“三十年河東，三十年河西”，曾在2016年-2017年期間獲取大量市場份額的員工持股信託，今年以來卻逐漸萎縮。
數據統計，今年以來僅有13家上市公司公告稱，以信託計劃的方式進行員工持股計劃，在全部員工持股計劃中，佔比僅為一成左右。而去年同期，選擇開展員工持股信託的上市公司共有45家，佔比接近四成。在資管新規落地後，多家計劃推出員工持股計劃的上市公司根據相關規定調整方案，更多的公司傾向於選擇自行管理的方式推行員工持股。
北京某信託公司證券部相關負責人對《證券日報》記者表示，主要是市場環境變化，有需求的上市公司客戶比較少。員工持股信託計劃管理費用較低，相關業務部門接洽該類業務的熱情也不高。另外，員工持股計劃頻繁爆倉有損信託公司的聲譽，這也影響了信託公司的興趣。
員工持股信託日漸萎縮
7月中旬，在沉寂了近三個月之後，上市公司銀鴿投資公佈其2018年員工持股計劃草案。銀鴿投資公告顯示，此次員工持股計劃將委託信託公司管理，並將全額認購信託設立的一般級信託單位份額。這是自今年4月底資管新規落地後，首家選擇以信託方式進行員工持股計劃的上市公司。
在資管新規落地後，多家計劃推出員工持股計劃的上市公司對原有方案進行了調整，更多的公司傾向於選擇以自行管理的方式進行。
《證券日報》記者根據東方財富Choice數據統計發現，今年以來共有103家上市公司宣佈推出員工持股計劃，其中自行管理的公司多達40家，佔比38.83%。而去年同期，自行管理的員工持股計劃佔比僅為23.14%。
而在今年以來這103份員工持股計劃中，僅有13家上市公司公告稱，以信託計劃的方式進行，佔比僅為一成左右。而去年同期，選擇開展員工持股信託的上市公司共有45家，佔比接近四成。此前，華潤信託、興業信託等多家排名靠前的信託公司均大力發展員工持股信託業務，資管新規落地前，兩家公司設立員工持股信託計劃均超過10次。
事實上，早在去年第三季度以來，頭部信託公司就已陸續“離場”，取而代之的是業內在證券投資信託方面較有積澱的小型信託公司。例如，雲南信託即在2017年下半年陸續完成6單上市公司員工持股信託計劃，四川信託、華寶信託、陝國投等公司參與力度也有所加強。然而，在今年4月27日資管新規落地之後，員工持股信託已寥寥無幾。
北京某信託公司證券部相關負責人對《證券日報》記者表示，主要是市場環境變化，有需求的上市公司客戶比較少。員工持股信託計劃管理費用較低，相關業務部門接洽該類業務的熱情也不高。在信託業內提出轉型主動管理、去通道業務的當下，員工持股信託計劃屬於較為“偏僻”的業務，顯得有些不合時宜。
股票爆倉信託“躺槍”
槓桿率已大幅下降
在A股市場持續震盪之際，持有上市公司股份的各類信託計劃、資管計劃也難免存在“爆倉”風險。《證券日報》記者根據Wind數據不完全統計，今年下半年以來，已有83家上市公司發佈股份被動減持公告。其中，金龍機電、*ST凱迪、智慧松德、康盛股份等公司均系員工持股計劃“爆倉”而導致的被動減持。
以智慧松德為例，其在6月22日公告稱，由於資金補償方未能及時以現金補倉，公司員工持股計劃信託受託人興業國際信託，對信託計劃所持的公司股份約438.51萬股全部減持。根據信託合同約定，智慧松德作為信託計劃的一般受益人已經自動喪失其份額，剩餘信託利益由優先委託人進行全額分配。
智慧松德表示，公司在收到補倉通知後，立即進行多次電話協商，承諾補足現金，請求給予資金補償方半天的展期補倉時間。對於該請求，興業國際信託表示，其作為受託人必須獲取委託方南京銀行同意豁免的書面文件，方可不執行減持。但南京銀行方面一直未同意資金補償方提出的方案，也不願意出具豁免執行指令的書面文件，而即使在交易期間內完成足額資金追加，仍會繼續實行減持指令。
對於員工持股計劃屢見“爆倉”，有業內人士直指系槓桿問題。“加槓桿”的初衷當然是希望能夠放大收益，但“加槓桿”是一把雙刃劍，在放大收益的同時也將放大風險。
對此，上述信託公司證券部負責人表示，員工持股信託計劃屬於事務管理類信託，信託業務人員完全按照外部指令對信託計劃進行管理。而在員工持股信託計劃設立之際，相關方已對信託合同條款進行充分討論，均按照員工持股計劃的要求進行“量身訂製”。
而據《證券日報》記者觀察，早在資管新規徵求意見稿公佈之後，員工持股計劃就已悄然“降槓桿”。此前，業內員工持股信託計劃多以“2:1”的方式進行分級，或引入中間級擴大槓桿。而自去年年底以來，市場上推出的員工持股信託計劃絕大多數採用了“1：1”的分級方式，“降槓桿”趨勢明顯。
即使是7月份已有上市公司打破“堅冰”，但大部分信託公司對員工持股信託計劃積極性仍然不高。對此，某信託公司相關業務負責人表示，今後員工持股信託業務模式的變化可能會比較大。員工持股計劃是否做、怎麼做、方案如何變化，主動權都不在信託公司。不過，他也表示，開拓上市公司客戶是信託公司業務重點之一，未來員工持股信託計劃的市場仍有開發空間。
本文源自證券日報
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