第三次國土調查加快推進 地理信息軟件迎來需求
據報道，《國務院辦公廳關於調整成立國務院第三次全國國土調查領導小組的通知》日前發佈。7月底第三次全國土地調查工作通氣會上，宣佈我國將構建包括統一數據平臺的“六統一”自然資源調查監測體系，徹底解決各類自然資源調查數出多門的問題，全面查清各類自然資源的分佈狀況。國土三調的加快推進，將給地理信息軟件帶來大量新增需求，國土三調潛在市場空間達百億，軟件需求預計佔比30%。相關公司有超圖軟件、中海達、神州信息等。
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超圖軟件（個股資料 操作策略 股票診斷）
超圖軟件:業績快速增長,數據運營拓展空間
超圖軟件 300036
研究機構：東北證券 分析師：聞學臣,張世傑 撰寫日期：2018-08-21
公司發佈2018年中報:實現收入5.53億元,同比增長37.21%;歸屬於上市公司股東淨利潤3949.42萬元,同比增長51.78%;歸屬於上市公司股東扣除非經常性損益的淨利潤3240.06萬元,同比增長58.49%。
收入增長加速,在手訂單充裕。公司加大市場拓展力度,基礎軟件平臺及應用均實現了快速增長,上半年收入同比增長達到37.21%,其中第二季度收入同比增長49. 14%,相對於第一季度23.89%增速呈現加速態勢。在手訂單充裕,報告期內中標包括威海城市設計規劃項目(1250萬元)、拉薩規劃項目(980.6萬元)、金普新區建設項目(876.58萬元)、柳州市時空雲二期(1430萬元)、西安市時空雲二期(933萬元)等多項大單,基礎軟件合同額同比增長48.8%,大數據業務的地圖慧大眾註冊用戶數達到83萬,企業註冊用戶數超過5萬,合同額同比增長132%。
費用控制嚴格,研發持續投入。公司管理費用2.03億元,同比增長19.58%,基於公司研發費用、管理和支持人員增長所致;銷售費用6,470.06萬元,同比增長18.35%,基於銷售人員增加及市場拓展費用增加所致;財務費用138.51萬元,同比增長154.92%,長期應付款淨現值攤銷產生的財務費用增加所致。公司研發投入8557.30萬元,同比增長10.12%,費用化率82.22%,用於GIS軟件平臺、大數據及多應用場景的研發。
平臺深度融合+國產替換,應用數據整合運營+國土三調。平臺軟件業務,國際形勢變化,自主可控有望加速GIS軟件國產替代步伐;GIS與IT融合將拓展更多應用場景。應用業務,在不動產登記基本實現全國聯網後,基於不動產數據的打通融合運維與正逐步展開的國土三調將為公司帶來新的增長空間。
投資建議:預計公司2018/2019/2020年EPS 0.62/0.83/1.11元,對應PE35.76/26.45/19.78倍,維持“買入” 評級。
風險提示:GIS應用業務增長不達預期。
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中海達（個股資料 操作策略 股票診斷）
中海達:北斗業務快速增長,外延併購穩步推進
中海達 300177
研究機構：太平洋 分析師：馬浩然,劉倩倩 撰寫日期：2018-08-14
事件:公司發佈2018年半年度報告,2018年1-6月公司實現營業收入584,289,899.47元,同比增長41.59%;歸屬於上市公司股東的淨利潤52,651,251.64元,同比增長116.94%。
北斗產品快速增長,業務拓展多點開花。公司上半年北斗+精準定位裝備收入同比增長22.84%,北斗+行業應用軟件及方案集成收入同比增長228.98%,北斗+時空數據收入同比增長324.95%。在北斗+運營及設計服務方面,中海達“全球精度”星基增強系統已具備在中國區域提供服務的能力。報告期內,公司正式發佈了全自主技術的中海達“全球精度”星基增強系統——Hi-RTP、北斗高精度射頻芯片——恆星一號以及高精度GNSS碟狀天線——AT35101H等三款高新技術產品;衛星導航+慣導組件已進入車廠的測試階段,在無人駕駛領域的規模化產品應用方向邁出關鍵一步;報告期內,公司推出了全新自主的航測集成應用產品——智眼系統以及航測軟件HiDat,自主研發的專業級手拋式無人機iFlyU0正式投入市場;此外,公司還參與了廣州市(花都區)智慧城市“四標四實”數據採集和應用平臺建設,已中標相關業務量達到2500萬元,產品開發與業務拓展多點開花。
