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本期快讯
股票创三年新低，人民币贬值破7近在咫尺，但是大多数人不关注的商品市场却是另一番红火景象。面对7月份宽松货币环境，商品市场已经提前告诉我们通胀预期已经来了，在下半年的生活里我们将不得不面临涨价潮。
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通胀来了
股票创三年新低，人民币贬值破7近在咫尺，就在市场一片哀嚎的时候，但是大多数不关注的商品市场是另一番红火景象。
TOP1 | 7月至今，PTA涨幅20.79%
『 银行圈 』做了个统计，从7月至今，PTA涨幅20.79%。
PTA是精对苯二甲酸(pure terephthalic acid)的英文简称。PTA为石油的下端衍生产品，其下游延伸产品主要是聚酯纤维, 俗称涤纶。
涤纶是纺织行业的主要原料。涤纶长丝供纺织企业用来生产化纤布。所以PTA是与老百姓日常生活消费有着的高度密切性。
从整个产业链来看，PTA是产业链涨价的主导者：近1个月，PTA呈持续上升趋势，截止8月4日，华东地区PTA市场均价报7122元/吨，比7月4日的价格涨19.33%。
PTA商品期货爆涨，下游现货开始涨价
PTA的持续暴涨，非常快得我传递到了下游延伸产品聚酯纤维，也就是我们老百姓俗称的涤纶。
8月3日，黄山市向荣新材料有限公司发布《关于调整聚酯树脂价格的通知》，由于近期聚酯树脂主要原材料急剧上升，导致聚酯树脂产品成本增加，经公司研究决定：自2018年8月3日，聚酯树脂（户内、户外）产品价格各上调500元/吨。
8月的第一天，布老板们再也坐不住了，在朋友圈纷纷传出各种“涨价通知”：
环太湖遮光布家纺商会发出通知：8月1日起，各织造企业所生产的遮光布价格上调0.5元/米！
8月1日起又一纺织重要原材料——分散染料要涨价了！据悉，受中间体价格继续上涨影响，自2018年8月1日起，分散常规系列上调2000-5000元/吨。涨势相当震撼。
从PTA期货合约暴涨到最后传递到下游布料商，印染商。这只是一个行业上游涨价传递到实体企业的一个缩影。我们可以清楚的看到，本轮涨价是由国际市场石油价格上涨，通过输入通胀带动PTA这类衍生品涨价进入国内，再通过向下游渗透影响消费者。而国内代表消费的CPI指数近三个月连续处于“1时代”，消费低迷，市场需求疲软是不争的事实。而原料端的涨价会进一步压缩下游实体企业的利润，如果下游企业被迫跟风涨价，会让原本需求不足的市场更加低迷，销售下滑也就不可避免。实体陷入两难的窘境，不涨价吧亏损加剧，涨价吧，消费者买的更少了，造成库存积压。
你以为PTA暴涨？只是个案，不具备代表性，那么你就错了，我们再来看看另一个商品期货价格。
TOP2 | 7月至今，甲醇创5年新高
8月3日甲醇期货主力合约日内强势涨停，晚间夜盘继续上攻，突破2017年12月5日3268高点，收盘创出近5年新高。
『 银行圈 』做了个统计，从7月至今，甲醇主力合约涨幅15.46%。
甲醇除了作为重要的能源材料，主要应用领域是生产甲醛，而甲醛制作的胶粘剂是木材加工必需品，所以建材涨价也已经是趋势。
TOP3 | 7月至今，焦炭涨幅14.9%
『 银行圈 』统计，从7月至今，焦炭合约J1809涨幅14.9%。
8月4日起，邢台地区焦企焦价上调100元/吨，涨后准一级焦2050元/吨，二级焦2020，均出厂承兑含税价。
山东部分钢厂8月4日起执行焦炭采购价格涨100元/吨，涨后准一焦到厂2140元/吨，二级焦到厂2060元/吨。
7月，钢价以上升为主调。7月23日，国务院常务会议，定调更积极的财政政策，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券落地，推动在建基础设施进度。这也成为建材行业的新增长点。截至7月30日，西本钢材指数升至4410元/吨，为今年1月中旬以来的最高水平。在高利润驱动下，7月钢铁行业PMI生产指数为56.7%，环比上升4.2个百分点。
『银行圈』统计，从7月至今，螺纹指数涨幅10.93%。
TOP4 | 7月至今，“火箭蛋”发射
据山东省畜牧兽医信息中心监测，截止到7月27号上午，全省鸡蛋平均销售价格是7块9毛钱1公斤，与去年同期相比，提高了31%，与上周相比，提高了3.4%，今天全省监测最高价是东营广饶，是1公斤8.4元。另据监测，今天全省26个价格县有14个达到每斤4元以上。
『银行圈』统计，从7月至今，鸡蛋JD1808合约涨幅10.72%。
