◆巴菲特,絕不虧錢
巴菲特投資的第一原則是絕不虧錢,第二原則是必須嚴格遵守第一原則。所有人進行投資都是為了賺錢,沒有人想要虧錢才去投資,然而現實是所有人都有可能遭受損失,甚至對許多人來說,虧錢的情況更多。在這種情況下,巴菲特的第一原則很難被普遍認同。
投資大師們卻都能理解這條原則。因為從保存資本金的角度看,巴菲特一向主張,只有找出那些未來發生可能性較高的事件(用芒格的話說就是未來有可能發生的事件,不是未來將發生的事),針對其制訂長期的投資計劃,才能保證不虧錢,並且同時提高賺錢的概率。
我們常犯的錯誤之一是將同樣的利潤和損失畫等號。想象一下,如果為了賺1000塊錢,需要承擔損失1000塊錢的風險,那結果保住本金的可能還剩多少？投資大師們都會努力將損失的可能最小化,也就是努力預測出可能發生的情況,避免損失,降低機會成本。
◆索羅斯,保住資本才能生存下去
巴菲特所說的絕不賠錢原則表面上看起來對索羅斯是不適用的,作為對沖基金經理,索羅斯一天之內損失數億美元的情況經常發生,通常意義上的保住本金索羅斯很難做到。然而,索羅斯也將保住資本當做自己投資的最高原則,並將它提升到事關基金生存的高度。
索羅斯所說的“保住資本”指的是保存實力。在索羅斯看來,只要在金融市場上生存下去,就有機會彌補損失並再次獲利,所以生存本身意味著避免虧損。過去半個多世紀許多傳奇般的對沖基金和它們的經理們登場又離場,但是索羅斯卻屹立不倒40年並至今保持著收益率最高的對沖基金的紀錄,這確實是一件值得驕傲的事。為了生存下去,索羅斯的方法之一是管理風險和自我控制。索羅斯說自己能夠在處理一些家庭瑣事之後立刻轉到對數億資產配置的思考中去,類似的調節情緒和控制感情是索羅斯為了生存而培養的重要技能。索羅斯深深體會到避免虧損和保住資本比獲得收益更加重要。這與普通投資者的想法存在根本的不同,普通投資者通常是抱著即使暫時遭受損失也能重新撈回來的想法走進股市的。
對索羅斯和巴菲特這樣的專業投資家而言,避免損失、保住資本或許真的比取得收益更加容易。但是,他們與幻想著偶爾遭到損失也能重新賺回來的普通投資者在這一問題上的想法存在根本差別,弄懂這一點對我們非常重要。
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