临近“八一建军节”，军工板块表现异常活跃，海特高新、航天长峰、航天动力及景嘉微 4股上周以来日均换手率均超过4%。而6月22日沪指触底后至7月31日，军工板块的反弹十分强势，申万国防军工指数以11.78%的涨幅位居28个行业榜首。
事实上，军工板块在过去2年多时间经历了深度调整，自沪指上一轮低点2638点之后，军工板块进入绵绵阴跌行情，军工指数远远跑输大盘。
截至2018年6月22日，军工指数走出四年来新低876.69点。据数据宝统计，自2016年2月2日至2018年6月22日，军工指数重挫33.96%，远低于同期上证指数的涨幅7.47%。
绵绵阴跌逻辑可循
在金融去杠杆大背景下，如无利好，军工个股难有上涨行情，以下几点原因成为行情受压制的重要因素。
1、与市场投资风格背离
2017年上证50指数大涨25.08%，在以该指数成分股为主的白马股的带动下，沪指上涨6.56%，而同期军工指数大幅回调18.25%。
业绩方面，以军工指数的48只成分股为例，过去三年净利润复合增长率的均值为-0.75%，远远低于上证50成分股的平均增长率16.48% 。
从估值来看，军工成分股平均市盈率（剔除极值）102倍，是上证50成分股的3倍有余。其中，前者市盈率超过100倍的有15股，包括航发科技、光电股份等。
从外资持股比例来看, 48只军工成分股中有40只股票获外资持股，平均持股比例为0.37%，而上证50指数成分股平均持股比例是前者的近4倍。
由此可见，军工板块业绩一般、估值过高，且无热门题材，与市场投资风格背离。
2、订单受影响因素较多
军工行业作为一个国家的军事及国防支撑，军工指数的48只成分股中有38只属于国有性质，军费开支大，订单易受军用装备拖延，信息不透明、军工资产证券化率低等诸多因素导致相关企业业绩难以释放。
爆发性反弹能否持续
沪指反弹以来，申万国防军工指数以11.78%的涨幅位居28个行业榜首 。值得思考的是，本轮军工板块反弹属于昙花一现还是迎来上涨行情。从消息层面可知，加强军民融合，推动国家重点实验室建设、军工军队与国家重大科技基础设施资源共享是军工企业改革的主线。
1、八一前后军工板块大概率上涨
数据宝统计显示，历年八一建军节前后军工板块均会迎来一波上涨行情。从2013年至2018年的数据对比来看，节前10个交易日军工指数有5次跑赢大盘，跑赢概率83.33%，节后跑赢概率也有80%。
2、军工改革，半数以上业绩增速加快
目前，48只军工股均未披露2018年中报。军工企业一直因较差的业绩为人诟病，但从披露预告的23家企业来看，有22家企业业绩预喜。其中南洋科技预计中报净利润有2780.64万元至3412.6万元，增幅为120%至170%；中航飞机受公司本期交付航空产品同比增加的影响，净利润同比增长50.62%至96.46%。
与2017年同期相比，以上23家企业中有15家企业的净利润增速明显加快，占比65.21%。尤其是启明星辰、四川九洲及卫士通，3股预计净利润增速较2017年同期分别增加16254.92%、327.18%和266.45%。
从市场表现来看，自6月22日至7月31日以来，除卫士通股价下跌意外，其余22家股价均有上涨，涨幅超过20%的有新研股份、航天电器和中航电测。
事实上，自去年底，军工改革已拉开序幕，随着改革的逐渐落地，军工行业业绩拐点已现，经历了大幅调整后未来有望进一步上行。
军工B重仓股
从机构操作来看，军工B基金重仓前十的股票中，中航沈飞为新进持股，持仓数量37.71万股，持仓市值达0.14亿元，持仓排名第七。另外，前十名单中，军工B分别对中国重工、中韩飞机、航发动力等9家企业进行增持。
这十家企业多为行业龙头，且涉及军工改革热点题材，包括大飞机（中航飞机、航天电子、中直股份等）、军民融合（海格通信）等。从主力主力流向来看，触底至今，除中直股份等3家企业有资金流出外，其余7家企业均有主力资金流入，其中中航光电主力净买入额超4亿元。从评级来看，军工B重仓前十的股票当前机构均给予“买入”或“增持”评级。
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