外延併購穩步推進,產業佈局日漸完善。報告期內,公司通過海外運營平臺中海達國際收購了SATLABGEOSOLUTION(HK)LIMITED少數股東股份,該投資將有助於公司海外品牌整體發展戰略的落實推動;公司通過下屬子公司增資收購了北京海達星宇導航技術有限公司,投入研發多傳感器融合的組合導航算法,進一步增強公司在組合導航領域的競爭優勢;公司通過下屬子公司投資收購了北京海之境影視製作有限公司,同時增資西安白鹿之夢旅遊發展有限公司,加強在科技旅遊領域的業務能力,產業鏈佈局日漸完善。
盈利預測與投資評級:我們預計公司2018-2020年歸母淨利潤約為0.97億元、1.39億元、1.82億元,EPS為0.22元、0.31元、0.41元,對應PE為63倍、44倍、33倍,給予“買入”評級。
風險提示:新產品開發與推廣不及預期;北斗高精度設備下游市場需求下降;外延併購進展不及預期。
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神州信息（個股資料 操作策略 股票診斷）
神州信息:一季度營收、淨利潤均實現快速增長
神州信息 000555
研究機構：中銀國際證券 分析師：宋彬 撰寫日期：2018-04-16
2017年一季度,公司實現營業收入22.11億元,同比增長37.24%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤2,949.69萬元,同比增長59.53%;扣除非經常性損益的歸屬於母公司股東的淨利潤為2,723.33萬元,同比增長87.17%。維持增持評級。
支撐評級的要點
一季度營收、淨利潤均實現快速增長。公司為國內最早、最大的軟件及信息服務企業之一,主要客戶為金融、電信、政企、農業等國民經濟重點行業。報告期內,實現營業收入22.11億元,同比增長37.24%;實現歸屬於母公司股東的淨利潤2,949.69萬元,同比增長59.53%。2015-2017年Q1營收佔全年比重分別為16.99%、20.26%和19.68%,Q1歸母淨利潤佔營收比例為6.87%、5.31%和6.11%,歷年Q1歸母淨利潤佔比較低,但營收快速增長仍能反映出公司良好的發展勢頭。
戰略轉型持續推進。2017年,公司提出了“IT+”產業融合新戰略,大力發展金融科技、智能運維、量子通信、智慧農業等戰略業務。金融科技方面,公司簽約北京中關村銀行等11家銀行核心業務系統,新一代分佈式銀行核心系統佔比超七成,在我國銀行業務系統和渠道管理系統的市佔率持續榜首。公司自建運營的第三方金融雲平臺新籤29家銀行客戶, 累計上平臺的銀行客戶超300家。
量子通信,繼續領跑。2017年,公司同時積極參與國家量子通信骨幹網的建設和行業標準的制定,實現營收1.6億元,公司承建量子保密通信的“京滬幹線”順利通過國家驗收,實現與“墨子號”量子科學實驗衛星興隆地面站的連接。年底中標國家第二條量子保密通信“武合幹線” 項目。預計未來幾年,我國量子保密通信將迎來幹線網絡的重點建設期, 公司來自量子通信領域營收有望實現快速增長。
評級面臨的主要風險
雲服務行業競爭加劇的風險。
估值
我們預計2018-2020年EPS 為 0.38、044和0.5元,對應市盈率為44倍、37倍和33倍。我們看好公司行業第一梯隊的市場地位,戰略轉型的方向和深厚的客戶基礎,維持增持評級。
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華力創通（個股資料 操作策略 股票診斷）
華力創通:衛星應用產業化加速落地,業績邊際改善顯著
華力創通 300045
研究機構：國金證券 分析師：卞晨曄,唐川 撰寫日期：2018-08-23
業績簡評
華力創通披露2018年半年報,公司2018H1實現營收2.21億元,同比-4.10%;歸母淨利潤0.06億元,同比-67.88%。公司預告2018年前三季度歸母淨利潤為0.48至0.56億元,同比+70.04%至100%。公司業績正隨衛星應用產業化逐步落地而呈現顯著的邊際改善,符合此前預期。
經營分析
