一边做事，一边传道，既要会做事，又要会传道，我是虎哥，《虎成论金》让中国人更懂金融！

这是《虎成论金》第200期，要说点重要的，向我的客户、我的股东、关心我们的伙伴、朋友们，汇报一下优选的近况，你们也可以通过一家民营金融企业的生存现状，来了解一下当前的中国金融行业，从而看到这个时代的风险和机遇。

虎成论金--让中国人更懂金融！

虎哥的艰难一

正遭遇一次大规模的行业兑付危机

2018年虽未过完，但仍可以为这一年的金融市场做个阶段性的总结：站在投资者的角度看，就是一个字——乱，站在从业者的角度看，也是一个字——难！2018年，是各种兑付危机集中爆发的高峰期《第164期 大面积的兑付危机就在2018，金融业的寒冬中投资人如何抉择？》。这一年，虎哥也明显苍老了很多，咋整的呢？还能咋整，急的呗！

覆巢之下，岂有完卵，这场金融危机，是虎哥从业14年来，经历过的最艰难的时刻，也是优选最艰难的时刻，优选财富2016年代销的金融产品里，有7支出现严重违约，处于延期之中，这种周期性的违约和偶然性的违约是有本质的区别的，处理起来也并不是件容易的事，一方面我们要在背后绞尽脑汁，用法律、媒体、行政干预等手段去推动问题的解决，尽管收效甚微；另一方面还要安抚投资人，有些事情在没有确定的结果之前，我们是只能做不能说的，但不是所有投资人都能理解你，所以还要忍受着各种指责和辱骂

看到没有，中国的金融行业其实是一个高危行业，项目顺利时挣个管理费，项目不顺利就要刚兑。我对这些违约项目的反思就是：以后不能再代销别人的产品，替别人做嫁衣不说，还挣白菜钱，操白粉心。投资有风险，犹如人的生老病死，这是一个客观规律，遇到风险不可怕，可怕的是不能在第一时间知道风险，不能在第一时间去处置风险，我们在处理这些代销的违约项目过程中，因为角色的尴尬，好多时候只能是夹在投资人和不靠谱的资产管理人之间，两头受气，但再难，也要咬着牙前行，这是人生必须要经历的煎熬历程，这是责任，也是一场修行。

虎哥的艰难二

撤销了深圳子公司、上海子公司

在绞尽脑汁化解这些项目危机的同时，优选还发生了一件大事，就是优选金融旗下重要的子公司，优选财富，在刚刚过去的7月，完成了撤销上海子公司和深圳子公司的举动。这也引起了我们部分客户的担忧：优选财富是不是不行了？更有部分离职的销售人员建群讨论，为虎哥是不是干不下去要准备跑路了而争的热火朝天。

其实撤销这两个重要子公司是出于商业利益的考虑，从创立之初到撤销，这两家子公司每年亏损额度均接近300万，知道虎哥这么多年为什么过的很清贫吗？每月税后工资就7千多元，就是因为公司没挣到钱嘛。

撤销这两个重要子公司的深层次原因，其实是虎哥之前讲过：财富管理公司的商业模式存在着一个巨大问题，各位想想，财富管理公司服务客户，首先是要有金融产品，客户对产品的需求是什么？第一：安全；第二：收益要高；第三：期限还要短，最好能随时变现，还能按月或者是按季拿到利息。

结合当前中国金融市场的真实现状，财富管理公司要和银行、信托、保险等持牌机构去竞争客户，给投资人的年化收益率要在9%到10%之间，加上公司的运营成本2%，资金成本至少要到年化12%，这就是说募集来的资金，投资出去产生的收益至少要高于年化12%，才能持续发展，和这个资金成本相匹配的资产又有哪些呢？各位和我一起继续论证论证此事。

如果只要收益性和安全性，不要流动性，最好的选择就是房地产；如果只要安全性、流动性，不要收益性，定期存款、银行理财、保险产品都是很好的选择；如果要收益性、流动性，不要安全性，那股票、期货、比特币都可以投；

