经历了市值大幅缩水的震荡后，"港股之王"腾讯未来走势如何，牵动了投资者的心神。而腾讯这份2018年上半年财报或许能给市场一个答案。
可是，寻找真理的路上，很多人会跑偏。他们往往将目光选择性聚焦在一些负面数据的表象，然后，自视专家般发出各种莫须有的"焦虑"，比如"支柱产业游戏是否要歇了"、"流量是否遭遇天花板"、"股市跌跌不休该咋办"等等。
但是，就在这些人百般挑剔腾讯成绩单的时候，各路资金已经悄然入市，出现大举抄底腾讯迹象。
尽管腾讯已跌掉了"两个百度"，但此时专业券商机构普遍给出的鉴定仍是，"目前腾讯基本面良好"。甚至，彭博追踪的51位覆盖腾讯股票的分析师中，仅1位建议卖出，其余50位都建议买进，平均目标价显示未来12个月有46%的上涨空间。
深究原因，你会发现，读懂几组数据，解开市场焦虑的那些谜团，便会有一种拨开云雾见月明的通透。
游戏凉了？下半年会打漂亮翻身仗
游戏是腾讯支柱产业，从今年上半年数据来看，或许业绩并没有达到你的预期。财报显示，腾讯的游戏业务增速本次财季内出现了小幅下滑。其中，手游业务第二季度同比增长19%至176亿元，环比下降19%。端游收入同比下降5%及环比下降8%至129亿元。
不过，业绩增速放缓，主要原因还得追溯到特殊的政策和行业整体背景。
由于游戏监管部门的重组，游戏审批正在遭遇瓶颈，国家新闻出版署自2018年3月起更是收紧了对游戏出版号的发放。
政策的短时调整，确实让腾讯游戏在上半年遭遇了一定阻力，比如腾讯吃鸡游戏，虽然保持着良好的日活，但因迟迟未能拿到版号导致无法尽快商业化；《堡垒之夜》在海外市场已产生相当热度，但国内要下半年才会正式推出。以上都导致了2018年上半年腾讯游戏业务出现"洼地"现象。
但是，你要知道，在这样的大环境下，上半年国内其他头部游戏公司一样无法独善其身，均呈现跌势。另一游戏大户网易不久前发布的财报显示，报告期内，游戏业务为其带来了100.61亿元净营收，在总营收中的占比出现减少；金山软件亦在此前公告称受游戏业务收入影响，公司2018年或出现业绩预亏。
好在，腾讯游戏对于国内市场早有洞悉，优先行业其他机构，提早在海外市场进行布局，占据高地，寻求业务增长新引擎。目前海外市场已渐入收割阶段，数据显示，今年上半年，腾讯海外游戏收入超过10亿美元。其中吃鸡类游戏海外日活用户超3000万，王者荣耀国际版Arena of Valor海外日活用户亦达1300万，并收获了3000万元美元的月收入，印度也有高达1200万的付费游戏用户。
国外市场加持，国内市场重燃火花。下半年，腾讯游戏非常有希望打个漂亮的翻身仗。消息显示，国内游戏行业政策壁垒将逐渐被打破，目前监管部门已推出"绿色通道"审批机制。
腾讯总裁刘炽平透露，腾讯共有15款游戏亟待审批上市及商业化，拥有潜在业绩爆发能力。国金证券的一份分析报告则表示，预计下半年，《堡垒之夜》将使端游业务恢复成长动力，而手游业务将在《圣斗士星矢》《指尖江湖》《完美世界》等一系列大作推动下迎来新的高峰期。
此外，就中长期来看，腾讯还有其他尚未收费的游戏，未来利润上档潜力很大。
战略偏了？广告、支付多业务齐飞，潜在价值待爆发
腾讯财报发布之后，反思"腾讯战略"的声音不少。但是，细究数据，你会发现，这一观点确实上纲上线了。
虽然腾讯游戏业务基于客观原因，一定程度影响了上半年表现。但是，从全盘来看，本期财季内，支付、数字内容订购与销售、社交及其他广告等多项业务表现非常亮眼，带动了收入明显增长，营收结构明显更为合理。