單季度改善顯著,期待全年業績高增長:公司2018H1收入、利潤均出現同比下降,主要是Q1受訂貨延遲、衛星通信運營服務延遲影響而虧損所致。報告期內,公司積極拓展北斗民用項目、鋪設天通營銷渠道,業績改善顯著。公司Q2單季度實現歸母淨利潤1537.59萬元,同比+31.39%;前三季度預計歸母淨利潤同比+70.04%至100%,Q3單季度預計歸母淨利潤4116.35至4955.51萬元,同比+420.88%至527.07%。我們認為,隨著衛星應用產業化加速落地,公司全年業績高增長可期。 衛星應用產業化加速落地,正大步邁入收穫期:公司前瞻佈局衛星應用產業,是最早進入我國“天通衛星”研製的單位之一,在芯片與終端研製上具備絕對競爭優勢。公司致力於天通商用推廣,已在全國29個省區建立天通手機的代理商營銷網絡,自主研發的天通衛星電話(HTL1100手持單模、HTL2200智能全網通)實現批量生產與上市銷售,在四川、新疆等地的防汛指揮和抗洪救災中發揮重要作用。同時,公司北斗業務再下一城,除此前已佈局的國防軍工、精準農業、安全監測與民用航空等特色領域,公司入選了北京公務車車載終端供應名單,累計簽署採購合同金額近1700萬元。
股權激勵計劃提升業績目標,彰顯公司發展信心:報告期內,公司公告2018年第二期股票期權激勵計劃,業績目標相比今年第一期股權激勵計劃有較大幅度的提升,2018至2020年淨利潤分別不低於1.2億元、1.6億元與2.0億元,提高0.3億元、0.6億元與0.9億元。我們認為,本次股權激勵計劃大幅提升業績目標充分彰顯了對公司發展的信心。
盈利調整與投資建議
我們預計公司2018-2020年實現營業收入8.83/11.47/14.56億元,同比+54.7%/29.9%/26.9%;歸母淨利潤1.31/1.90/2.51億元,同比+60.71%/45.61%/32.12%。當前股價對應34X18PE、23X19PE、18X20PE。我們維持對公司的“買入”評級,目標價為13元。
風險提示
天通、北斗應用不及預期;應收賬款較大的風險;解禁風險(2019.2.15)。
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耐威科技（個股資料 操作策略 股票診斷）
耐威科技:MEMS景氣釋放中期業績,導航牽手百度Apollo計劃
耐威科技 300456
研究機構：光大證券 分析師：趙晨 撰寫日期：2018-08-02
MEMS業務高景氣釋放中期業績,全年高增長可期
公司2018年7月14日公告業績預告修正,向上修正2018H1歸母淨利潤預告至5300-6022萬元,同比增長約120%-150%。公司在MEMS芯片工藝開發及晶圓製造具備全球領先競爭優勢,受益MEMS應用市場高景氣,疊加匯率變動因素,公司上半年MEMS業務實現盈利已超過2017年全年的4843萬元,全年業績高增長值得期待。
導航牽手百度Apollo計劃,望打造新增長點
2018年7月4日,BaiduCreate2018百度AI開發者大會在北京國家會議中心召開,宣告無人駕駛汽車項目Apollo面向量產,併發布傳感器單元,公司正式成為Apollo計劃硬件開發平臺15家合作伙伴之一。針對Apollo3.0,公司推出了MEMS組合導航系統NV-GI120,以滿足百度自動駕駛對高精度組合導航系統的需求。未來,受益無人駕駛汽車逐步走向量產,公司導航業務望迎來新一輪增長。
期待定增落地和北京MEMS產線投產
據公司2018年6月非公開發行調整公告,擬募集金額調整至不超過16億元,發行股份不超過5555.61萬股。相比之前方案,調整後對應發行價28.80元/股與當前股價接近,利於公司再融資順利推進。公司募集資金主要投向於目前快速發展的MEMS及航空電子項目,MEMS項目計劃2019下半年開始試產,未來將與Silex形成優勢互補,進一步鞏固公司MEMS代工的全球龍頭地位,其產能釋放未來亦有望引領公司業績新一輪高增長。
盈利預測與投資建議
考慮2017年起公司部分產品受到軍改影響,同時業務快速擴張期各項投入較大,將我們此前對公司2018-20年盈利預測下調至1.14、1.56、2.39億元,對應EPS0.40、0.55、0.85元。但基於軍改影響開始逐步消褪,公司新產品仍不斷拓展,MEMS行業需求景氣等因素,公司整體業績仍將保持較快增長。再考慮公司在國內MEMS領域的關鍵地位,應享有一定估值溢價,維持“買入”評級。
風險提示:新技術產業化低於預期;MEMS市場開拓低於預期;軍品訂單的大幅波動。匯率大幅波動風險。
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四維圖新（個股資料 操作策略 股票診斷）
四維圖新:芯片成增長新動力,自動駕駛展露頭角
