核心邏輯

新能源汽車市場受益於政策的推動，呈現爆發式增長。2011年-2017年新能源汽車銷量CAGR高達113.7%，且國家明確2025年禁售燃油車。在補貼退坡和“雙積分”政策的落地給未來市場帶來的高端化、技術升級趨勢以及18年以來銷售增速較往年萎靡疊加之下，或許掘金新能源汽車產業鏈的機會正在到來。

行業容量和增速

從供給和需求的角度去看環保限行、三四線消費崛起、“雙積分”政策的實施論述新能源汽車投資邏輯，預計2020年新能源整車製造將達2685億元，對應的CAGR為47.3%。

根據最新的公佈數據看出：18年7月汽車消費增-2%、新能源車產8萬增18%。中汽協口徑新能源汽車7月份銷量8.4萬輛，增長48%，環比減少0.9%。按照以往銷量增速來說，往年進入8月份之後年底的消費需求被刺激起來，對於整個新能源汽車的銷售量會加增加。

車企方面

客車銷量進入淡季，整體消費結構由乘商並重轉向乘用車為主轉變，從前兩年可以數據看出，新能源乘用車銷量2016年同比增長76.84%，2017年增長72.02%，銷量也從62%提高到74%。

政策方向

國家政策補貼退坡呈現補貼額度收緊，門檻提高，由普惠轉向扶優扶強。這樣的政策倒逼企業產業技術升級，淘汰劣質產能。根據銷量數據來看，高級別的趨勢開始顯現。主力車企改變策略，主打中高端PHEV，7月份PHEV整體銷量增速123%。7月份銷量前三依舊是比亞迪(002594,股吧)、上汽及北汽，份額分別達到26%、15%及6%，累計佔據市場份額47%。

上游端：新能源汽車放量帶動鋰電池行業高增長，鋰電池一般由正極，負極，隔膜和電解液組成，其中不同動力鋰電池正極材料中所含的有價金屬成分不同，其中潛在價值最高的金屬包括鈷、鋰、鎳等。負極一般為碳素材料，多為石墨，電解液是LIPF6的碳酸酯類有機溶劑。進入2018年之後，原材料價格總體高位運行，且短期之內顯著回調。但是在經歷半年產業鏈主動去庫存週期之後，目前庫存處於極低的狀態。從過去的總量來看，電池廠裝機容量會在每年10月份左右提高，對應原材料採購需求在1-2個月，

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