在业务增长的新引擎中，网络广告与支付相关服务无疑成为了本期财报的重要亮点之一。2018年第二季，滕网络广告业务的收入同比增长39%至人民币141.10亿元。而社交及其他广告收入增长55%至人民币93.80亿元，增长最为迅猛，广告收入主要受微信（主要是微信朋友圈及小程序）、移动广告联盟以及QQ看点收入的增长所推动。
没有受到大环境波动影响，腾讯广告业务仍能飙升，这是为什么？很重要一条，就是坚守"以人为本"的道德底线。说起腾讯广告，相信很多人都会想到"高逼格"。没有难以辨真假的医疗广告，也没有三天两头就爆雷的P2P类广告。腾讯总裁刘炽平在腾讯财报机构电话会议上强调，腾讯广告审核比较严格，这样方能做到可持续发展。
在广告数量上更是克制，与今日头条、百度、分众的泛滥更是明显不同，以朋友圈广告为例，今年3月调整后，微信朋友圈的广告位才上升到"每人每天最多两条"；而从腾讯新闻可见，腾讯新闻的月活用户约2.6亿，但是每6-8条资讯中才会插入1条广告。而与今日头条相似的新闻产品相比，天天快看、QQ看点几乎是看不见广告。
不经常打扰，一出现便惊艳。虽然这种克制一定程度上会让腾讯错失很多短期机会和收入，但是从长远来看，对于业务的良性可持续盈利却大有裨益。不难预见，后续腾讯广告一旦进行价值爆发释放期，将潜力巨大。
如果腾讯广告势头强劲早在预料之中，那支付相关服务和云服务的表现更像是蓄谋已久的等待。支付和云业务作为基础设施工具，变现并非短期目标，重点是用户和市场份额的获取以及对整个生态的支持。本次财报这两方面大有"黑马"之势，来自于微信支付、腾讯云及金融相关的其他B端业务，同比81%及环比10%的快速增长。
在多个分析师看来，不同于既往"游戏业务独揽半壁江山"，腾讯本次财报中，B端与C端业务得到了较好的平衡，几大业务条线齐头并进。这一成绩也得益于腾讯提早对其一系列业务的腾挪，为其带来"长期、持续增长的空间。"
未来，腾讯还将重新调配资本至高优先级项目，财报透露，这包括可促进游戏平台业务发展的游戏直播服务，以及促进腾讯支付及云服务业务发展的智慧零售服务，为此腾讯已出售于投资公司饿了么及摩拜的权益。
流量碰壁？年轻用户两位数剧增，引领腾讯未来
谈及互联网公司长期竞争力，流量是衡量的重要指标。而流量通过2个指标反应：用户数和使用时长。
近来，以抖音为代表的"头条系"短视频应用迅速崛起，它能否在腾讯的"流量壁垒"上打开突破口，抢走腾讯的用户以及使用时长，这成为了市场大猜想。
但数据显示，多虑了。以微信和QQ为代表的"即时通信生态系统"的流量壁垒并未出现松动迹象。
2018年上半年，腾讯QQ智能终端月活跃账户同比增长7.0%至7.09亿，年龄为21岁或以下用户的智能终端月活跃账户及日活跃账户均实现两位数的同比增长。
而微信及WeChat月活跃账户达10.58亿，同比增长9.9%，且日活跃账户的增速超过月活跃账户增速。
"日活跃反应每用户每日在这些活动中的使用时长，该数据的增长，反映了用户参与度及黏度的提升"，一位机构分析师指出。
对于一个企业来讲，只要有流量，只要有人用，广告效应和后续的各种规模效应才能体现出来。腾旭在通讯社交上的垄断地位依旧稳固，无疑将为腾讯其他权重业务提供源源不断的助推动力，微信朋友圈广告、小程序、小游戏的爆发都与此不无关系。
