A股市場在經歷了幾天反彈之後，今天又繼續向下調整，才興奮了沒幾天的投資者，頓時又開始迷茫了，接下來該怎麼辦？
從時間上看，2018下半年開始才不久，那麼，對於下半年的投資，究竟該買股票、黃金還是債券？
近日，理財不二牛（ID：buerniu5188）注意到，多家基金公司紛紛發佈下半年資產配置報告，或許從中可以給到投資者一些啟示。
A股：重點關注個股
先來看看最受關注的A股市場，牛妹整理了3家基金公司最新投資策略：
· 博時基金
我們建議從傳統的大小盤差異、藍籌和中小創判斷中跳出來，聚焦龍頭。股市估值的優勢在於龍頭，不管是主板龍頭還是創業板龍頭，估值優勢均比較明顯。
另外，在估值的基礎上，綜合對A股板塊和資金分析的結果——A股持續在向價值投資靠攏，市場交易因為風險規避的心態嚴重集中在消費板塊，而這樣心態大概率在後續發生變化。
建議在科技、金融板塊，對估值和利潤增長匹配較好的龍頭加大配置力度。· 招商基金
結構方向上，首先，短期內看好成長的相對收益。一是從基本面角度來看，"高質量發展"目標鼓勵"新經濟"發展，而信用緊縮及地產等政策再度加嚴使得週期（含金融地產）承壓，成長股的比價效應抬升；二是從估值角度分析，邊際寬鬆的短端流動性將最為利好流動性敏感的成長性標的。
其次，消費（受地產週期影響大的家電等除外）也是應該配置的方向，其主要看點在於經濟下行週期中穩定的現金流及業績、以及中期持續受益於外資流入效應。
此外，行業方面，基於看好成長股的前景，重點關注計算機、軍工、電子行業；消費方面則關注食品飲料、休閒服務等板塊。
· 恆生前海基金
2018年三季度A股可以關注以下幾條主線：
1）部分超跌的科技個股。看好理由是人工智能、半導體、新零售、5G/光通信、手機產業鏈、新能源汽車等中的優質個股，近期超跌，估值水平有支撐，成長性長期看好。
2）食品飲料。看好理由是成長確定性高、分紅穩定，在不確定較好市場中得到追捧。
3）部分公用事業。看好理由是部分優質火電、水電及燃氣個股業績穩健、估值不高。
港股：看好消費
· 博時基金
1）資金面：展望後市，考慮A股納入MSCI指數的市值比例9月還會上調到5%，因此北上資金依然大概率會維持淨流入態勢，但對南向資金的帶動不明顯，
預計南向資金在A股市場情緒提振後可能有所恢復，但淨流入規模也難見大幅增長。2）基本面：總體來看，港股的估值較A股更有吸引力。另據Wind的預期統計，以及我們的適當調整，預計恆指2018年的盈利增速為10.9%，低於恆生國企指數的13.7%，更是遠低於恆生中小型股指20%~30%的業績增長預期。考慮估值的合理性以及安全性，下半年恆生國企指數、恆生中小型股指的吸引力將好於恆指。
3）港股政策與情緒面：由於政策面基本給定，預期情緒面很難恢復到年初的亢奮狀態，但存在由過度悲觀到恢復平穩的可能。
· 招商基金
下半年港股仍然有機會，估值雖然仍可能持續承受壓力，但增長仍然具有韌性。看好的方向是：
1）大消費領域。因為家庭消費結構變化，即向高端化、服務、醫療、教育、娛樂等領域的消費轉移，這一長期趨勢沒有變化。並且許多城市出臺的引進人才政策有望對消費產生正面溢出效應。
2）銀行。因為金融降槓桿雖然對經濟和融資產生一定影響，但可以降低中國市場長期的尾部風險，且此前的供給側改革也是利好銀行。相應的，我們對負債較高的小公司比較謹慎。
3）互聯網龍頭。因其平臺優勢，且估值壓力已經有所釋放。
4）能源。PB估值安全邊際相對高，且今年ROE改善顯著。
5）我們對新經濟持謹慎態度，在市場流動性不樂觀的情況下，我們精選新經濟個股。
· 恆生前海基金
2018年三季度港股可以關注以下幾條主線：
1）先進科技及信息產業主題：部分優質、稀缺的互聯網平臺公司、生物醫藥及先進的服務提供商，成長空間依然巨大。
2）必選消費：與A股的食品飲料板塊類似，港股必選消費板塊成長確定性高、分紅穩定。
3）優選消費：部分優質、稀缺的細分板塊龍頭，如物業管理、中小學教育等值得關注。
4）部分公用事業個股：估值低，分紅有吸引力；火電行業的基本面在改善，燃氣板塊依然受益於"煤改氣"的大趨勢。
債市：低評級債券違約或蔓延
· 博時基金
配置中短久期債券仍是首選，但進攻型投資者可適當將部分資金拉長久期，博取利率下行過程中的超額收益。
信用債方面，經濟基本面壓力較上半年有所加大，PPI增速逐步下降，低評級債券到期量明顯增加，違約風險可能繼續蔓延。總的來看，預計下半年相關品種的信用利差極有可能進一步走闊。
三季度的信用債配置上，建議以中高評級為主，並加強對市場錯殺標的的篩選。可轉債方面，考慮到權益市場仍有短期持續下跌的可能，轉債個券選擇上應儘可能將標的鎖定在正股下跌時損失較少，正股上漲時能獲得更多收益的正凸性特徵上。配置上，重點考慮基本面確定性強、估值性價比高、政策面利好的計算機、電子、醫藥生物等行業。
· 招商基金
在利率產品方面，預計利率債和高等級信用債仍有利率下行空間。
在信用產品方面，短期來看，市場風險偏好下降的趨勢難以反轉，低等級企業融資困局也很難顯著改善，疊加下半年到期和回售高峰的到來，低等級信用債內部將出現分化行情，適當關注低等級信用債中資質較好的個券。
在可轉債方面，目前轉債市場個券的絕對價格已在近年曆史底部區域，由於轉債市場流動性的原因，
需要更多的左側進入，短期內可適度關注，但同時控制倉位，等待市場反彈。黃金：看法存在分歧
· 博時基金
縱觀全年，黃金可能在二季度出現一定下修的基礎上，再次進入新一輪上漲預期中，核心影響因素為美元難現新高，對黃金壓制減輕以及長期通脹推升。
· 招商基金
我們認為黃金價格仍將處於震盪區間。COMEX黃金指數目前為1254，接近過去3年的中樞值1237，預計指數未來仍將圍繞指數中樞上下波動。黃金價格尚未進入上漲通道。
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