蘇吉 | 蘋果貿易商
從事蘋果現貨貿易八年多，整個家族都在金華做水果生意，主要做蘋果貿易，經歷蘋果2014蘋果大漲到2015蘋果低谷，對蘋果整個產業鏈比較熟悉。
摘 要
❒. 綜合計算，只有期價比市場現貨銷售價低2000元/噸，買家才會來採購期貨。目前這麼高的期貨價格絕對不會有貿易商來採購，必然導致大量倉單勢必累積往後續月份轉。
❒.如果期貨價格一直高企，期貨倉單、現貨存貨共同壓力，不但帶來巨大的期貨風險，還會對果農利益和現貨行業正常貿易規則造成巨大傷害。
❒.目前的蘋果容許度對接貨多頭不利，新果交割，總能選出符合標準的容許度。但多頭接貨放幾個月後，容許度變化，又要重新挑選，這樣成本很高
❒.總的來說，目前蘋果期貨大問題是，期貨與現貨偏離太遠，很容易發生巨大交割風險，對現貨行業也帶來大沖擊。
現在一種輿論認為，期貨價格高是扶貧，能幫助果農買高價。實際上，超高期貨價格會給蘋果產業帶來巨大的傷害。而且，交易所交割制度下，多頭接貨也有很大風險，接貨成本很高，這些綜合因素，需要細緻分析。
多頭接收交割最大風險是賣貨壓力，至於怎麼解決這個賣貨風險？如何讓多頭接貨後儘快賣出？或者順利賣在遠期套保？作為蘋果現貨鏈上的參與者，對目前蘋果期現貨市場的理解如下：
目前的蘋果現貨產業概況
蘋果是農作經濟產物，其價格受供需關係影響比較大。據瞭解，今年早熟蘋果套袋嘎拉洛川半商品平均收購價是3.2元/斤，去年同期是2.8元/斤，今年嘎拉產量減產對去年減產價格兌現是4毛左右一斤，換成期貨盤面價是800元/噸，價格較穩定。這說明市場對這個價格比較認可，這個價格可以達到供需平衡的作用。
而新果紅富士還沒下來，從嘎拉價格看，一般能估計到市場對其減產兌現價格。富士種植面積和產量都很大，2017富士產量為4000萬噸，現今山東棲霞80Cm一級果報價是每斤3.8到4元，這個月銷售價對新季開秤價影響比較大，暫且定出庫價為4元除去冷庫費人工、運輸代辦費用在4毛左右。換算收購價在3.6元，估計今年80CM收購價在每斤4元左右，不進冷庫直接進市場的話，成本在4.5左右；進冷庫成本更高，如果這個價格銷量穩定或者增長，這價格也必然會漲。如果銷售疲軟，價格必定下跌。
以山東棲霞一級紅富士為列子，受4月倒春寒影響。4月5月價格較堅挺每斤3.5至4元左右。但市場銷售不樂觀，銷售量同比下跌不少，庫存壓力大。6月至7月紅富士價格都有下調，一級果平均價格在每斤3元到3.5元。由於價格下跌，部分現貨商迴流接貨，冷庫庫存消化不少，銷量增加不少，反應庫存消化快，冷庫蘋果也上漲到3.5致4元左右。價格穩定，庫存消化穩定，由此可見價格影響銷量。
據瞭解，今年價格紅富士4塊一級果比3.5元一級果銷量慢許多，倘若按4塊收購價對銷售壓力較大，導致庫存壓後，而5月7月集中出庫造成價格下跌風險較大。貿易商和果農存貨商有較大壓力，有一部分貿易商對價格不認可，不願意去儲存，果農自存概率較大。若果農惜售，庫存累積，後期下跌風險大。2014年是典型例子，2015年蘋果價格大幅度下滑導致大量貿易商和果農虧損，蘋果是鮮果類，儲存時間最長一年，中間也可能發生虎皮病、脫水等風險，貨架期短，應促進銷售，反而價格太高開秤價對產業不利，損害整個產業鏈，價格上漲下跌應該遵循市場規律而不人為操縱。
期貨高價，現貨商不會來買倉單
按照蘋果期現貨的實際情況來看，如加上1400元/噸多的出庫成本，再加上市場銷售的合理利潤，綜合計算，只有期價比市場現貨銷售價低2000元/噸，買家才會來採購期貨。而現在遠期期貨價格到12000元/噸以上，摺合為6元/斤，這麼高的期貨價格絕對不會有貿易商來採購。那麼，大量倉單勢必累積往後續月份轉，一直到遠期貼水，比現貨價格低過出庫成本、資金利息綜和計算，才可能有人來買倉單。也就是說，期貨價格要貼水現貨約2000元/噸才可以有人買單，這樣算下來，目前蘋果期貨就存在著巨大的價格風險。
期價過高會對蘋果產業鏈造成巨大傷害
