華大基因（300676）
公司公佈中報業績： 2018H1 實現營收 11.41 億元（ +28.44%），歸母淨利潤 2.08 億元（ +8.73%），扣非後歸母淨利潤 1.68 億元（ +2.62%）。
核心業務生育健康服務保持快速增長，未來仍存較大成長空間
2018H1 生育健康服務營收 6.22 億元（ +21.69%），佔總營收的 54.53%,毛利率 69.89%，同比下降 6.05pp， NIPT 檢測及其試劑銷售收入是公司收入的主要來源，公司生育產品臨床檢測累積服務近 600 萬人次，已完成近 350 萬例 NIPT 檢測；超過 179 萬名新生兒和成人接受了遺傳性耳聾基因篩查的檢測服務。複雜疾病類收入 3.02 億元（ +81.19%），佔總營收的 26.47%，毛利率 40.04%，同比提高 1.78pp,2018H1 為超過 1.2 萬名受檢者提供了腫瘤相關基因檢測服務；基礎科研服務收入 1.76 億元（ +3.60%），佔總營收比例 15.44%，毛利率 27.08%，同比減少 17.21pp；基礎科研服務依託 BGISEQ 國產測序儀和 BGI Online 分析交付平臺，在實驗和數據分析環節上實現了全面替代，科研服務自主平臺數據產出量佔比超過 70%，較去年同期增長 270%。藥物研發收入 3918.91 萬元（ +7.79%），佔總營收比例 3.44%，毛利率 46.87%，同比提高 1.00pp。公司產品服務主要以直銷為主，直銷收入9.10 億元，佔比 79.85%，代理銷售收入 2.30 億元，佔比 20.15%。我們預計未來隨著 NIPT檢測服務在生殖健康領域滲透率的逐漸提升，公司 NIPT 業務仍具有較大的成長空間。
研發投入大幅增加，總體毛利率略有下降，經營效率逐步提升
2018H1 公司總體毛利率 54.55%，同比減少 6.99pp；銷售費用 2.01 億元（ +17.35%），銷售費用率 17.64%，同比減少 1.67pp，主要是公司產品銷售規模穩步上升所致；管理費用為1.67 億元（ +30.84%），管理費用率為 14.63%，同比提高 0.27pp，主要是研發投入增加所致；2018H1公司研發投入 1.00億元（ +41.40%），佔營業收入比例為 8.79%，同比增加 0.80pp。
基因檢測行業龍頭，打造全產業鏈佈局具有核心競爭力優勢
公司是國內唯一參加人類基因組計劃的公司，作為全球最大的基因測序中心，擁有世界最大規模的測序通量，掌握基因測序核心技術，完成 CG 公司收購推出自有品牌測序儀，強化產業鏈上游佈局。業務涵蓋生育健康、複雜疾病、基礎科研和藥物研發等四大核心領域，已形成“覆蓋全國、輻射全球”的全產業鏈佈局，合作機構延伸到國內 2000 多家科研機構和 2300 多家醫療機構， 三甲醫院 300 多家；海外醫療和科研機構超過 3000 家。擁有全球先進的基因組研究平臺和生物信息分析能力，形成龐大的基因數據庫，在臨床診斷、疾病篩查及藥物研發中具備更精準的分析能力與強大的技術優勢。
盈利預測與投資評級
預計公司 2018-20 年營收 25.15/31.43/39.29 億元，近利潤 4.44/5.41/6.65 億元， EPS1.11/1.35/1.66 元，對應 PE 為 67/55/45 倍，維持“增持”投資評級。
風險提示:市場競爭加劇導致毛利率下降，產品研發及註冊風險。
本文源自證券市場紅週刊
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