沉寂近兩年後，巨人網絡（002558.SZ）收購以色列創新互聯網公司Playtika的交易又有了新的進展。
7月30日，巨人網絡公告，擬向重慶撥萃、泛海資本、上海鴻長、上海瓴逸、上海瓴熠、重慶傑資、弘毅創領、新華聯控股、四川國鵬、廣東俊特、宏景國盛、昆明金潤及上海併購基金13名交易對方非公開發行股份及支付現金購買其持有的Alpha全部A類普通股。Alpha旗下主要資產即以色列遊戲公司Playtika。
本次交易對價由巨人網絡以發行股份及支付現金方式支付，其中交易對價的83.6%，共計255.04億元以發行股份方式支付；交易對價的16.4%，共計50億元以現金方式支付。合計對價金額達到305億元。
受該則公告影響，巨人網絡股價應聲大漲。自7月30日以來，巨人網絡股價漲幅超過25%，8月1日當日更是以漲停報收。截至8月1日收盤，巨人網絡報收23元/股，總市值466億元。
這筆交易最早要追溯到2016年，跨度時間之長已經超出了想象。
2016年10月，當時還是世紀遊輪的巨人網絡就已拋出305億元收購Alpha的交易。當時由於金額巨大引起了多方關注。
當時的關注點主要集中在三方面，關聯交易、鉅額資金以及資金出海。
關聯交易方面，巨人網絡是通過收購Alpha，從而收購Playtika。而在此之前，泛海資本、弘毅創領、新華聯控股等財團已經合資購入了Playtika的股權，財團中不少出資方是巨人網絡的關聯方。因此這筆交易構成關聯交易。
資深併購行業分析師告訴界面新聞，之所以選擇成立財團去收購標的而並非上市公司直接收購，主要是為了保護上市公司。一旦發生上市公司直接要約收購的情況，就會涉及停牌以及董事會決議等情況發生，而這類事項往往帶有嚴重的不確定性，將直接影響公司股價。如果以財團的形式去收購，將在一定程度上節約收購成本。
“此外這樣做的結果，將使得收購溢價變得合理，而中國財團也將通過股價上漲的形式獲得豐厚的回報。”該位分析人士對界面新聞表示。
交易金額方面，2016年10月拋出的收購預案，作價就已達到305億元，兩年過去估值並未變化。但是不可否認，這一交易規模已經超過了2015年11月公佈的130億借殼上市的資產規模。上市還未滿一年就籌劃了更宏大的收購方案，這讓投資者對於巨人網絡上市的目的充滿了懷疑。
這筆交易涉及資金出海，更是加劇了巨人網絡收購的難易度。
2016年下半年，監管層對於資金出海收購輕資產類項目作出了不少限制，其中對於出海收購遊戲等更是相當敏感。相比巨人網絡對於Playtika相當自信，才願意冒如此大的風險將資產注入上市公司。
7月公佈的交易預案，進一步還原了收購標的Playtika的業績原貌。
2015年-2018年第一季度，Alpha營業收入分別為45.47億元、62.28億元、77.10億元、21.72億元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為10.67億元、14.43億元、20.10億元、4.42億元。其中，2015年-2017年度營業收入分別較上年增長37.46%、36.98%和23.80%。但2018年1-3月Alpha實現的歸屬於母公司股東的淨利潤略有下降，主要原因系Playtika於2018年第一季度通過DS and DE Lab Ltd.開展了對人工智能領域的戰略性投資，招募了眾多以色列頂尖的人工智能領域科研人員，需支付一次性招募費用，對2018年1-3月歸屬於母公司股東的淨利潤影響金額約13,937萬元，該項投資對公司的短期經營業績有所影響。
Playtika的業績相當出色。根據2016年的收購預案，當初承諾標的公司2016年度、2017年度和2018年度收益法評估中，預計實現的合併歸屬於母公司淨利潤分別為15.2億、19.9億及24.1億，2016年和2017年Playtika均成功完成業績對賭。
當然，兩份交易預案也有些許差異。具體來看，交易對價以及交易對象均未改變，只是Playtika的評估值有所變化。截至2016年6月30日，Alpha 100%股權的評估值為306.5億元。截至2017年12月31日，Alpha評估值為324億元。不難發現，最新交易預案中，Playtika已折價出售。
“可能是顧及到資金成本的問題。”上述分析師對界面新聞表示。“財團收購資產前期都會進行資金拆借。兩年過去，財團方面都會有資金壓力，所以才會以之前的收購對價再次進行收購。但由於Playtika的經營相當優異，因此造成了折價出售的情況。”
巨人網絡在二級市場上的表現表達了投資者對於這筆交易的看好。但是由於種種原因，目前收購進展相當緩慢。巨人網絡的這次收購，能成功麼？
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