臥龍，接觸股市20餘年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。
不久前，證監會發言人高莉在例行發佈會上指出，境外資金通過互聯互通等渠道持續流入A股。2018年1月至7月，境外資金累計淨流入A股1616億。即使是6月份以來，全球貿易摩擦加劇的情況下，外資買入A股的勢頭未減弱，6、7月份淨流入A股市場498億。說得沒錯，資金是持續流入，關鍵在於這些流入的資金數量只是杯水車薪，不及A股市場一個交易日的成交金額。情形相當於一個大富豪做慈善，每年捐100元，然後到處宣傳：我捐錢了，我做慈善了。
美國ETF市場總值9萬億美金，高於整個中國股市的總市值。網上人戲言：中國A股市值等於6個“蘋果”（即相當於6個蘋果公司的總市值）。而且還流傳著10年前上證指數如今又回來了的笑話，10年不變，以此諷刺中國股市。段子手們顯然對中國股市缺乏認識，權威人士早已聲明，上證指數已經不能反映中國股市的變化。再者，10年前經歷過的點數，以後都不能再重臨舊地嗎？
看看新加坡海峽時報指數，1994年最高2482點，2016年最低2529點，經歷22年，指數仍然能回到過去，僅僅高出1.9%。臺灣加權指數1990年曆史最高峰12495點，至今28年仍未突破。日經平均指數1989年來歷史最高位38900點，這個已經不用多說了，人盡皆知。
要想大牛市，最佳辦法是惡性通脹。歷史上最大的股票牛市是德國魏瑪共和國時的史上巨牛：1917年100點，到1923年升至駭人聽聞的10萬億點。原因是第一次世界大戰後，戰勝國要求德國簽下戰爭賠償協議，直接摧毀了德國經濟。1923年，通貨膨脹誇張到一個麵包賣1萬億紙馬克。從走勢圖中看得出，1923年德國股市走勢在對數圖上都是直線上升的，似乎只能用指數圖來表示。
當今世界上，另一個魏瑪共和國似乎已經誕生。委內瑞拉股市自2009年3月9日以來，累計上升了8992倍，列全球首位，次席是阿根廷股市升26倍。委內瑞拉股市宇宙大爆炸式上升並非上市公司發達，而是惡性通脹及貨幣貶值所致。單單今年以來，該國股市便已經上升266倍。國際貨幣基金組織（IMF）預計委內瑞拉今年年底通脹將達到一萬倍。
套用周星馳在《大話西遊》中所言：“有一個惡性通脹放在我面前，我沒有珍惜，等到法定貨幣貶值後我才後悔莫及，人世間最痛苦的事莫過於此。假如上天能夠給我一個再來一次的機會，我會對比特幣講：我要你。假如一定要在這份愛上加上一個數額限制，我希望是一萬個比特幣。”
請回看上上週筆者的文章《法定貨幣可能會令你一貧如洗》，不具貨幣屬性的比特幣表現遠勝任何法定貨幣，這是其特性所決定的，不以人的意志所能改變。經濟愈波動的國家，法定貨幣表現愈差。股市可保值，固定數量的投資品更是可保財富，聽信專家的話只會令你的錢包一路縮水。在中國，擁有比特幣是合法的，ICO及開設加密貨幣交易所才是“違法”（見去年9月4日的七部委通知）的，各位必須清楚知道。
週四晚，突發消息是四川大部分地區第二套房首付比例提升至50%以上。此舉反映銀行對房價上升帶來的風險感到不安，提高首付比例比提高按揭利率更為嚴厲。天府之國以前房價相對較平穩，但近年房價飈升，短期風險上升，銀行必須採取措施應對。美國最新數據顯示，美國房價指數按年繼續升6.5%，反映樓市仍未見頂。
不過，全球樓市熾熱之際，竟然有地方房價10年大跌7成！2008年時，澳大利亞的珀斯與悉尼的房價相近，但至今兩個城市的房價差距已達50萬澳元。珀斯是西澳大利亞州首府，西澳北部房價10年下跌38%，南部跌34％。其中西澳北部公寓價格下跌了73％，真是慘絕人寰！相反，悉尼西南部房價卻上漲了1.1倍。房價不同表現的背後是澳大利亞礦業繁榮已經過去，而悉尼則吸引大量華人買房。此消彼長之間，房價自然有不同的表現。
中國A股市場的熊市持續了3年之久，人氣逐漸稀疏。荃銀高科（300087）本週一9點44分才成交一手，全日成交額300萬元。尤記得1995年時，大約是5月“5.18”行情前夕，當時的深大通（000038）開市後15分鐘無成交，因為買賣單之間差價較大，是筆者委託買入一手才出現成交，不久便迎來“5.18”三日行情。
如今A股市場規模已經位居世界第二，但數量眾多的垃圾股市值竟然仍在10億元以上，這些公司業績無表現，分紅欠缺，唯一炒作的理由是中國IPO仍然是受管制的。因此，其超10億市值的理由只是行政門檻。看看新三板指數走勢便知，當行政門檻撤去，股價如尼亞加拉大瀑布般的一瀉千里便呈現眼前。
上週的文章結尾指出：“毫無疑問，創業板指數（399102）及國證2000指數（399303）正進入拋物線下跌階段。”看看創業板綜合指數走勢，2012年底最低575點，2015年6月升至最高4449點，最大升幅6.7倍。對數圖上，若回吐牛市升幅的0.5倍，則下跌目標大約1619點，較目前水平跌7.8%；若回吐0.618倍，下跌目標是1272點附近，較目前水平跌27.5%。
2017年4月22日寫過一篇文章《創業板走勢中期向淡》，文中分析創業板指數的波浪劃分是自歷史高位4449點急跌是浪A，之後的浪B是一個三角形，且已經於2017年3月結束。之後進入浪C下跌。下跌目標有兩個：一個是牛市最後一浪的起點1532點附近；另一個是2014年5月的低點1215點。上述兩個點位與黃金比率分析的回吐0.5倍1619點、回吐0.618倍1272點接近。
當前創業板整體市盈率36倍，風險已經大為降低。但若就此見底展開牛市，恐怕仍然為時過早。技術上的回落點位只提供參考，投資者須不斷觀察市場的變化。
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