2018-01-18 汇众资讯FinanceWord
黄金价格由谁来决定？这可能是一个简单而又困难的问题。无数的经济学家、分析师都对此给出了自己的解答，但是却从未出现过统一的意见。多种属性甚至令股神巴菲特都对黄金敬而远之。
尽管如此，聪明的市场却依然能找到蛛丝马迹，来利用跨资产波动判断金价的波动，比如过去几年日元和黄金的同步性就异常明显。不过这种联动在2017年末已经出现了巨大的变化，投资者的固有模式可能也要做出转变。
关于黄金与日元的高关联性，市场有许多说法。比如两者都是具备高流动性的避险品种，当美国出现不确定性的时候，黄金和日元都会受益；又比如说两者都和十年期美债收益率有关联，当收益率走低的时候日元会走强，与此同时，持有黄金的机会成本降低则利好金价的上涨。
对于外汇交易员来说，日元在全球汇市的重要性不言而喻，许多日本大型银行在这个市场中充当了美元“再分配”的角色。但是在去年5月之后，两者的同步性就从顶峰开始滑落，黄金相交于日元出现了明显的强势。这也使得许多惯有的交易模式和联动交易在最近几个月不可避免的出现了破裂。
这其中最为明显的就是日元和欧元美元期货。过去数年两者基本都是保持同向的运行，直到去年11月初，呈现了南辕北辙的状态。在固有模式下，市场参与者的模式十分统一：如果亚洲时段日元上涨，那就意味着后续的欧盘欧元美元期货将走高，随后美洲时段的美债收益率将走低。但“套路”被打破意味着交易变得更加复杂，日元走高之际，美债也出现了抛售的状况，而非购入。
造成这一变化的原因一方面可能来自于美联储，其缩表和加息的同步操作理论上可以平滑市场的表现。但是这只是理论价值，在实际变化中，情况并非如此。香港和境内美元的走势变化说明了一切。
这意味着，日本对于中国而言，可能不再是解决美元难题的关键因素，香港开始取代日本的地位。这也是近期人民币走势强劲的关键——再通胀涌向中国，甚至引发了港元在某一段时间和美元的“脱钩”。
在同一时间，我们也看到了许多品种极端头寸的出现，比如欧元多头的规模已经创下历史新高。此前固有模式的改变意味着许多潜在或被误解的风险会在未来一段相当长的时间中慢慢体现出来。对于交易者来说，此前交易黄金的只要紧盯日元或者欧元美元利率期货，但是现在他们的锚可能需要转向香港。但是又有多少投资者真正了解香港的情况？
关于市场模式改变所带来的影响和可能的变化，我们将在随后的文章中做更多的分析。但是投资者一定要意识到，之前能够赚钱的思路可能不会像往常那样管用了。
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