文 | 獨行的獵手
誰也沒有想到，崔永元的幾條微博能有這麼大的威力。不僅僅是明星的工作室接連被查，許多大牌影視公司的股票也跌個不停。股票的下跌除了帶走成百上千億市值之外，也讓整個行業變得人心惶惶。
近期又有幾家公司因此出現了問題。7月30日，印紀傳媒實際控制人肖文革所持公司股份在接觸平倉線後被法院全部凍結，其股份佔公司股本的44.04%。8月3日，文投控股宣佈公司第二大股東耀萊文化所持有的2.82億股被法院凍結。據透露，這次凍結主要是因為廈門國際信託有限公司與耀萊文化公證債權文書—案。從凍結資產標的來看，此案也很有可能涉及股權質押。
肖文革
從兩家公司股票的表現來看，印紀傳媒股票在今年2月2日宣佈停牌，但在7月9日復牌之後連續7個工作日跌停，且此後毫無反轉跡象。加之此前就已經到了平倉線附近，此次的股份凍結似乎毫不奇怪。
而文投控股則是從5月底股票就開始一路下滑，由最高的10.10元每股跌到了目前的6.55元每股。這也直接導致了此次事件的發生。
股市大跌，股權質押已成定時炸彈
所謂股權質押，就是指出質人以其所擁有的股權作為質押標的物而設立的質押。簡單的說就是股份持有者以自己擁有的股份做擔保，向他人借貸的一種融資形式。這大致和普通人用房產、汽車等物品抵押向銀行借錢是一個道理。
但作為一種有價證券，股票的價格卻會隨著市場的變化而發生鉅變。所以當目前這種“跌跌不休”的情況來臨，這些公司的質押物價值急劇下降，最終就導致債權人不得不通過法律手段凍結這些股票。
同時我們也知道，在崔永元事件之後，目前暴跌的股票絕不止這兩家，包括唐德（從5月14日的18.00元每股跌倒了8月7日的8.88元每股，跌幅超過50%）在內的許多影視公司股票都在近2個月內經歷了一個慘烈的下跌過程。
一路下跌的股價也引發了唐德大股東紛紛參與補充質押。唐德影視近日發佈公告稱，公司第一、第二大股東吳宏亮(實控人)、李釗分別將其所持有的部分股票辦理了補充質押。補充質押後，吳宏亮已質押股份累計佔其所持公司股份的88.68%；李釗的持股累計質押比例則達99.97%。
當然，高質押率的絕不止唐德一家。慈文的馬中駿質押比例約72.99%，華誼兄弟王中軍甚至達到近90%，北京文化第一大股東華力控股股票質押率甚至達到了92%。上文提到的耀萊更是已經把所持文投控股的全部3.03億股全部質押出去，質押率為100%！
這就意味著如果這些公司的股票持續低迷，這些大佬們也可能會面臨今天肖文革和耀萊類似的窘境。而一旦發生爆倉，質押方就有可能被強行平倉，這不僅會讓質押方蒙受巨大的經濟損失，甚至還可能會改變原有的股權結構。這樣的結果不僅是各方都不願看到的，也是大家都無法接受的。
雖然我們並不想把股權質押這種模式一棍子打死，事實上作為一種變現較為容易的資產，上市公司的股票是一種相對靠譜的質押物。但不可否認的是對時下的很多影視行業的質押者來說，這些不斷下跌的股票已經成為了他們手上隨時可能引爆的定時炸彈。
寒冬到來，影視公司需要更安全的融資模式
其實不光是股權質押，在當下影視行業整體並不景氣的情況下，很多在其他行業非常成熟的金融模式其實都蘊藏著一定的危機。除了股權質押，業績對賭也是其中之一。
作為很多公司的一種融資手段，這幾年業績對賭一直都是很多公司非常熱衷的一種方式，近段時間盟將威、歡瑞世紀、克頓影視和完美影視紛紛完成了對賭。但套用真格基金聯合創始人王強的話就是，“對賭就意味著你眼下已有的資源無法達到的目標，而你將被迫必須達到”。
雖然許多影視公司都能最終完成對賭，但這其中也不乏因為業績問題造成不良後果的案例。今年5月，導演王小康沒有完成之前和大晟文化簽訂的對賭協議，最終不得不將手上9%的股權交給了對方，同時失去了對康曦影業的控股權。
無論是上市公司的股權質押，還是力爭上市公司的業績對賭，都是影視公司非常常見的融資模式。但目前一方面整個市場對影視公司股票信心嚴重不足，其投資價值已經受到了嚴重的質疑；另一方面，受到演員片酬，整體環境等影響，能夠大把賺錢的影視公司正在減少。即便是能夠做出《狐狸的夏天》等爆款劇的康曦影業也都出現了利潤未完成的情況，而順利完成對賭則大多是製作能力超強，能夠支撐大項目的公司。
影視公司股票“跌跌不休”，普通公司難以上市，對賭又風險重重。更重要的是，在目前資本寒潮來臨之際，資本供小於求的現狀會讓資本方開出的融資條件愈發對影視公司不利。
在資本嚴冬的當下，對於中小影視公司的影響更是不言而喻，隨著金融去槓桿和對影視行業的規範化管理，想繼續通過金融手段和內容擦邊球續命已經成為行業歷史，但這也不代表無路可走，在行業泡沫快速擠出的同時，反而一些以優質內容為核心競爭力、擁有多元化題材開發能力的公司會快速進入資本的視線，正如姜文所說：“你們都做了上市公司，那我就是最貴的，因為你們缺內容。”資本的虛火褪去之後，也許正是影視公司迴歸本真，迴歸內容的最佳時機。
影投人【公眾號ID：movieeye】
有眼力、有腦洞、有大神的一站式精品影視內容製片工場
閱讀更多 影投人 的文章
