摘要：軍工強國！軍民雷達市場達23億，這隻龍頭正迎來巨大紅利期？
這次要給大家分享的，是來自中信建投關於雷達龍頭四創電子（600990）的深度研報，他們看好這隻雷達第一股要享受巨大紅利，具體我們往下看。
1.雷達安防業績獨秀，院所改制再成風口
1）業績驅動增長穩健
公司是中國雷達第.一股，中電博微子集團唯一上市平臺，主要從事軍民融合雷達產業、智慧產業、能源產業相關業務。公司 2017 年實現營業收入 50.57 億元，同比增長26.79%。由於公司的各項費用比率也在逐年降低，導致公司淨利率變化不大，整體盈利能力保持穩定。
2） 軍民融合發展利好，資產注入未來可期
公司併購博微長安，業績顯著增厚。博微長安 2017 年實現營業收入 16.98 億元，同比增長 81%，實現淨利潤約 1.07 元，完成 2017 年業績承諾。2017 年 11 月 10 日公司發佈公告，中國電科同意以中國電科八所、十六所、三十八所、四十三所為基礎新設註冊組建中電博微電子有限公司。2014、2015 年三十八所營收分別達 71.12 億、103 億，是同期上市公司營收的數倍。
2.雷達業務國內龍頭市場領先，行業發展空間廣闊
1）氣象雷達方面
根據中信建投對氣象雷達主要市場空間的估算和公司產品市場佔有率，未來 3-5 年公司新一代氣象雷達市場規模約為 6 億元，軍用氣象雷達市場規模約為 13.4 億元，民航機場氣象雷達市場規模約為 4 億元，合計約為 23.4 億元，平均每年約為4.7-7.8 億 元。考慮到其他市場新雷達產品和舊雷達升級改造需求，公司氣象雷達業務市場規模有望進一步提升。
2）空管雷達方面
未來 3 年國內運輸航空、通用航空、軍航監控、軍用機場對空管雷達的需求總量約為 116 億元，按照目前國內市場空管雷達 15%的國產化率計算，國內空管雷達廠商整體市場規模約為 17.4 億元，考慮
公司在一次雷達領域的優勢地位，未來有望獨享該領域國產化帶來的市場紅利。
3）警戒雷達方面
目前美國的聯合監視系統在全境共有 85個雷達站，考慮我國與美國領土面積大致相當，未來覆蓋我國全境的警戒監視系統大致需要 60-80 個雷達站，按照一個雷達站配備一部警戒雷達並且單部警戒雷達造價在 5000 萬元計算，未來部署在我國境內的警戒雷達市場規模預計在 30-40 億元左右。
3.安防業務異軍突起，安全電子貢獻業績新增長點
安全電子作為公司的主營業務之一，在 2013-2017 年保持了高速增長的態勢，去年增速高達 66.28%，2017 年營收規模超過 16 億元。公司依靠"平安合肥"這一成功案例，連續中標多個城市安防項目，營業收入增長迅猛。預計在接下來的幾年內，安全電子產品將持續為公司帶來收入高增長。
中國電科下屬控股上市公司四創電子的全部國有股份劃轉至中電博微，未來四創電子作為中電博微資本運作平臺，科研院所改制及資產證券化進程更加值得關注。
預計公司 2018 年至 2020 年的歸母淨利潤分別為 2.45 億元、2.99 億元、3.78 億元，同比增長分別為 21.89%、22.04%、26.42%，相應 18 年至 20年 EPS 分別為 1.52、1.86、2.35 元，對應當前股價 PE 分別為 30、24、19 倍。
免責聲明：文章所有數據和觀點，均來自公開研報。一牛財經只是提煉觀點，供大家參考和交流學習，不構成投資建議！同時希望大家理性看待，也請對自己的交易負責！
最近行情反覆，建議謹慎操作，入市有風險，切勿追漲殺跌！
閱讀更多 一牛財經 的文章