以优选财富运营数据为例，我们有100位理财经理时，每月能消化的新增项目是5亿元左右，如果1000人呢？一年就需要600亿元的项目供应，我们打个对折，也是需要300亿元的项目供应，可是这样的市场环境，这样的行业竞争格局，在短时间内，到哪里找到这么多能同时满足收益性、安全性、流动性的投资项目？真的是找不到这么多的项目，所以如果管理规模过快膨胀，公司发展和客户投资安全是很难平衡的，经过了百年岁月检验的“规模是业绩的杀手”这句话不是没有道理的，咱们不要看在金融市场上各种产品满天飞，其实这些项目，大部分卖了就要出问题的。

如果你是一家财富管理公司的老板，你怎么办？你有两个选择：

第一、没有合适的项目就不要向客户推荐。但没有高收入，员工留不住，公司会亏损，最终只能关门。

第二、隐藏、掩盖项目风险，把风险向后转移，等两、三年后到期再说。

你会怎么选择？你是不是能理解虎哥撤销深圳子公司、上海子公司的决策了？

现在P2P的获客成本已经超过了一千元，财富管理公司服务的客户是合格投资者，获取客户的成本比P2P还要高3倍，因为都是大额投资，还有获取客户信任的时间成本和管理成本，一位理财经理，要和客户有长时间的接触交流才能积累起那么一点信任，可一旦产品违约，这个信任就特别容易瓦解，所以今年优选财富离职了很多理财经理，就是因为招架不住客户的压力。

虎哥创业这么多年，从来没有用“以创造利润为导向”的方式来激励员工，正是因为深知“坏的制度，会让好人也变坏人”，可尽管如此我们还是遭遇了这么多的违约项目。

各位想一想，如果开立了很多家分支机构，你不大规模招聘团队，玩命募集资金，你是覆盖不住你的运营成本的，但募集那么多资金之后，如果你的资产管理能力不是超级强悍，募集的资金成本不是足够低《第174期 都别吹了！财富管理行业最大的秘密敢对客户说吗？》，那坦率的说这些资金就是炸弹，就会对社会产生危害，出问题也是早晚的事。

撤销分支机构，这在当前来看是最明智的决策，是我们对行业未来发展趋势进行深刻洞察后的快速反应，你想想，现在通讯如此发达、信息获取如此快捷、物流交通如此顺畅，优选财富立足于总部北京，通过建立大总部，能大幅度降低管理成本，提高运营效率，也一样可以覆盖对全球客户的服务，那留着这些亏损子公司的意义又何在呢？

今天客户来投资理财，需求是什么？核心还是安全的产品，而不是因为你有遍地开花的分支机构！所以，我的客户朋友、我的股东朋友、我的合作伙伴们，不用担心，这绝对不是优选财富的战略收缩，更不是优选财富的失败。有心的朋友可能已经觉察到，我们在资产端，一直是在持续扩张的，更有睿智的股东朋友指出，从虎哥近年来用人的标准，已经看出优选发生了质变。

虎成论金--让中国人更懂金融！

虎哥：其实，这也是优选最好的时刻，为什么这么说呢？

虎哥的喜悦一

爬坑能力越来越强

最近来了一位客户，说早些年和你们优选合作，最近这几年没合作了，因为你们的产品种类不丰富，收益率也不高，但是没有比较，就没有伤害呀，比较之后，还是觉得你们优选更踏实、更靠谱，虽然你们代销的项目也遇上了兑付问题，但你们从上到下没有任何人推卸过责任。

