外資機構集中調研A股科技類公司
數據顯示，截至記者發稿，滬深兩市共有76家公司披露了上週(8月20日至8月24日)的機構調研記錄。其中，外資在上週表現活躍，集中調研了多家A股科技類上市公司。
匯川技術在上週共計接待了323家機構調研，成為最受機構關注的上市公司，參與調研的機構包括德意志銀行、花旗環球金融和摩根大通銀行等多家QFII。匯川技術方面表示，該公司通用自動化領域上半年訂單增長較快，呈現超越行業和週期的特點。另外，在新能源汽車方面，該公司上半年收入同比增長96%，乘用車業務的貢獻逐漸增加，主要得益於定點車型在今年逐步起量。
歌爾股份在上週接待了217家機構調研，摩根士丹利公司、新加坡政府投資和瑞士瑞信銀行等大量外資機構參與此次調研。該公司表示，微電子板塊發展跟麥克風業務一脈相承，由ECM產品逐漸發展成為MEMS產品。該公司在MEMS領域成就突出，麥克風業務在2017年出貨量上位居全球第二位。此外，該公司在MEMS領域有大量的專利佈局，構建了半導體業務的“護城河”。
利亞德在上週接待了94家機構調研，其中包括國泰證券投資信託、畢盛資產管理和復華證券投資信託等多家QFII。該公司在調研活動中表示，其在LED小間距市場走的是高端產品路線，國外佔比並不高。從去年開始，國內中端市場開始擴大，所以該公司開闢了渠道模式。該公司表示，國際市場才剛剛啟動，隨著影院、民用市場開始逐步被打開，未來全球LED小間距產業有望保持30%以上的增速，其作為龍頭企業，增速可能會更快一些。
工業富聯在上週接待了72家機構調研，其中包括普信投資公司、新光人壽保險等多家QFII。該公司指出，2018年上半年，通信網絡行業需求旺盛，其來自通信網絡設備的營業收入高達920億元，較2017年同期有很大幅度的提升。該公司已研發出多項核心技術，通過導入自己的工業互聯網BEACON平臺，以實現企業提質增效、降本減存。此外，該公司投資了5G技術應用研發、超高效運算中心，並建立了富士康雲。
大族激光在上週接待了貝萊德集團、瑞士聯合銀行等6家機構調研。該公司表示，其於2017年4月底成立了新能源裝備事業部，2018年上半年新能源電池裝備行業取得訂單約6.4億元，實現收入約3.18億元，大客戶拓展的進展順利，市場份額持續提升。今年上半年，該公司在大功率激光業務上取得訂單約15億元，實現收入11.95億元，同比增長26.14%，市場佔有率不斷提高，國際地位穩步上升。
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匯川技術（個股資料 操作策略 股票診斷）
匯川技術:中報整體符合預期,智能製造+電動車空間廣闊
匯川技術 300124
研究機構：東吳證券 分析師：曾朵紅 撰寫日期：2018-08-21
公司2018H1營收增長27.66%,淨利潤增長15.72%,扣非淨利潤增長25.62%,總體符合預期,扣非淨利潤增速高說明增長質量高。公司發佈2018年半年報,報告期內公司實現營業收入24.73億元,同比增長27.66%;實現歸屬母公司淨利潤4.96億元,同比增長15.72%;歸母扣非淨利潤4.58億,同比增長25.62%;對應EPS為0.3元。公司年報中全年收入目標增長20-40%,利潤目標增長10-30%,我們預計能圓滿完成目標。
分業務來看:通用自動化上半年收入同增29%,慢於訂單增長,很強的產品競爭力+多產品多行業策略下,我們預計通用自動化板塊全年有望實現35-40%的增長。電動車上半年收入同增96%,全年來看乘用車的銷售有望超預期,物流車略慢,我們預計整體有望35-40%的增長。電梯一體機收入增長8.57%略超預期,電液伺服+伊士通收入增長20%符合預期,我們預計全年平穩增長。軌交上半年收入0.48億同比下滑30%,但目前存量訂單過10億,潛在訂單廣闊,未來有望實現較好盈利。
毛利率與經營性數據等:上半年綜合毛利率同比下降1.04個百分點,其中通用自動化類毛利率下滑較多預計下半年將有所好轉,新能源業務毛利率小幅下降。管理和銷售費用率分別下降0.71和0.77個百分點,但是非經常性損益和增值稅退稅同比減少。存貨中原材料和在產品大幅增加主要為下半年訂單備貨,現金流和週轉保持較高水平。
投資建議:我們預計18-20年淨利潤12.89/16.54/21.51億,同比增長21.6/28.3/30.0%,EPS分別0.77/0.99/1.29元,給予2019年40倍PE,目標價39.6元,維持“買入”評級。
風險提示:宏觀經濟不及預期,電動車定點進度不及預期。
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歌爾股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
歌爾股份:業績增長符合預期,聲學龍頭佈局智能領域風口
歌爾股份 002241
研究機構：東北證券 分析師：王建偉,賴彥傑 撰寫日期：2018-04-03
事件:
公司近期發佈2017年年度報告,2017年實現營業收入255.37億元,同比增長32.40%:實現歸母淨利潤21.39億元,同比增長29.53%;實現EPS為0.68元/股,同比增長25.93%。
