潘翔
华泰期货研究院能源策略总监兼首席原油研究员
华南理工大学高分子材料专业。5年原油、石化产品相关行业研究经验，中期协《期货投资者教育丛书系列——原油分册》主编，具有多年服务大型石化企业的行业经验。搭建了一套相对完善的品种数据库，坚持自上而下与自下而上的研究方法相结合，擅于从价差变化与基本面矛盾挖掘市场机会。
核心观点
?. 个人认为燃油如此变动的主导因素可能是期货市场资金面的影响，因为上市初期大家对该品种基本面不是十分熟悉，所以就出现了跟部分品种一样刚上市就快速上涨的情况。
?. 燃油市场上有一个特点，成交持仓比还是比较高的。所以这个成交持仓比就表明整个盘面上虚盘成分比较大，投机交易占比较大。
?. 短期可能会有一些分流资金的影响，但是从中长期来看对整个石油产业的期货市场是有很大帮助的。
?. 我认为从现货市场来看，现在新加坡市场基本面偏紧张，燃料油库存偏低。往后来看，需求面的增加会对燃料油市场起支撑作用。
大宗内参：作为上期所刚刚上市的品种，对于燃油1901近期的行情暴涨暴跌，您怎么看？这些变动的主导因素是什么？
潘翔：燃油上市当天是跟着原油期货有一波下跌，后面涨势确实比较猛烈。个人认为燃油如此变动的主导因素可能是期货市场资金面的影响，因为上市初期大家对该品种基本面不是十分熟悉，所以就出现了跟部分品种一样刚上市就快速上涨的情况。 并且现在对于远月合约的定价有不确定性，现在舟山现货价格大概在470~480元/吨，期货盘面的涨幅还是大于现货涨幅的。
大宗内参：上市仅两周的新燃油期货品种，对于其市场的成交和持仓活跃度方面，您有什么看法？就目前的活跃度对后期相关品种会有何影响？
潘翔：目前成交、持仓量的高度活跃还是超出了市场预期的，当然其高活跃度与合约本身、合约单位等有一定关系。因为这个合约的门槛低，会有一些个人投资者将其视为小原油进行操作投资，所以个人投资者的参与数量会比原油的高。如此情况下燃油期货的成交、持仓量活跃度高也是合理的。而且燃油市场上有一个特点，成交持仓比还是比较高的，所以这个成交持仓比就表明整个盘面上虚盘成分比较大，投机交易占比较大。
现阶段市场上的活跃度从价格本身来看短期会有一定影响，但是从长期来看还是要跟现货市场所匹配。因为保税船燃油市场发展也较快，不过总体的加油量在800~1000万吨/年左右，
所以从长远来看成交持仓比还是会降下来的。大宗内参：您之前也有说新燃油合约门槛低，波动大，会有投资者将其视为小原油合约，那么它的出现对原油期货会有什么影响？
潘翔：首先燃料油期货的出现，有可能会分流掉一部分原油期货的资金。但是我个人认为更多的影响还是偏正面的，燃油上市之后跟原油、沥青的套利是会将整个产业串起来，会形成一个完整的产业效应。所以短期可能会有一些分流资金的影响，但是从中长期来看对整个石油产业的期货市场是有很大帮助的。
大宗内参：您认为当下燃料油的矛盾点在哪里？其供需平衡情况如何？
潘翔：我认为从现货市场来看，现在新加坡市场基本面偏紧张，燃料油库存偏低。往后来看，需求面的增加会对燃料油市场起支撑作用。
新加坡市场是比较强，但是国内盘面对新加坡远期掉期价格的升水有点高估。现在折算下来国内人民币价格在460元左右，新加坡市场的远月掉期价格大概不到430的价格水平。所以还是认为国内期货价格有一定高估的成分，目前来看可能存在内外盘套利机会的。
另外从成交持仓的结构来看，多头持仓集中度较低，空头持仓前两个期货公司席位可能占到50%的持仓结构，集中度较高。这样也反映了市场中多空博弈较大。短期供需可能还较为紧张，但盘面上继续向上的空间不是很大。除非新加坡市场价格也上涨，否则内盘升水过高可能限制期货价格涨幅。
大宗内参：那么除了新加坡市场的影响因素外，后期您认为还需要关注哪些风险因素？
潘翔：除了之前说的因素外，还有我国现货市场的价格因素。因为舟山一块价格不是特别透明，大致是在470-480之间。可能有些投资者按照这个价格去做交易了，但是因为从原油到燃料油整个市场结构呈现远月贴水，所以评估盘面价格和舟山现货价格来看也不完全正确，需要从新加坡和舟山两个市场价格来与国内盘面价格做理性的比较判断。
想洞悉国际大鳄的建仓行为？
想深入了解美元指数下半年走势？
7月31日15:30在“本领汇”直播间，
资深金融衍生品分析师邓维为您解析，
【 免责声明：大宗内参力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。大宗内参提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与大宗内参无关。本文章版权归大宗内参所有。欢迎分享本文，转载请
１. 黑桃杰克：你的命运从头就已注定 |
投资参悟２. 邓亚华：汾渭平原调研之”公转铁”或成为双焦行情最大推手 | 调研专辑
３. 同是龙头PTA和焦炭策略并不同，一个可追，一个不可碰 | 持仓八卦
４. 张洋洋：蓝天保卫战“预警”，请系好安全带，焦炭即将起飞？| 独家专访
閱讀更多 大宗內參 的文章
