前幾天，整個房地產板塊被一則消息嚇出一身冷汗。
6月25日，關於“國家開發銀行將棚戶區改造貸款審批權收回總行，全國一刀切暫停棚改”的消息在市場上蔓延開來。以中南建設、旭輝股份、碧桂園為首的房產股大跌。截至6月27日午盤，房地產板塊下跌1.66%。
（房地產指數日線圖）
6月25日晚間，國家開發銀行緊急回應稱：棚改融資工作正在有序展開，強調了並沒有一刀切，但是確實貨幣化棚改在收緊這個事實。
這些年來，棚改化是三四線房價的有力推手。而棚改化收緊，這個信號背後代表的用意，或許值得我們每個人深思。
什麼是棚改貨幣化？
相信大家都聽說過這個段子：一個公司裡面誰最牛？不是創業的老闆，而是名下多套拆遷房的保潔阿姨……
而保潔阿姨，正是棚改政策的受益者。老房危房改造中產生大量拆遷，為了安置這些住戶，從前的模式是拆房換房。而棚改貨幣化安置，則是保潔阿姨家裡房子被拆以後，得到政府給的一筆錢，自己到城鎮去買房。
那政府的錢又是從哪來的呢？地方政府拿土做抵押，向國開行貸款，拿到錢再發給棚改居民。這也就意味著，保潔阿姨手裡的錢其實來源於央行間接發放的資金，房地產市場由於央媽給的錢需求暴增，大量庫存房也賣出去了，三四線城市去庫存也完成了。
近幾年，棚改貨幣化政策受到了大力推廣。2014年所佔比例才只有9%，而到了2016年則進一步躍升至48.5%，2017年這一比例達到50%，按照計劃，2018-2020年，貨幣化安置比例將達到60%。
可以說，正式因為棚改貨幣化的推廣，推高了三四線城市的房地產業務。17年新增棚改貨幣化安置面積0.6億平米，為17年住宅商品房銷量增速貢獻4.3%，剔除這部分影響後，1季度銷量增速僅為12.3%。
從全國範圍看，貨幣化安置對商品房庫存的去化面積佔住宅銷售面積近20%，在一些三四線城市甚至佔到40%，明顯加速了過去兩年三四線城市房地產去庫存速度，短期內大量釋放居民購房需求，刺激地產銷售向好、房價全面上行，庫存降至低位、開發商建房和拿地熱情猛增。
然而，在政策刺激的浪潮下，棚改貨幣化安置引發的一些問題和風險也在積累
市場人士稱，部分縣市硬性確定貨幣化安置比例，出現“為了貨幣化而貨幣化”；一些地方通過開發商在原址新建、政府回購安置房的形式，達到貨幣化安置，本質上仍是新建安置房，沒有實現去庫存的目的；此外，有些地方大幹快上，棚改項目並未列入預算，購買程序不夠規範，導致政府隱性債務增加。
隨著國開行對棚改項目審批收緊、監管趨嚴，決策層對地方政府隱性債務擔憂上升，對棚改安置方式從強調貨幣化重回以實物安置為主，這預示著棚改熱潮已站在了十字路口，政策風向和業務模式將發生調整。
棚改收緊背後的思考：風向正在轉變
將中國經濟想象成一個個蓄水池，資金量就是水，流向股市、樓市、債市、期市、匯市、金融等資產的蓄水池。
如果資金量太多，又沒有足以容納它的蓄水池，則會引發通貨膨脹。而中國現階段的貨幣供應已超過173.99萬億元，2017年全中國的GDP只有82萬億，也就是說，國家印的錢已經遠超GDP兩倍以上，還在以13%每季度的速度上漲。
這麼多流動性放出來，哪個池子有足夠體量來容納它呢？答案就是房地產。 M2發多少房價漲多少房地產總值漲多少。房地產體量大，可固化的流動性多，房地產產業鏈長，拉動GDP明顯。
而此前的棚改政策，也是一二線房價的上漲空間已經被充分壓榨，只能在三四線中尋找流動資金池而配套的措施。可是15年股市大跌以來，市場全部資金都在湧進房地產，房價暴漲，已經快要達到臨界點。
理解這一背景，我們再來看一下政府近期的一系列措施：去年開始開發商用土地貸款基本叫停，房企股市增發叫停；一二線樓市限售，三四線棚改收緊；銀行表外理財、信託去槓桿……
房地產裡流淌的錢已經越發趨近，其他金融領域還在進行去槓桿。市場需要一個估值窪地，充當儲存流動性的“夜壺”。
而眼下，上證指數跌破2800點，不斷創造歷史低位，可以說是迎接流動性的好時機。只是因為缺乏賺錢效應，資金不願意進來。
其實，任何成熟的經濟市場，股市和樓市的資金量應該旗鼓相當。可在中國，與450萬億市值的房地產市場相對應的，是70萬億的股市。為了平衡天秤的兩端，是不是需要一隻手來緊縮樓市的資金，鼓勵A股吸引流動性進來？
棚改收緊是樓市緊縮政策的其中一部。而天秤的另一邊，正等待一個重股輕房的政策信號。
大環境已經產生，風向正在轉變。
6月已經收官，7月即將到來，A股是否將迎來翻身仗？
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