尽管腾讯的"微信+QQ"帝国没有因为短视频而式弱。但是，业内认为，短视频实际上是创造了新的用户时间，这个不可回避。腾讯财报表示，接下来，将通过推出对用户有吸引力的创新功能和产品，加强社交网络、内容服务及实用工具应用的用户参与。例如，通过加载短视频及小视频信息流，显著提高QQ看点（QQ应用内置的新闻信息流功能）及手机QQ浏览器（我们的手机浏览器产品）的用户使用时长。
另外，在短视频这个新兴赛道上，腾讯的战略处境也并不算差，自主研发了微视，战略投资了快手。目前，微视的月活用户已从最初不足100万上升至4300万。与此同时，快手仍然是全国月活用户最高的短视频应用。
业内分析，无论如何，用户在短视频行业还没有形成普遍的"忠诚度"，超过半数用户都安装了不止一个短视频应用。如果算上微博内嵌的秒拍，可以说绝大部分用户都安装了2~3个短视频应用。快手的崛起只花了3年，秒拍的风靡全国只花了1年多，可以说短视频江湖还远远没有稳定。
对于腾讯而言，继续扶持快手、以微视为后备方案、鼓励在公众号和小程序中内嵌短视频，可谓最好的应对方法。
后市预判
跌跌不休？各方资金已悄然抄底，机构都说可以买
分析完腾讯财报背后的厉害关系，还在挑剔上半年成绩的各位亲们，可能还会顽强反击，"说得这么好，为何股价一直跌跌不休？"
在平安财富策略分析师沈润看来，2018年整个上半年，全球资本市场环境较为严峻。全球经济复苏和中美贸易摩擦使得整个市场情绪不再乐观，投资者风险偏好相对也变得较低，"股价下挫其实是一个正常的回调。"
别只把目光聚焦腾讯，你还可以去关注下国内其他互联网企业，也是一片惨淡，比如阿里巴巴。如果说腾讯是从年初最高点一步一步滑向深渊的话，阿里的下滑速度更快。两个月前，阿里市值一度接近5400亿美金的新高点，到最近已经蒸发掉了1000亿美金。有网友就非常沮丧，"刚庆幸在腾讯高位跑掉，躲过了腾讯的强烈回调，却没想到被阿里活埋了。
大环境如此，谁也改变不了，企业价值还得看内核。虽然对于财报具体数据，市场各方反应不一，甚至短期来看，腾讯股价很可能还将继续经历小幅震荡。不过，多家机构显然并未因此转向看空。
多家券商机构的研究报告都基本认同"目前腾讯基本面良好"这一看法。彭博追踪的51位覆盖腾讯股票的分析师中，仅1位建议卖出，其余50位都建议买进，平均目标价显示未来12个月有46%的上涨空间。
回归到市场这个风向标，你还在吐槽抱怨得时候，已经有各路资金悄然入市，大有一举抄底的迹象。一向嗅觉灵敏的南下资金近日已有异动。在财报发布当天，腾讯股价惨遭抛售，筹码蜂拥而出，低开近5%，然后迅速被拉起。拉起的瞬间，一下将砸出来的筹码收入机构囊中。根据富途牛牛APP显示，沪港通、深港通账户位列买入席位前五，抄底腾讯的动作明显。
另外，海外资金也出现大举抄底腾讯的迹象。8月14日，某全球金融机构驻港办公室的权益团队相关人士在接受媒体采访时就表示，港股经历了最近这波调整之后，新兴市场的有些公司已经跌到了非常不错的价格，可以开始买入。其中，腾讯控股就在这家机构的可买标的之列。
8月16日，国金证券通过DCF得出腾讯目标价为520港元，对应35倍2019年扣非P/E，维持"买入"评级。该报告如此总结到：腾讯仍然是投资者分享中国互联网行业成长的最佳选择。
不过，孩子们，还是放下手机吧，回归天真的游戏！
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