點評:
業績穩健增長,基本符合市場預期。公司作為國際聲學龍頭企業,2017年的營業收入和淨利潤規均實現穩步增長,業績增速符合市場預期。
從2017年全年來看,公司業績上升的主要原因受益於客戶聲學器件升級需求和公司深耕智能硬件戰略,未來聲學業務有望實現進一步增長。
聲學器件升級,傳統主營實現高增長。公司大客戶蘋果公司從16年機型重啟聲學器件升級之路,從防水設計、立體聲音效、較高信噪比表現等方面進行優化,從而推動了聲學器件ASP上升,三星、小米、中興等一線品牌公司也有相關產品升級。受益於此,公司電聲器件業務增長迅速,實現穩定利潤增長來源。
佈局智能領域風口,揚帆千億美元級AR/VR藍海。據IDC數據,全球AR/VR產品和服務將由2017年的114億美元增至2021年的2150億美元,CAGR為208.3g%,伴隨著行業樂觀趨勢,歌爾在新型智能硬件產品方面,深耕“Hearable、Viewable、Wearable,Robotics”等業務領域,在智能音響、VR頭顯等產品上取得了不俗的業績:公司可穿戴項目、虛擬現實項目逐步投產,電子配件業務的營業收入佔比逐年提高,有望進一步成為公司業績增長的重要動力。
維持“買入”評級。我們看好公司聲學業務持續增長,AR/VR領域產品為公司帶來業績增量,預計2018-2020年EPS分別為0.88/1.20/1.63元,維持“買入”評級。
風險提示。公司聲學業務進展不及預期。
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利亞德（個股資料 操作策略 股票診斷）
利亞德:貿易戰影響需持續觀察,內生保持高速增長,毛利率略有下滑
利亞德 300296
研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-08-21
公司18年半年報持續高增,單二季度收入環比略有下降。公司發佈18年半年報,18年上半年實現營業收入36.11億,較17年中報25.13億增長43.71%,其中18年單二季度實現營業收入17.92億,較17年單二季度13.85億增長29.39%,其中較18年第一季度收入18.19億環比下降1.52%。
貿易戰影響需持續觀察。公司18年半年報中顯示,公司部分產品處於美國2000億收取關稅清單中,目前公司直接出口美國形成的收入較少,上半年營收比重為4.88%,部分產品通過美國平達或者歐洲的斯洛伐克工廠銷往美國。我們判斷公司未來會對相關收入保持密切關注,貿易戰影響仍需持續觀察。
毛利率下調,夜景照明精選項目保證現金流。利亞德毛利率在18年年中達到36.08%,與一季度的36.72%相差不大。其中較17年略低的主要原因在於兩點,1、小間距產品中的分銷渠道加大投入,出貨價相較於直銷價格更低,我們判斷未來利亞德會加大對分銷的支持力度,毛利率趨於更加合理水平,2、夜景照明市場規模未發生大變動,但是部分城市根據財政預算調整夜遊經濟投入額度及付款方式,因此精選優質項目保證現金流,降低風險,同時我們判斷行業參與者增加帶來一定的毛利率下滑。
四大方向進展順利,公司發展持續向好。1、在顯示項目上,主要增長點依舊來自於小間距電視,其中小間距的分銷持續上漲,18年上半年做到3.87億,較17年上半年1.96億上漲97.10%(其中包括美國平達並表),主要受益於千店計劃。我們判斷未來成本端的芯片價格持續下降,會帶來小間距替代傳統大屏顯示市場,分銷渠道會在後續公司戰略佈局中佔據核心位置,因此現階段的“千店計劃”具有較強的戰略佈局。2、在夜景照明方向上,行業處於穩定狀態,精選優質項目保證現金流是重要考量因素。公司上半年新簽訂單達到76億,有效地保證了公司全年的業績預期。3、文化旅遊方向上,公司率先開展面向文化旅遊新興消費產業集群的商業模式創新,公司逐漸形成較為成熟的文化產品以服務於創新業務模式。4、在“VR”體驗上,上半年實現收入1.29億,毛利率依舊保持高位,達到79%,公司滿足國內客戶需求,公司正在投入建設VR產線,實現NP產品本土化。
我們預計公司2018/2019/2020將實現歸母淨利潤17.72億元/22.79億元/27.93億元,未來2年CAGR為20.94%,對應的EPS為0.70元/0.90元/1.10元。維持原先的盈利預測不變。維持“買入”評級。
風險提示:警惕景觀照明市場收緊等。
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工業富聯（個股資料 操作策略 股票診斷）
工業富聯:通訊、雲服務持續走強,工業互聯網穩步推進
工業富聯 601138
研究機構：華金證券 分析師：蔡景彥 撰寫日期：2018-08-21
公司動態:公司發佈2018年中期業績報告,上半年實現營業收入1,589.94億元,同比增長16.29%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤54.44億元,比上年同期增長2.24%,毛利率8.1%,同比下降1.1個百分點,每股收益0.30元。第二季度單季度實現銷售收入812.99億元,同比上升13.1%,歸屬上市公司股東淨利潤27.91億元,同比上升0.1%。