只有经历过寒冬，才知道什么是暖流，这是2018年让我最温暖的一句话。还是要强调那句话，我们投资不能幻想不会遇上风险，而是要关注如何化解风险，优选自主管理的项目，到今天为止，都实现了正常的兑付，但这背后的辛酸苦辣谁又能知晓？也请各位看看，这是优选资本，我的合伙人从5月份起，往返湖南长沙的机票信息，这么频繁，干什么？优选资本自主管理发行的某上市公司并购基金项目，当前上市公司的大股东正处于债务危机之中，可能会影响到我们这个项目的兑付问题，尽管项目还有两年才到期，但任何时候尽最大努力，做最坏的准备，这是优选对自主管理项目的指导原则，还是那句话，

不识庐山真面目，只缘身在此山中，包括优选的员工在内，并没有多少人觉察到优选的变化，但这种变化，对虎哥而言却是刻骨铭心的，这变化的背后，是我们从一个又一个的坑里爬出来的实例教训，今天表面从容不惊，背后经历了无数腥风血雨，我真的很想把这些惊心动魄的故事在节目里一个一个地向你们诉说出来，但我的身份决定着我不能这么做，欢迎我们的客户朋友，我们的股东朋友和我们的合作伙伴安排出时间，在2018年9月底，参加我们一年一度的优选金融50公里徒步活动，这次徒步活动安排在张家口草原天路，活动结束后，会有一个财富论坛环节，虎哥将为你们讲述从这些坑里爬出来的真实故事，这些故事，会让你们看到虎哥的坚韧，看到优选文化的朴实，看到一个金融从业者的不易，也会让你看到这几年来，我们的资产管理能力是怎样提升的。

虎哥的喜悦二

从送外卖的，变成开饭店的

从10年的周期看，优选已经完成了从财富管理到资产管理的跨越。那什么是财富管理，什么又是资产管理呢？虎哥最近又有了通俗的理解，财富管理就是送外卖的，资产管理就是开饭店的，优选就是从送外卖的开始，通过10年的努力，熟悉了市场的商业运行规律，现在也开饭店了，而且还不止一家。

专注于股权投资的优选资本，2017年至今，股权投资项目已经接近20家，已投的每一个项目，都让虎哥内心充满着喜悦，2017年我们领投的生物医药公司海XXX，前不久完成深创投的再次融资，估值大幅提升，现在已经筹划在香港上市；另一家生物医药公司中海X，预计今年四季度内将通过CFDA审核流程，一旦产品实现销售，业绩将大幅爆发；还有一家军工企业中XXX，2017年业务增幅超过300%；另外的两家芯片企业，因为中兴通讯被制裁这个事件，最新的融资估值均有接近5倍的提升。

当然，这也并不是什么值得骄傲的事，因为所有的投资在没有变现退出之前，都存在着变数，但这些项目至少可以说明，我们的投资理念是完全正确的，就是要坚定的打造有产业背景的团队，挖掘行业内早期的优质项目。真正让虎哥内心有幸福感的事，还不只这些，包括我们对过去关注过的项目的定期复盘总结，很遗憾，有好项目，我们有错过的，但更多的是验证了当初没有通过投决的逻辑是正确的，这种幸福感其实是一种安全感，是对投资的认知，是一种他人无法剥夺的财富！什么是财富，就是我们现实世界里思想认知的产物。

北京优选是我们资产管理版块的另外一家核心子公司，目前管理着完全自主发行的项目票据基金，已经接近16亿人民币的规模，这是一个能同时实现收益性、安全性、流动性的产品，投资逻辑在《虎成论金》“票据系列”13期的节目中有过深刻而详尽的阐述，这里不再细说，各位朋友也可以再看看。我们会把票据产品的管理运营工作，朝着越来越透明的方向去发展，也请各位客户朋友监督我们，尽快落实这些举措。

之后，不得不说到优选宝，这是最近很多投资者最关心的问题，关于互联网金融的风险，虎哥之前也明确表达过，现在是一哄而上，将来必是一哄而散，为什么在2013年就如此肯定？这就是对金融规律的基本认识。

