言论影响了商业信心。据德国联邦统计局上周四报告显示，7月工业订单较上月下降0.9%，低于之前市场调查的经济学家平均预期增长1.8%。德国7月工业订单下降的主要原因是外国订单减少，7月外国订单较6月份下降了3.4%。欧元区以外地区对德国商品的订单环比下降4.0%。期间特朗普曾经专门批评德国故意压低欧元以推动出口，妨碍了美国的国内生产。有鉴于此，特朗普威胁要对德国有影响力的汽车业征收关税。虽然海外订单减少，但德国国内订单环比增加了2.4%，这促进了德国这个欧洲最大经济体的经济增长。这也是目前欧元比较纠结与复杂的局面，从总指标到单项指标看的复杂性凸显，欧元受制因素较多。而来自土耳其货币贬值的恐慌以及金融市场的动荡直接限制欧元区资金和资产价格的不稳定，欧元被拖累的因素较多，欧股下跌趋势较明显。加之英国脱欧的进程更加复杂，内在的脱欧努力坚定，但外在的脱欧复杂纠缠不清，这直接牵制英镑上升局面，且间接约束英镑和欧元反弹力度，最终限制美元贬值意愿。
3、新兴货币贬值被动渲染。
上周新兴市场货币贬值依然是焦点，新增货币动荡国家和地区有所扩大，斯里兰卡货币也被投机炒作显现。有数据显示，追踪近800家新兴市场大企业股的FTSE新兴市场指数跌1.6%，这连续第6个交易日下跌，自2月18日的年内高点下跌了20%，这似乎进入技术性熊市；MSCI新兴市场货币指数跌0.2%，也跌至16个月来最低点。对于近期新兴市场国家汇市和股市的跌跌不休，德意志银行分析显示，这已不再是新兴市场基本面的问题，而是避险情绪使得投资新兴市场的资金因被赎回而不断减少，并呈现传染蔓延之势，美元因此受到支撑，贬值难以实施。彭博社的评论认为，这次新兴市场的金融风暴与此前不同，纯粹是一场美元和其他以美元计价的货币之间的较量。目前这种传导效应强大的市场溃败已经成为了一场完全的信心危机。新兴市场除了部分问题经济体外，多数声音认为信心危机的导火索是美联储的利率动向所致。美联储的持续加息推动美元所谓的强势心理，进而导致全球资金大量流出新兴市场，由此引发了席卷新兴市场的货币风暴。有经济学家担忧，这可能会进一步波及经济状况本身较为强劲的新兴市场，甚至是一些质优的新兴市场有遭到错杀的可能。澳盛银行研究认为，印尼可能就是一个例子，其经济表现不算太差，第二季度GDP也在持续增长，加之印尼又面临亚运会的刺激经济现实，印尼盾大幅贬值主要还是受金融市场恐慌情绪的感染。瑞穗银行也认为新兴市场持续的恐慌情绪已被过度渲染。实际上，新兴市场中有特别脆弱的国家，如阿根廷和土耳其，它们一直有问题十几年，此时引起国际投资者目光转向所有新兴市场国家，且比以往更加挑剔和警觉，一旦发现一些国家的风吹草动和负面消息，这些国家的资产就更容易被抛售，其中对冲基金的作用是关键，利用这些问题的弱点炒作性获利欲望纵容加大是重要关切。
预计本周的市场态势非常不确定，复杂因素更渗入美国诸多负效应的可能，自身周期因素的敏感或将引起美元贬值的有利发挥，美元贬值或将明显呈现。其他价格趋势的随从或被逆转将顺应，趋势性和技术性双促进的作用将凸显转折。
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