傳統業務持續走強,新型業務加速佈局:上半年公司實現營業總收入1,589.94億元,比上年同期增長16.29%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤54.44億元,比上年同期增長2.24%。業務分部方面,通訊網絡設備業務實現營業收入920.17億元,比上年同期增長28%;雲服務設備業務實現營業收入663.05億元,比上年同期增長21%。公司傳統業務持續走強通訊網絡設備、雲服務設備,均保持快速增長。新型業務方面,以機器人及精密工具為主的科技服務,持續投入研發和內部使用,並擴大產業研發,全面佈局其他相關領域。
工業互聯網應用改造持續推進,降本增效成效顯現:公司持續加大研發費用投入,推進工業互聯網應用改造。公司自主研發及搭建的BEACON平臺,實現了數據採集和集成、邊緣計算和雲計算,在提質增效、降本減存、提升產品良率的同時,實現了通訊網絡設備機構件的營收與毛利的雙提升,也奠定了公司將業務領域擴展延伸至大數據分析及人工智能應用的技術基礎。同時公司降本增效取得成效,在營收提升的情況下,人力成本同比下降11.91%(不含研發人力成本)。三費費率同比下調0.5個百分點為3.5%。
精密製造、工業機器人持續投入,穩步推進工業互聯網平臺建設:在精密製造領域,公司持續深耕,自主研發,並運用大數據﹑人工智能及智能製造技朮﹐改造升級精密工具智能製造工廠。在工業機器人領域,公司持續投入研發,全面優化和推動工業機器人在製造業中更廣泛的運用,並全面佈局工業機器人應用市場。在工業互聯網建設上,公司積極與各地政府、中小企業協會合作,推廣工業互聯網應用,作為入選的兩家工業互聯網平臺服務商之一,進入廣東省工業互聯網產業生態供給資源池名單,助力珠三角中小製造業企業“上雲上平臺”,實現數字化轉型,邁向智能製造。
投資建議:我們公司預測2018年至2020年每股收益分別為0.85、0.99和1.14元。淨資產收益率分別為24.9%、23.7%和22.7%,給予增持-A建議。
風險提示:宏觀經濟影響電子產業的終端需求;產品市場競爭及上游原材料價格變動影響公司盈利水平;產品技術創新速度以及產能擴建後無法滿足終端產品創新的需求;人力不足或人力成本上升。
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大族激光（個股資料 操作策略 股票診斷）
大族激光:3Q18業績增速有望回升
大族激光 002008
研究機構：群益證券(香港) 分析師：群益證券(香港)研究所 撰寫日期：2018-08-23
結論與建議:
公司發佈業績預告,受A客戶訂單波動影響,1H18實現扣非後淨利潤下降12%,惟非A客戶依然保持較快成長勢頭,並且1-3Q預告公司業績區間為持平-增長30%,並且考慮到2H17開始A客戶訂單逐步放緩,我們判斷2H18業績增速有望較1H18明顯加快,預計2018、2019年公司實現淨利潤19.9億元和25億元,同比分別增長19%和26%,EPS分別為1.86元和2.35元。目前股價對應2018-2019年PE分別為24倍和19倍,估值水準處於歷史相對低位,給予買入的投資建議。
A客戶訂單波動,1H18業績差強人意:受到大客戶訂單下降影響(消費電子A客戶收入約11億元,YOY下降約57%),2018年上半年公司實現營收51.1億元,YOY下降7.7%;實現淨利潤10.2億元,YOY增長11.4%,EPS0.95元。淨利潤增長主要系處置明信測試及prima公司的股權,對歸屬於上市公司股東的淨利潤影響約1.8億元,但由於上年同期業績基期較高,扣非後公司淨利潤仍下降12%。分季度來看,第2季度單季公司實現營收34.1億元,YOY下降14.9%,實現淨利潤6.5億元,YOY下降14.2%。分業務來看,除了A客戶訂單波動影響收入下降外,新能源電池、大功率鐳射智慧裝備(訂單約15億元,實現收入12億元,YOY增長26%)、PCB業務(訂單13億元,實現營收6.7億元,YOY增長78%)實現快速增長。2017年上半年公司綜合毛利率39.5%,較上年同期下降3.6個百分點;期間費用率24.4%,較上年同期上升2個百分點。
3Q18業績增速回升:預計1-3Q18公司實現淨利潤盈利15億元-19.5億元,同比上升0%-30%。對應3Q18淨利潤4.8億元-9.3億元,YOY下降18%-增長58%,考慮包括PCB業務、大功率鐳射設備業務需求增長迅速,我們預計3Q18公司淨利潤將實現小幅增長。
盈利預測:考慮到2H17開始A客戶訂單逐步放緩,我們判斷2H18業績增速有望較1H18明顯加快,預計2018、2019年公司實現淨利潤19.9億元和25億元,同比分別增長19%和26%,EPS分別為1.86元和2.35元。目前股價對應2018-2019年PE分別為24倍和19倍,估值水準處於歷史相對低位,給予買入的投資建議。
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