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本文選自《2017-2018培訓教育數據年鑑》教育投資篇章，由知名教育投資人，跨考教育創始人，北京互聯網教育商會會長，“教育+”咖啡館發起人，桃李資本創始合夥人張愛志老師做出專業解讀。
資本可助力教育行業發展，但是如何找到“門當戶對”的“另一半”，需要專業的助力。
春去冬來
自2014年以來，教育行業受到了資本的極大青睞，投資數量激增，年融資數量保持在三位數。2015年教育融資達到高峰488起；而2016年市場略有趨冷，全年融資數量310起；到了2017年，一級市場融資再次回暖，比上一年增幅34.2%，達到416起，月度融資數量較2016年也都大部分略有提升。
就市場上活躍的投資機構來看，仍以人民幣基金為主流，佔到75.4%，雙幣種基金佔到21.1%。這一方面說明了國內私募股權市場的成熟，一方面也說明越來越多的投資機構，將未來變現渠道瞄準了國內資本市場，這也是未來的趨勢之一。而越來越多主流基金、教育產業基金、教育專項基金加入到教育投資的賽道中，是融資數量增長、輪次覆蓋面較2016年向前後延展的主要原因之一。
迴歸理性
教育行業融資、併購一直是投資人關注的熱點，但經歷了三年多的投入和摸索後，投資人更趨於理性。這主要表現在：
第一，投資輪次向中後期延展，投資金額變大。2016和2017年度，Pre-A到A+的輪次投資數量有明顯減少，較2015年均減少了100例以上。2017年千萬級投資達到188例，而此前的2015年百萬級投資仍佔主流，達到215例。未來教育投資或將越來越理性，且專注於中後輪次、較大金額的教育投資有望越來越多。
第二，投資人反饋偏好發展期和成熟期企業。在前期的問卷調研中，75.4%的被調研投資機構表示，會選擇投資發展期的教育機構；而59.6%的機構表示，會投資成熟期機構。可見中後期投資較初創期仍然熱度更高。
第三，投資機構對於投前風控和投後管理、增值服務的重視程度保持較高水平。在問卷結果中，我們可以看到，投資機構在前期對於投資標的進行評估是必不可少的環節，94.7%的機構會採取內部團隊的盡調方式，87.7%會進行財務報表分析，50.9%會選擇第三方機構盡調，深入的盡職調查是保持投資質量的關鍵。而在對投資項目進行市值管理的過程中，82.5%的投資機構選擇參與董事會決策，45.6%會派駐管理人員，投入更多人力與時間，幫助企業實現業績與效率的提升。相比行研報告，是否更懂這個行業和這家企業而不是人云亦云，顯得尤為重要。管理人對投前風控和投後管理的日益重視，與投資階段、價值投資理念及策略偏重性有很大的關係。
黃金時代
對於教育類創業團隊而言，被A股上市公司併購和獨立上市是兩大主要的退出渠道。
從教育投資的退出機制來看，大部分投資人的退出期在3-5年和5-7年，這也反映了投資人對回收期的一個要求，在3-5年或5-7年內，投資人希望所投企業有可見發展，可以進行變現。變現的渠道大部分為併購、上市和股權轉讓，而股權轉讓大部分也是因為需要進行下一輪的上市或併購。併購和上市均需要較為嚴格的規範化，包括財務和業務的規範化，故投資人會對教育企業的規範化有越來越高的要求。
2017年的被調研投資機構投資在退出機制的選擇上，對於併購退出的偏好首次高過了IPO退出，這與近兩年二級市場政策變化息息相關。不過，教育資產證券化進入黃金期，美股、港股教育板塊估值均有提升，也利好新上市企業。
未來關注
2018年，絕大多數教育投資人依然看好教育行業的發展，這和教育從業者對於競爭環境的預期不同，投資人明顯比從業者更為樂觀，預期各版塊投資金額都將持平或上升。而對於細分領域來說，問卷結果反映，早幼教、人工智能及教育信息化和IT類教育預期將是最熱的三個領域，同時，在線教育在K12、素質教育、職業教育等各個領域的應用，將在2018年成為新的教育資本關注點。對於高等教育，29.8%的投資機構持下降態度。
2015年是A股高點，2016年和2017年是港股、美股高點，高點之後二級市場會愈加理性，一級市場也會隨之倒推理性。從而，變現及利潤釋放會成為關注重點，PE估值更趨於合理化。因此，建議融資要早點佈局，尤其在線班課領域的企業。
教育+資本總結
2017年，只有27.5%的教育行業從業者接觸過資方，68.9%還未接觸過資本，對於投資機構而言，這其中有巨大的潛在機會，未來越來越多的教育投資者或將與資本對接。而在接觸過資方的教育行業從業者中，已完成融資的僅佔13.21%，50.94%的機構仍在洽談中，另有22.64%不準備進行融資。這表示，教育投資者和教育從業者認知有一定偏差，也存在一定信息不對稱，這對於教育投資的完成和達成一致是不利的。未來隨著教育資本化的常態化，隨著更專業的財務顧問的服務介入，這一信息不對稱有望逐漸抹平，教育投資的成功率或將提高。
對於教育行業從業者而言，教育培訓機構的生命週期符合產業一般規律：早期投資又被稱為風險投資，中後期投資是股權投資。種子投資人與天使投資人進入的階段風險與收益回報率都很高，因為90%以上的企業會在這個階段死亡；A-B輪是VC進入的輪次，企業仍處於較早期的階段，VC判斷的成本仍然很高；C輪及之後的輪次是PE進入的環節。不同的企業應該在不同的階段進行融資，融資的側重點也應有所不同。越早期的項目越是一個買方市場，但是隨著教育投資市場越來越成熟，未來這個天平會一定程度向賣方即教育從業者傾斜，這也要求教育從業者對於資本有更全面更理性的認識，亦需要專業投資人以及財務顧問的加持。
2014年以來，教育行業投資經歷了爆發、趨冷到回暖，從初期的非理性的逐熱投資，到2016、2017年的理性化和規範化，教育和資本的結合越來越常態化，IPO或併購的退出形式也已明晰。在相對分散的教育市場，對於在資本市場還相對稚嫩的教育行業從業者來說，規範化、規模化和變現能力的要求將越來越被關注，早幼教、人工智能及教育信息化和IT類教育是未來可期的幾個投資領域，K12、在線教育和素質教育將延續熱點。
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關於數據年鑑專家解讀：
我們邀請了教育培訓行業39位專家及意見領袖對《2017-2018培訓教育數據年鑑》中的數據進行文字解讀，對於行業現狀以及未來趨勢做出預測，在單純呈現圖表和數據基礎上加入了量化之外的分析與研判內容，相信這39位行業專家的專業解析，會使各位機構創始人及校長對報告有更直觀深刻的印象，同時將分析方法論運用到自己的企業當中。
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