一个国家的货币要想成为国际货币，必须具备三个核心条件：首先，这个国家的资本市场、金融市场必须具有足够的广度与深度，具有国际化公认的监管标准和监管体系；其次，国家的经济规模需要足够大，并且具有持续的科技创新能力；第三，这个国家必须政治稳定、法治健全、个人财产权具有高度保障。伴随着国力的逐步强盛，我国也在一直谈论人民币国际化，特别是人民币加入SDR之后，更是给了国人足够的想象空间。而实际上，我不得不给国人泼上一盘冷水，人民币国际化的路程还十分遥远，我们还一直走在路上。
美元的世界霸权
作为与人民币的比较，我们先看一下现在美元强大到什么程度？到目前为止，全世界67%的储备货币用美元结算，世界贸易的75%用美元来交易结算，全世界85%的金融交易，包括外汇债券、股票是用美元来交易结算，90%的大宗商品是用美元来计价交易。
美元就靠着其超强的世界统治力来建立美元霸权的。
首先，由于美元是全球储备货币，美国就可以无限度地发行美元购买全球资源与商品。也就是说，美元是全球最为畅销的出口商品，其它国家为了获得美元，就得拿自己的真金白银（资源、商品）来交换。仅美元现钞一项，全球每年的需求量已经超过5000亿元，更不用说非现金货币的需求量。全球对美元如此大的需求量，使美国可以大量发行美元向全世界输出通胀，然后以美元贬值的形式来抵消外债。
其次，美国凭借庞大的债券市场获利。由于美元的规模效应与锁定效应，外国政府积累的外汇储备没有其它投资渠道，只好继续投资到美国国债市场，为美国赤字融资。外国投资到美国的国债越多，美元的流动性就越强，各国的外汇储备投资渠道相对就越小，只好继续投资到美国国债市场，进一步为美国财政赤字融资。
再次，美国以自己的货币借外债，不存在其他国外借外债必须面对的“货币错配”问题。“货币错配”面临的潜在危机在于，如果一个国家不能以自己国家的货币借外债，只能以外币借外债，当你不能赚取外币的时候，你就没有钱来还债，就可能出现债务危机。一旦外汇储备不足，借外债的企业或个人就要拿本国货币去市场上大量购买美元，就可能让本国的货币出现大幅度贬值，进而诱发本国债务危机。
最后，美元霸权确保美国能够完全掌控国际金融规则的话语权和制定权。美元霸权货币体系的运行机制就是无限度发行货币，通过操纵汇率来锁定其他国家的外汇储备，通过利用当今世界的浮动汇率制度来间接赚取利差，通过大规模举借外债来掌控国际金融机构的话语权和决策权。
看到如此强大的美元，我们不禁感到心虚，看样子人民币国际化是一个长期、漫长的历程，短期内想着人民币代替美元，更是痴人说梦。再加上，2018年的中国经济面临内忧外患，人民币不仅代替美元无从谈起，就连国际化的过程都困难重重。当前中国经济持续下行，人民币持续贬值，大量资本外流，人民币国际化其实已经开了“倒车”。当然，对此也不必紧张，从美元、日元、英镑的国际化经验来看，出现一定的反复非常正常，没有哪个国家的货币国际化不会出现波折。
人民币国际化的新思路
在目的明确、原则清晰的前提下，结合当前国际、国内经济形势，同时借鉴其他国家的经验，人民币国际化需要有新的思路。
短期应该以稳定汇率为主。“811汇改”之后，人民币持续贬值，引起大量资本外流，这不仅延缓了人民币国际化的进程，同时给中国金融运行造成巨大风险。目前，人民币贬值的压力依然很大。因此，人民币资本项目可兑换与汇率市场化改革应维持现状，暂缓推进；同时，加强短期“热钱”的进出管制，防止短时间内国际投机资本的大进大出，引起境内居民恐慌性挤兑外币，给人民币汇率下跌造成更大的压力；最后，适当控制人民币汇率波幅，待人民币汇率逐步企稳之后，再根据经济、金融发展的需要推行金融改革。
中期需有序推进金融改革。目前世界上主要国际货币均是开放资本兑换项目与浮动汇率制度。原则上，人民币要成为国际货币，也必须具备以上两个条件。在中国经济形势逐步企稳之后，要推进民币资本项目可兑换与汇率市场化改革。具体路径应该是：先推进汇率完全浮动，后实现资本项目可兑换。这样既可以减轻短期资本流动对汇率的从机，又可以让境内居民逐渐提高对人民币汇率波动的承受力。
长期要进一步夯实经济基础。决定一国货币国际地位的根本在于该国经济、金融的硬实力。因此，保持中国经济、金融稳步发展，既是人民币国际化的目的，也是人民币国际化的基础。目前，中国经济正处在深度调整期，在这个阶段，国内各项经济、金融改革必须以合理的经济增长为核心，遵循一定的次序，不可为了推进人民币国际化而急功近利。否则，即使人民币实现了国际化，若经济基础出现问题，也可能出现倒退。
閱讀更多 新一代經濟學人 的文章
