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余额宝历史收益率

余额宝一直以来，收益率都不是一个固定的水平，它与银行理财、定期存款不一样，收益率一直处于变动中，变动的关键在于投资标的市场表现。

今年以来余额宝的整体处于一个下降的趋势，但这个并非支付宝历史最大的下跌趋势，从下图我们可以看出天弘余额成立以来，最大的跌幅是2014年到2016年年末，从6.5%左右降落到2%出头，因此目前的3.4%，参照以往历史而言，还有很大下浮空间。

余额宝的收益率下降的原因

1、央行降准

余额宝目前共有7只货币基金，今年以来均有出现不同程度的下降趋势，其实不仅仅是余额宝内的货币基金，如果你有购买零钱通或者银行“宝宝”类产品的货币基金，应该会发现，今年以来所有的货币基金，收益率均有所下降，这是为什么呢？

关键的原因，在于投资的标的，货币基金之所以被称之为“准储蓄”主要系其资金大部分投放与银行存款，因此它收益率的高低，很大程度上取决于银行给予的利率。

2018年以来，人行一共有过三次降准：第一次是1月25日开始实施的面向普惠金融的定向降准，释放长期流动性约4500亿元。第二次是4月25日实施的定向降准置换9000亿元MLF，同时释放增量资金约4000亿元。第三次是支持“债转股”和小微企业融资，释放的资金约7000亿，三次合计释放了15500亿元的资金。

也就是说今年以来，银行手上可用的资金量一下子新增了1.55万亿，自有资金充足了，当然不愿意在开出较高的利率给予货币基金了。这个就跟国有大行与中小银行一样，国有大行资金量庞大，自有资金充足，因此给予客户的存款利率就较中小银行低。

2、利率市场化改革

2018年4月的博鳌论坛上，央行的新任易行长就利率市场化问题上反映将进一步放开利率上限的限制，银行对存款的定价空间更大。而今年以来不少银行都大幅提升存款利率浮动的空间（特别是大额存单）来吸引存款，目前很多银行三年期以上存款利率都比余额宝收益要高，银行吸收存款能力进一步加强，银行对同业（货币基金）存款的依赖程度进一步下降，利率自然会跟着下降。

上述是今年以来，整个市场货币基金收益率持续走低的原因，但天弘基金的余额宝明显下降的趋势较其他货币基金来得更多，这还有一个重要的自身因素。

天弘余额宝自身原因

有使用过余额宝的应该知道，余额宝既可以直接用于消费，还可以快速赎回（目前限制每天快速赎回1万元）。但是我们钱交给余额宝后，它是投资出去的，你立刻消费或者赎回，余额宝在没收回投资的资金前（货币基金收回投资款，一般最快也要隔天），理论上是没有资金给你的；但为了提高客户的体验度，一直以来这些资金都由天弘基金自身先行垫付。

早期余额宝的规模较小，没有什么影响；但是截止2018年3月末，余额宝的规模已经接近1.7万亿了，假设一天有10%的赎回就是1700亿元，这就是把整个阿里体系的现金集中在一起都不够，而一旦赎回不能及时到账，会很容易引发恐慌，形成兑付危机，因此随着规模越来越大，天弘余额宝的流动性风险也越来越高，这就是为什么天弘余额宝要限额、限购，甚至引进其他货币基金分流，一切都是为了降低风险。

如何控制规模呢？最简单的降低收益率，所以今年以来天弘余额宝的收益率下降的会比其他货币基金更厉害。

鲤行者

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余额宝是货币基金天弘货币的商品化名称，由支付宝代销的。所以，它和所有货币基金都是一样的收益核定体系。货币基金主要投资于货币市场，大额存单，银行间协定存款，拆借市场，短期央票，短期国债及逆回购等内容。而这些投资方向的收益也就决定了余额宝的收益。

今年以来虽然美国金融举措中以美联储加息为核心，所以导致美国金融市场成本高企，这样美国的货币基金收益就会普遍上升。

而我国针对美联储加息等调控政策采取的是，提升存款准备金率，中期短期便利利率下调等方式进行货币市场调控，甚至国债的利率都是不升反降同时开展很多短期逆回购市场操作，刺激流动性。足以看出我国针对货币市场不是要回笼资金，而是刺激现金流动，但缩减贷款规模的模式，也就是让货币支持企业经营，但减少贷款数量以防止风险。

这种调控模式下，货币市场显得就不那么紧张，如果加息，资金流向银行，同时成本也会变高，如果收紧中期短期便利或者逆回购市场缺乏流动性，货币基金的主要投向银行间协定存款等收益会随着银行流动性下降而上升。但目前银行等机构并不缺钱。因此收益是提不上来的。几乎所有的货币市场的收益都在下降，而余额宝管理规模非常大，达到万亿级别，再给予偏高的收益就会亏本。因此，余额宝收益下降也就不奇怪了。

张小帅说理财

421009兰草

　　余额宝对接的是货币基金，而货币基金的收益是7日年化收益率，非预期收益率。

　　这两者有本质的区别，前者的每日收益情况都会随着基金经理的操作和货币市场利率的波动而不断变化，因此实际当中不太可能出现基金收益持续一年不变的情况。而后者是预测的某资产未来可实现的收益率，是较为稳定的收益。

　　既然货币资金7日年化收益率受基金经理的操作和货币市场利率波动不断变化，那么余额宝（余额宝如今对接六只货币基金，这里特指天弘余额宝，下同）跌破3.5%也是情理之中的了。

　　首先，货币市场利率它是跟随市场无风险利率上下浮动，而我国不同期限的市场无风险利率通常对应的是上海银行间同业拆放利率(Shibor)。

　　货币基金投资标的平均期限为120天，而对应的上海银行间同业拆放利率三月或六月利率出现大幅下滑。

　　其次，从天弘余额宝半年报公布的资产配置来看，现金资产（银行存款）占比高达62.42%，从配置上来分析更加贴近上海银行间同业拆放利率的波动。

　　最后，余额宝的规模太大，导致它的灵活性较差，收益也就下降了。比如要变现1%的债券资产需要卖出百亿债券，买入也一样，也就致使其大部分持有的为国债和金融债。收益较高的往往是灵活性很强的货币基金，比如规模几十上百亿的货币基金（特指货币基金，其他基金二三十亿较为灵活收益较高），因为其可以大比例持有较高收益的投资标的。

　　从上面两方面分析不难发现，货币市场利率下行导致现金资产较重的天弘余额宝收益下行，这是不可避免的。那么为什么现金资产占比较重？显然这是升级造成的结果，为了给新加入的基金提供足够的资金，那么基金经理的操作就要偏向于持有较大比例的现金资产，要不可能会导致出现挤兑风险，非常不利于货币基金运营。