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在上一期財富科技Cookbook中,我們展開了對投資組合管理的討論。投資組合管理是對投資進行決策的過程,以便實現投資者的目標。主要包括以下程序:
1、讓投資者填寫一份問卷。
2、確定投資者的概要文件。
3、建立投資策略。
4、根據市場數據進行資產配置,收集投資者信息。
5、提供持續的性能監控、再平衡、投資組合評審和調整。
上一期,我們深入討論了投資組合管理的各個方面【財富科技Cookbook系列|Vol.2 投資組合管理概要(上)】如問卷調查、投資者畫像和投資策略。下一步對於成功實現投資至關重要,因為資產配置是投資結果的一個主要決定因素。
原文作者:Vasyl Soloshchuk
資產配置
一旦為某一特定投資者制定了投資策略,並且投資者接受了該策略,則可以採用以下備選方案:
1、投資者自己根據投資策略選擇資產。
2、智能投顧根據投資策略和投資者的偏好,為投資者提供多種資產配置模型;投資者選擇一個,然後由系統實現。
3、智能投顧為投資者提供一個資產配置模型,該模型在投資者批准後執行。
第一個案例超出了我們的主題範圍,但是其他兩個案例值得更仔細地研究。
關於資產配置的建議是由各種金融模型的算法創建的,例如現代投資組合理論、BL模型、FF模型、資本資產定價模型等。相似的投資策略可能導致非常不同的資產配置模型。
由算法創建的資產配置模型應遵循以下原則:
1、為了保護投資者的資金不受重大損失的影響,投資組合應該多樣化,也就是說,該公司的資產應當分佈在不同領域。這可能通過具有正面表現的資產來抵消市場下跌。
2、投資組合應該由多種非相關資產類型組成,以保證在不同的時間段有較高的收益表現。這意味著一個資產的性能變動不會影響其他資產的性能。
3、儘管投資者可能更喜歡投資同一種類型的公司(例如,特定規模的公司或特定行業的公司),但在特定的經濟條件下,這種投資組合可能顯得非常危險。將來自不同市場的不同公司的股票組合在一起,可以顯著降低投資組合收益的波動性。
4、指數基金(ETFs)是一種替代股票進行資產配置的可行選擇,因為它們可能被視為小型投資組合,並提供由行業、市值等組成的多樣化的一籃子股票。
5、投資組合不應該包含每個類別的太多資產。過度多樣化可能導致無法監控和有效地再平衡投資組合,這將導致其表現不佳。現代投資組合理論認為20只股票的投資組合是最優多樣化的。
根據投資者的投資策略選擇資產組合時,應遵循以下步驟:
1、確定投資策略裡每個資產類別中的最佳資產。對每一項資產的潛在收益進行分析;具有高潛在回報率的公司值得進一步考慮。
2、計算每種資產的波動性及其對各種經濟情況的敏感性,如停滯或爆炸性增長。對經濟波動不那麼敏感的資產可以推薦給投資組合。
3、評估所有資產的相關性。一個投資組合中的不同資產在任何時期的表現都應該不同;否則,它們都可能在特定的市場條件下表現不佳,造成重大的投資組合損失。如果所選的一組資產包含相關的資產,則應該刪除其中的一些資產。
4、評估不同市場週期的投資組合表現。在所有市場條件下,投資組合中的資產總潛在回報應該是高的。
一旦資產配置完成,投資者就應該獲得關於每項投資的信息——如何計算投資回報、是否有擔保、如何改善整個投資組合的表現。
默認的資產配置
一些金融諮詢平臺為投資者提供默認的資產配置策略。這可能會讓缺乏經驗的投資者能夠邁出投資的第一步。
例如,Folio Investing擁有超過160個現成的投資組合,可幫助客戶入門。RTG投資組合被分成幾個小組,投資者可以根據他們的目標、偏好、投資策略或對風險的態度來選擇其中一個。對於每個投資組合,定義一組具有權重的投資,並計算預期的收益。
AssetBuilder提供了許多默認的投資組合,為每個投資組合提供資產配置,並顯示了過去幾年的年化回報率。
Motif investment提供了一個默認的投資組合,根據投資者的目標和價值進行定製。例如,如果投資者喜歡投資環保公司,Motif就會剔除那些與環保價值不符的公司。
實時的監測和報告
一旦選擇了資產,投資者有了一個固定的投資組合,投資平臺就開始監控投資組合的表現,並提供週期性的再平衡或調整。市場走勢可能導致投資者投資組合中資產類別比例的變化;有些投資組合可能會變得比重太大,而另一些則會變得非常小。
為了定義變化的資產權重,並監控整個投資組合的表現,投資平臺可以提供報告,以幫助投資者評估其投資目標的進展。
報告可包括以下參數的分析:
- 回報
- 風險
- 資產配置
回報分析
對大多數投資者來說,總回報是衡量其投資是否成功的最合適的方法。總回報可以用不同的方式表示:
1、累積收益通常用於短期(少於一年)。累積收益可以用百分比表示,也可以用貨幣價值的變化表示。
2、The Motley Fool使用以下圖表來顯示其旗艦服務Stock Advisor提供的累積收益:
3、年化收益顯示了超過一年的百分比變化。年化收益考慮了投資組合的收益和損失。
4、相對收益顯示了投資組合的性能與選定的基準相比。標準普爾500指數是大市值股票的一個受歡迎的基準。巴克萊資本美國指數通常被用作債券的基準。
5、The Robo Report提供了一個圖表,比較了過去兩年領先的智能投顧的表現:
6、根據投資者的邊際稅率、國家或居住國以及其他因素,稅後回報可能會有所不同。在某些情況下,高稅前回報率可能顯示出較低的稅後表現。許多平臺都提供了收稅服務,以增加投資者的稅後回報。
7、根據Betterment的數據,稅收損失收集+服務每年的回報率可增加約0.77%:
風險分析
風險分析使投資者能夠更全面地瞭解自己的投資進度。投資者承擔的風險越高,他們期望的回報就越高。為了評估可能的風險,可以採用以下方法:
- 蒙特卡羅模擬,生成決策或行為的可能結果。
- 敏感性分析,它決定投資對市場環境的變化有多敏感。
- 場景分析,顯示了從最佳到最差的一系列結果。
風險通常是根據以下參數來衡量的:
- 標準差是衡量投資波動率的典型指標。
- Alpha衡量的是相對於選定基準的風險。
- 貝塔衡量的是相對於整個市場的風險。
- 夏普比率是用來計算風險調整後的回報。
- r²衡量的是某項投資與其基準之間的相關性。
資產配置分析
資產配置報告應當能夠幫助投資者瞭解其投資組合的構成是否因市場波動而改變。在某些情況下,每項資產的權重變化可能導致投資組合的分散性降低,從而使整個投資組合的風險增大。
投資者可能希望看到某一特定資產類別的投資組合或子資產中資產類別的百分比。
我們已經討論了投資組合管理中最重要的部分,如投資者畫像和形成該畫像的調查問卷;建立投資策略,選擇資產配置,績效評估和分析。
組合管理需要在目標和約束、風險和表現、機會和威脅、優勢和弱點之間進行復雜的平衡策略。任何決定都可能在投資的成功中發揮關鍵作用,這就是為什麼投資組合管理應該基於對投資者和市場狀況的深入研究和分析。
回顧財富科技Cookbook系列:
財富科技Cookbook|Vol.1 如何開發全面的財富管理軟件
財富科技Cookbook|Vol.2 投資組合管理概要(上)
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