現在太多人認為“底”快到了，特別是對於個股股價或者細分行業指數，似乎“到底”論氾濫。
股市最具迷惑性的時候是熊市半山腰和牛市半山腰，熊市半山腰讓老手死於“抄底”，牛市半山腰讓老師慚愧於“逃頂”。
PE通常被拿來作為廣義的估值牛熊判斷指標，簡單說PE可能太糙，更理性點的指標被認為是剔除非正常因素後的PE，或者說用自由現金流DCF，來判斷低估高估。
但是這種指標直接拿來判斷頂底是很具有迷惑性。不管是PE還是DCF，其實都只是短期指標，而真正起決定性作用的因素是未來經濟是變好還是變壞。
當認為PE和DCF處於很低估值位置時，其實市場主流參與者的預期是未來經濟變差，因為股價先於財務報表體現預期，未來悲觀預期下的股價P，除以現在尚且未變差的報表E，自然看上去PE顯得很低（DFC同理）。
如果未來經濟變壞的走勢如市場主流參與者所預測，那麼即便股價未來不漲甚至下跌，但是企業盈利能力下降，PE和DCF估值自然變高，而現在看上去像是“底”的低估指標在未來看來將不再存在，且股價還一直陰跌過。反之，如果未來經濟變好，與市場主流參與者預期相反，那麼股價P上漲先於財報E上漲，則看上去就表現為現在的PE是底值。
因此，不難看出，所謂的歷史低點PE，形成的原因根本不是漲跌或情緒波動規律，而是由兩個條件（充分必要）導致的：1、市場主要參與者現在對未來的經濟相當悲觀；2、未來事實證明現在的市場主要參與者是錯誤的。
注意以上兩個條件必須同時存在，具備充分必要性。
死於“抄底”的老手們，號稱價投，死因往往是隻有條件1的時候就信心滿滿以為到“底”了，而對於條件2的風險視而不見。
中國未來的經濟，會比現在差多少，真的有人仔仔細細半定量分析過嗎？
死於曾經大白馬長安汽車的老手們，屍體尚且還未涼，應當足以作為警示。（作者：Okaili00）
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