中国的互联网金融平台，本质上都是平台去放贷，对客户的资金承担着刚性兑付的职责，一旦承担不了了，平台就会出现兑付危机，可见，这个商业模式也是存在着先天性的致命缺陷。今天的金融市场，大多数投资人是不忠诚的，只能享受利益，不能承担风险，维护的成本特别高，市场一有风吹草动，就会撤资提现，不要说P2P，银行也遭遇不起，现在市值1.9万亿元的宇宙行工商银行，如果同时有20%的客户去提款，你想想后果是什么？一样是兑付危机，这就是投资人投资意愿降低导致的流动性风险，本质是信心危机。

所以，管理规模小、坏账率低的情况下，平台有利润保证，是有能力、有意愿去兜底的，但规模大了或者坏账多了，平台就会有心无力，这个时候再遇到投资人撤资，试想当前优选宝的存量规模是3亿人民币左右，20%的客户说，我害怕，不玩了，那我们需要准备6000万元的资金，就可以化解流动性的风险，但如果规模是50亿元呢？那我们就需要准备10亿元的资金来化解流动性风险，这个环境下，到哪儿找10亿元的资金？如果你找不来，那就只有死路一条了。

当前没有爆发兑付危机的平台，包括优选宝，其实和做什么业务关系并不大，本质是规模大不大，规模不大，化解流动性的危机，难度就小很多，否则金融市场的各种不确定性风险两、三年就会爆发一次，这么脆弱的生态环境，谁的规模大，谁就必完蛋。

过去优选宝项目短缺，经常有上亿的客户资金闲置着，所以老有客户投诉，买不了产品，说你们在搞饥饿营销，现在你能明白我们了吗？真的没有搞任何饥饿营销，虎哥创业10年了，难道还不懂金融的基本规律吗？所以过去优选宝的运营策略就是：

对当前互联网金融平台的兑付危机，虎哥认为除了一部分压根就没想还钱的骗局平台，其余的，本质问题就是“野心大于能力”，忽视了管理规模大了之后的流动性风险，如果听不懂，就记这一句话：没有银行的命，却干着银行的活。这轮危机，对行业也是一次大洗牌，规模不大或者是股东实力的确牛的平台，都可以扛过去，否则必须死！这轮不死下轮仍然要死。

虎哥的喜悦三

逆势而动

互联网金融未来如何发展？优选宝未来又如何定位？虎哥早已有规划，有些朋友也已经看到，优选最近又有大动作，投资了一家做汽车抵押贷款业务的金融公司。

没错！优选正在金融寒冬中逆势扩张，尤其是在资产端。当前优选金融发展遇到的核心矛盾，就是资产端供应不足的问题。这个资产端，可不是说谁介绍给我们一个项目，而是一条路，一条能可持续发展的路，一条能循序渐进支撑起100亿、1000亿管理规模的路，找到这样的路，优选旗下资产管理版块的四架马车才能跑的更欢畅，跑的更远。

核心的那匹马车，正是定位于投壁垒、投未来、投技术的优选资本，这是一匹有耐力的马，但一个团队需要互补，不光要有耐力，也需要速度，也需要爆发力，北京优选就是那匹有爆发力的马，来满足客户最基本的投资需求，源源不断地提供期限较短、收益较高、安全可控的金融产品，虽然说北京优选自主管理的票据基金就符合这个特征，但就像人吃饭一样，也不能天天吃米饭吧，还是需要搭配一下，接下来《虎成论金》也会有系列节目，为大家详细的介绍为什么要涉足小额的、分散的、坏账率在5%左右的汽车抵押贷款业务，因为这是在当前能兼顾公司发展和客户需求平衡的业务之一，这一布局，不但是能为优选宝提供可持续性发展的资产，推动优选宝走向合规长久，北京优选也将实现从过去只有票据基金的单轮驱动，到加上有汽车抵押贷款基金的双轮驱动模式。

虎成论金--让中国人更懂金融！

虎成论金第200期，虎哥的艰难和喜悦，也是优选近况的详尽汇报。

这就是优选，

你的选择！

优选的选择！

相信虎哥，相信优选！

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