TOP5 | 拖累CPI指数的猪肉上涨了
4月、5月、6月，连续三个月CPI指数徘徊在2%以下，主要是受猪肉价格下跌的拖累。而进入7月以来生猪价格持续上涨，近日有加速上涨态势。北京华联生活超市生鲜部经理毛先生说“7月份以来涨幅最大，一天能涨四五毛钱，上周居然从18.9元一下涨到了20.9元”。
8月2日新牧猪价指数111.18,较上一日上涨1.7%。猪价近一个月涨幅已接近20%,创近半年以来新高。
1、涨价的背后逻辑--宽松的货币环境
进入7月以后，宽松的货币环境是推升本轮商品涨价潮的根本因素。而7月23日国务院常务会议，打消了市场的顾虑，坚定了市场对于宽松货币环境的判断。
从银行间债券回购利率走势上看，7月税期过后，货币市场利率出现了新一轮下行。存款类机构隔夜回购利率DR001从接近2.6%的位置降至1.8%附近，代表性的7天期回购利率DR007也从2.7%一线跌至2.4%以下，均已经跌破7月初低点，再创阶段新低。
值得一提的是，近期市场上7天期回购利率再次跌至2.5%以内，与央行7天期逆回购操作利率形成倒挂。目前央行7天期逆回购操作利率为2.55%。不仅如此，14天、1个月期回购利率也全部大幅低于央行14天、28天期逆回购操作利率。这在2016年以来是非常罕见的情况，印证了当前流动性极为充裕、市场预期非常乐观。
2、涨价的背后逻辑--环保限产推升价格
大范围，持续密集的环保限产监控，使得环保不达标，规模较小的企业无法生存，从而实现产业集中度提升。
目前，多个省份已经开始了关停撤销化工园区的步伐。有消息称，到2018年底，预计化工园区数量减少为480家左右。
从年初的最高点至今人民币兑美元已经贬值10%左右，在贸易战前景悲观以及货币政策边际宽松的背景下，人民币兑美元未来可能继续承受贬值压力。贬值幅度过大可能带来输入性通胀，
3、涨价的背后逻辑--人民币贬值和贸易摩擦
从年初的最高点至今人民币兑美元已经贬值10%左右，在贸易战前景悲观以及货币政策边际宽松的背景下，人民币兑美元未来可能继续承受贬值压力。而贬值幅度过大，通过进口又会带来输入性通胀。
如果细分今年人民币贬值之路，我们可以发现，第一波人，民币贬值预期来自于美国加息预期带来的美元升值的影响。
第二波，人民币贬值来自于今年6月份，特朗普宣布对中国加征关税，中国反击，贸易战正式开打。同时这个时候6月份国内货币政策通过降准叠加MLF操作，加剧了市场对于人民币贬值的预期。
第三波，7月份中美贸易战升级，国内国务院常务会议定调，又一部加速人民贬值。
人民币贬值，最直接的方式就是原本进口的货物比以往贵了（实际对方在国际市场价格没变，是因为我们贬值，所以就比以前贵了），而贵了的价格就带来了输入性通胀压力，最终转嫁到了我们消费者身上。
4、涨价的背后逻辑--石油上涨带来输入通胀
2018年原油价格延续2017年下半年的涨势，由年初的60美元/桶涨至7月份达到75美元/桶，涨价幅度25%。如果从2017年中的低点40美元/桶开始计算，原油价格已经上涨近90%。
而从1月份至今的CPI指数拆分来看，石油价格上涨带动国内CPI，PPI指数增长明显。特别是在人民币贬值的情况下，石油价格上涨代来的输入性通胀更加明显。
从前面我们提到的涨幅商品期货来看，尽管受环保限产等因素的影响，但是最主要的因素还是来自石油价格上涨的带动，PTA/甲醇都是石油衍生品，焦炭和螺纹钢跟石油价格又有很强的联动性，猪肉价格，鸡蛋价格受饲料价格影响较大，而石油上涨又会间接影响畜牧饲料原材料豆粕的价格上涨。
『银行圈』点评
进入7月宽松的货币环境，给商品期货上涨创了温床。自7月23日国务院常务会议定调以后，又加速了市场对于通胀预期的判断。石油价格上涨、人民币贬值及中美贸易战、环保限产等因素叠加，又进一步推升了商品期货市场的价格。随着金融衍生品和供应链的发展，这种价格传导，非常快就传递了食物链底层的消费者身上。很快，我们的生活里除了不得不面对的高房价，还要面临各项生活成本的上升。 从这个方面出发，你也就可以很好的理解，为什么最高领导层召开的中央政治局会议也在强调严格遏制房价上涨了。
进入7月宽松的货币环境，给商品期货上涨创了温床。自7月23日国务院常务会议定调以后，又加速了市场对于通胀预期的判断。而商品期货市场的上涨已经通过下游的方式向我们的生活传递，可以说很快我们的生活里除了不得不面对的高房价，还要面临生活成本的上升，从这个方面出发，你也就可以很好的理解，为什么最高领导层的政治局会议都在强调严格遏制房价上涨。
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