8月中报季，资本市场上最热的房地产股，非中国恒大（3333.HK）莫属。
截止8月28日收盘价29.15港元，整个八月，中国恒大涨幅达41%。同期，碧桂园涨幅为3.3%，万科涨幅为6.8%，保利涨幅为1.2%，融创中国涨幅为11.4%。
中国恒大缘何如此得投资者青睐？
今日，中国恒大（3333.HK）发布的2018年度半年业绩。答案就藏在这份报告中。
实际上，大道至简，上市公司赢得投资者只需要三步——利润、利润、还是利润——有质量的健康利润。认真阅读中国恒大业绩报告中的三种利润，也许你也会对恒大心动。
01
第一种利润：拿到手的利润
今日发布的中国恒大2018年业绩报告显示，恒大多项核心指标继续行业第一：营业额3003.5亿，同比大增59.8%，核心利润550.1亿，同比大增101.5%,净利润530亿，同比大增129.3%，总资产17699亿，净资产3245亿，均创行业有史以来最高纪录。
其中，最亮眼的数字，是中国恒大过去半年内创造的530亿净利润。
从已经公布半年报的四家龙头房企数据来看，碧桂园、万科、保利、绿地的净利润分别为163.2亿、135.2亿、93.1亿、83亿，恒大半年净利润超过四家企业之和，堪称行业净利润之王。甚至仅仅是这净利润，就已经超过了2018年上半年三十强房企的全部销售额。
净利润的大增，给投资者带来了能紧握在手中的直接好处。最直接的表现，就是恒大给到投资者的超高分红。
根据此前公告，中国恒大分派的2016年及2017年年度股息，其总额达创纪录的168亿港元，每股分红1.287港元，分红回报率达5%。来自中金公司的报告显示，随着中国恒大盈利能力持续提升，预计其2018年及2019年年度股息，更将达到达2.33港元/股与2.95港元/股，相当于9.5%与12%的分红回报率。
随着净利润大增，未来，恒大或将恢复“年年分红”的惯例。其2018年的分红预计在明年3月年报发布后派发，投资者若在9月27日前购入恒大股票，短短半年内就可获得近三年的两次巨额分红——分红回报率可以高达15%。
02
第二种利润：看得到的利润
投资者的大道至简是利润、利润、利润，而房地产行业的大道至简就是土地、土地、土地。
优质的土地终将成长为未来的利润。
因此，土地储备，就是投资者最看中的第二种利润。
半年报显示，如今，恒大土地储备已经达到3.05亿平方米，而其平均土储成本仅仅为1683元/平方米，为龙头房企最低——这直接给恒大的未来形成了非常可观的利润空间。
据恒大总裁夏海钧现场表示，公司下半年可售货量约6800亿元人民币，假设按照上半年51%去化率测算，预计能实现销售3500亿。这意味着恒大今年销售突破6000亿几无悬念，预计其2019年营业收入将达6000亿左右，若以上半年17.7%的净利率估算，明年有望实现净利润1062亿。
此外，恒大在拥有3.05亿平方米土地储备的基础上，还有大量未纳入土地储备的旧改等项目，总规划建面高达7285万平米，合计提供约5万亿的可售货值，将可供未来的长期持续发展。
测算显示，未来恒大若维持6000亿年销售额，上述土地储备，足以支持这家公司未来8年的销售。即使恒大的年销售额增长至8000亿，这些土储，也足以支持未来6年的销售。以上半年17.7%的净利率估算，5万亿的可售货值有望在未来数年带来超8800亿的净利润。由此可见，庞大的低成本优质土储将为恒大业绩持续高增长提供强有力保证。
03
第三种利润：有质量的健康利润
投资者不是投机者，打动长期投资者的第三种利润，是稳定可持续、支持基业长青的利润保障机制的长效利润。
这需要上市公司不断优化它的发展模式护城河。
面对未来可能风险屏障，恒大准备好的“过墙梯”是“规模+效益型”发展模式，以及低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”经营模式。其产品优势和模式优势共同组成了恒大的利润保障护城河，成就了恒大的长效利润。
从2018年中期报告就可以看出，恒大持续保持着规模适度增长，重点注重增长质量，达成了“增效益、降负债”的健康发展状态。
从资产质量上看，2018年上半年，恒大净资产大增34%至3245亿，位居中国民企第一。从债务结构上看，报告期内，恒大的有息借款大幅下降至615亿。“一增一降”，顺利推动着恒大的净负债率下降至127.3%，较去年同期大幅下降五成。
对此，瑞信与摩根士丹利均认为，恒大去杠杆表现令人满意。此外，恒大始终坚持“现金为王”策略。截至6月底，现金余额达2579亿，未使用银行授信2010亿，充沛的现金流为恒大稳健经营提供有力保证，从而足以应对未来的种种不可知风险。
从业务可持续发展的质量上看，地产主业的高质量增长，为恒大布局高科技产业的新探索提供强大的资本支持。4月，恒大与中科院达成全面合作，恒大计划未来十年投入1000亿，双方共同拓展生命科学、航空航天、人工智能、新能源等重点领域，首批6个合作项目已于近日正式签约。6月，恒大宣布入主美国新能源汽车公司法拉第未来，正式进军电动汽车市场，恒大法拉第未来中国总部于本月挂牌成立，全面负责法拉第未来在中国的技术研发及所有生产经营管理。
资产债务的高质量结构、现金的充足、主业的增长和新业务的探索进阶，就是恒大未来利润健康持续增长的空间重要营造力量。这是其一。
其二，恒大未来的有质量的健康利润，对于投资者而言，还体现在这家上市公司当前的较低估值多形成的较低投资风险和较大投资利润空间。
当前，房地产行业的马太效应加剧，业界形成共识——头部房企已经迎来了集中化发展的“钻石机遇”。 恒大总裁夏海钧在业绩会现场分析道，“目前TOP10房企集中度约为30%，其中碧桂园、恒大、万科三家占比超过15%。随着行业集中度进一步提升，预计2020年达到40%以上，三大龙头房企预计占比超20%”。按照这个态势发展，即便未来市场总量维持不变，龙头房企也能持续吞噬市场份额，大鱼吃小鱼的行业格局仍将延续。头部房企的市值也将随之市场份额的增长而不断增长。
而横向纵观市场上的头部房企，从市值比较来看，目前恒大市值3800亿港元，按照盈利测算市盈率仅为5.35。与此同时，万科与碧桂园的市盈率分别为13.62与7.38。考虑到恒大将成为首家年利润超千亿的房企，若按照港股前十大上市房企平均市盈率约8倍计算，恒大市值将超9200亿港币，对应股价71港元，拥有巨大的上涨空间。
在夏海钧看来，恒大的市值价值还未体现出来。“我们也考虑继续回归，投资资本市场让股民挣钱，也增加管理层的份额，这对公司对股民也都是好事”。夏海钧如是说。此前，恒大管理层的信心增持，曾对恒大股价也形成提振作用，但真正“推倒”投资者，让他们用钱投票的，还是利润、利润、还是利润。
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