近期期價過高，帶動果農現貨上漲，貿易商不敢買貨，會大大降低10、11月購銷旺季銷量，大量蘋果積壓在果農手中。錯過銷售季節後，銷售量會大幅度減少，形成局部的供過於求，對後期蘋果價格形成壓力，大量積壓在農民手中的蘋果只能賣低價。因此，如果期貨價格一直高企，期貨倉單、現貨存貨共同壓力，不但帶來巨大的期貨風險，還會對果農利益和現貨行業正常貿易規則造成巨大傷害。
目前的蘋果容許度對接貨多頭不利
按照交易所蘋果交割規則，目前的蘋果容許度對接貨多頭不利。新果交割，總能選出符合標準的容許度。但多頭接貨放幾個月後，容許度變化，又要重新挑選，這樣成本很高。而且，交割庫也不願意承擔責任，容許度發生變化在出庫重新整理很容易造成二次損傷，造成多頭現貨商成本再次上升。
容許度調整方式的建議
價格是衡量標準，不一定非要卡死給交割製造不必要的難度，交割風險在於價格和現貨同不同步。
現貨商一般按照蘋果次果率、交割品式容許度制定價格。次果也是有價格的，一般以次果率百分之5作為基準，當次果率是百分之6時，現在山東棲霞一級果基準價格是4元，超過百分之一是不是可以按4乘以百分之99價格計算呢。現在次果一般一斤在1元到1.5元左右，折中是1.25元，是基準價百分之30左右計算，準確算法是4*0.01*=0.04元，而次果價大概佔基準價百分比1.25/4=0.3，貼水是0.04*0.7=0.028元，交割品價格4-0.028=3.972元。
以此類推，現貨也是以這個標準估算價格，產地冷庫也是可以做蘋果買賣的，接貨商大可以接貨放冷庫進行買賣。人工不是機器會有挑選失誤，果農種蘋果沒法標準化也會有容許度變化。
上述辦法能讓更多果農貨參與交割，實現扶貧，肯定有人說，那麼多次果怎麼賣啊，我要好果，可以設計最高容許度超過百分之20的標準可以重新整理，為鮮果開綠色通道實效快速銷售，國家也提倡菜籃子工程，銷售暢通無阻，蘋果出庫運往市場貿易商本身要整理包裝分級出售的不存在整理費用。
交割變容易了，期現基差就小，價格風險也會變小。交割品與市場同步，也促進交割品現貨交易，有效避免期貨高價格、交割品在現貨銷售虧本現象。現貨本身價格浮動較大，確保期貨實現價格發現功能。
如果期貨價格低，貼近現貨方式制定升貼水，每個冷庫本身有現貨商客源交易，賣貨不是問題。多頭可以接貨在就地冷庫進行現貨交易，價格隨行就市，價格貼水在冷庫可以很好根據次果率進行交易，也解決交割風險。
交易所要控制交割庫壟斷
如果交割品跟現貨交割差異較大，或者太高，交割庫可能不允許現貨商進行交割、不願意給現貨商註冊倉單問題，交割庫會出售自己收購貨源，也可能和多頭聯合控制交割品價格。這樣，不能讓真正市場現貨參者交割，這對蘋果期貨產業對接現貨危害很大。唯一解決途徑就是交割容易，升貼水解決交割庫。但責任問題，或者交易所限制交割庫自己貨源申報倉單，由交割方自行組織貨源，防止壟斷髮生，防止與期貨交割與現貨越來越遠，讓市場貨源進來參與定價，市場自由調節。
總的來說，目前蘋果期貨大問題是，期貨與現貨偏離太遠，很容易發生巨大交割風險，對現貨行業也帶來大沖擊。
本領匯美女直播周來襲！
福能期貨研究院女神，總監
- 柯萌 -
明天下午 15:30 為您詳解
PTA大漲之後，基本面變化如何...
【 免責聲明：大宗內參力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但並不保證其是否需要進行必要變更。大宗內參提供的信息僅供客戶決策參考，並不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與大宗內參無關。本文章版權歸大宗內參所有。歡迎分享，轉載請點擊這裡 】
❒. 期市小妖：當你想法起飛時，就是你“硬著陸”的開始 | 人物誌
❒. 黑桃傑克：油脂中這個品種暗藏機遇，你關注了嗎？| 技術解盤
❒. 七夕分手！華泰留下永安孤獨地在PTA多頭守候！|持倉八卦
❒. 夏令和：白糖全年跌幅過大，基本達到一個榨季內的最大跌幅 | 獨家專訪
閱讀更多 大宗內參 的文章