四維圖新 002405
研究機構：華鑫證券 分析師：徐鵬 撰寫日期：2018-08-27
事件:四維圖新發布2018年中報,實現營收9.9億元,同比增長18.77%;歸母淨利潤1.63億元,同比增長34.54%;扣非後淨利潤1.35億元,同比18.15%;基本每股收益0.1283元/股,同比22.19%。公司業績接近業績指引區間上限。按季度來看,公司2018年Q2實現營收5.37億元,同比增長15.2%,歸母淨利潤8992萬元,同比增長26.3%。
業績達到預期上限,芯片業務成增長新動力。分業務看,上半年公司導航業務營收4.11億元,同比增長4.42%,毛利率提高1.6個百分點,導航業務依舊優勢明顯。芯片業務營收2.80億元,同比增長73.70%,毛利率下降1.47個百分點,芯片業務成為公司上半年營收增長的主要推動力。公司芯片業務收入主要來自傑發科技,傑發科技上半年收入為2.80億元,淨利潤為1億元,較上年同期分別同比增長23.34%和44.51%。雖然芯片業務毛利率短期略有下降,但考慮公司AMP芯片的量產和產能爬坡以及即將推出的MCU芯片、TPMS胎壓監測芯片等,公司車載芯片業務無論毛利率還是營收仍有較大的提升空間。高級輔助駕駛及自動駕駛營收2006萬元,同比增加96.10%。自動駕駛業務雖然基數較小,但增長非常迅速,將成為公司業績長期增長的驅動力。
結合地圖領域傳統優勢,發力自動駕駛領域。公司圍繞地圖領域傳統的數據和算法優勢,通過研發與併購等方式增強芯片方面能力,形成以“高精度地圖+高精度定位+芯片+算法+系統平臺”為閉環的自動駕駛業務核心競爭力。公司不斷推進高精度地圖、定位及導航引擎等自動駕駛相關產品商用進度,從而提升自動駕駛解決方案領域的競爭優勢。具體表現為:1)在高精度地圖方面,公司不斷提升HAD高精度地圖數據採集能力,並聯合寶馬、長城、博世、HERE、Mobileye等機構共同推進基於HAD高精度地圖數據的技術合作或聯調測試。另外公司與HERE、Increment P(IPC)/Pioneer、SK Telecom共同成立高精度地圖產業聯盟OneMap聯盟。公司在高精度地圖的積極推進以及多方合作,使得公司佔據了自動駕駛領域的資源優勢。2)在高精度定位方面,公司自主搭建了基於單省的高精度定位網絡,併成功進行了基於高精度定位的自動駕駛和共享單車的釐米級測試,為公司的長期發展奠定了良好基礎。3)在解決方案方面,公司積極打造可以應對複雜路況通用服務能力需求的自動駕駛完整解決方案,通過自動駕駛車隊實際道路驗證、聚集海量複雜路況應用場景集的仿真平臺驗證等不同方式,優化自動駕駛能力模型,提升解決方案應用場景的適應能力。
MineData 2.0發佈,打造一站式位置大數據服務平臺。位置大數據因其廣泛存在性與超強的拼接能力成為實體經濟和互聯網的連接橋樑。它可基於海量的定位數據,來分析人地關係,從而建立起基於真實軌跡的用戶畫像。而地理與用戶畫像的集合,可為BI分析、廣告投放、精準推薦等方面提供足夠數量及質量的依據,市場空間巨大。公司依託在地圖領域十六年的積累,基於成熟的多源大數據、核心算法和移動互聯網等技術優勢,搭建起集團級別的位置大數據平臺MineData 2.0。依託MinData 2.0位置大數據平臺,公司推出交警大數據平臺2.0、車輛大數據平臺、傳感器雲平臺、四維交通指數平臺,可從位置大數據的角度解決多行業用戶業務痛點,成為公司又一極具潛力的增長極。
盈利預測:我們預計公司2018-2020年歸屬於上市公司股東淨利潤分別為3.74、4.92和6.13億元,對應EPS分別為0.29、0.38和0.47元,現價對應2018-2020年PE分別為68.3、51.9和41.7倍。考慮到國內擁有導航電子地圖甲級資質的廠家僅有13家,因此作為A股“高精度地圖+車載芯片”唯一上市的標的,公司稀缺性明顯。同時參考國外導航電子地圖經過激烈競爭後,只剩下頭部玩家,強者愈強在本行業表現明顯,故四維圖新作為前裝市場龍頭,擁有40%以上的市佔率,應該享有一定的估值溢價。再者考慮到公司打造的 “高精度地圖+芯片+算法+系統平臺”完整閉環有望形成良好的協同作用,以及公司在芯片與自動駕駛方面快速的發展。我們首次給予公司“審慎推薦”評級。
風險提示:自動駕駛業務不及預期;車載芯片業務競爭激烈;導航業務不及預期。
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