文|Kirs 十字財經
近日，一則關於“和合資管-安盈保6號三胞集團資產管理計劃”（下稱“資管計劃”）的兌付情況及後續應急處理公告文件截圖流出。
內容顯示，該項資管計劃於2016年12月，由和合資產管理有限公司（下稱“和合資管”）發行，所募集資金悉數用於購買三胞集團子公司海南昂立集團100%的股權收益權。資管計劃擬發行規模為5億元，存續期限為18個月，預期收益為8%-8.5%，由鴻國實業集團有限公司、三胞集團控股股東袁亞非為此次融資提供無限連帶責任擔保。
最終資管計劃實際募集資金5580萬元， 投資者共計15人。按照當時約定，資管計劃應於2018年7月13日前完成清算分配。但截至2018年7月16日，三胞集團仍未償清全部回購價款，僅支付期間利息約213萬元。
此外，公告顯示，由於三胞集團有限公司（下稱“三胞集團”）未能如期支付回購價款，參與資管計劃的投資人的本金及收益的收回都受到影響。
和合資管表示，已經在督促三胞集團儘快制定專項還款方案。三胞集團已經承諾將於2018年7月31日歸還回購價款的20%；於2018年8月31日歸還回購價款的30%；於2018年9月30日歸還回購價款的50%。
值得注意的是，近期，三胞集團遭遇短期流動性困難的質疑聲頻出。接近三胞集團人士告訴十字財經，
因為資金鍊緊張，三胞集團控股股東袁亞非私人飛機都已出讓。此前，澎湃新聞7月5日曾報道《困難當頭再獲政府及銀行力挺，三胞集團提出百億“瘦身計劃”》中，也有關於資金鍊問題的描述。據該報道介紹，7月4日下午，江蘇省金融辦、南京市政府會同金融監管部門共同召開了“三胞集團聯合授信機制工作推進會”。南京銀行與中信銀行南京分行相關負責人在會上表示，將與三胞集團共渡難關，支持三胞集團戰略轉型。三胞集團董事長袁亞非在會上也表示，將會配合聯合授信委員會的工作，全力以赴處理好目前的流動性困難問題。
財報顯示，截至2018年3月31日，三胞集團資產規模為881億元人民幣，較2016年末增長14%。其中流動資產佔比54%，非流動資產佔比46%。流動資產中，貨幣資金為169億元人民幣，在流動資產中佔比約為35%；應收賬款及預付款項為161億元人民幣，在流動資產中佔比約為34%。
據鵬元資信評估有限公司出具的信用評級報告顯示，截至2018年3月末，三胞集團資產負債率為68%，持續處於較高水平。公司有息負債規模為413.億元，較2016年末增長20.69%。其中短期有息負債為209億元，較2016年末增長13.12%。
截至2018年3月31日，三胞集團經營活動產生的現金流量淨額為負15億元人民幣。有財務人士分析稱，經營活動現金流量淨額代表了一個企業的造血能力,該數值為負值在一定程度上說明公司經營資金緊張。
查閱南京新百（600682）、宏圖高科（600122）2018年第一季度報告發現，三胞集團持有控股子公司南京新百27.32%股權、宏圖高科21.46%股權。其中三胞集團持有的南京新百股權的97.02%，宏圖高科股權的99.97%均已質押出去。
此外，鵬元資信評估有限公司出具的信用評級報告顯示，三胞集團已經將其100%持股的世鼎香港股權的100%盡數質押。
綜合來看，三胞集團當前遇到的流動性問題既與外界環境有關，也和集團槓桿擴張過於激進相關。持續的併購在擴張版圖的同時也埋下了隱患。
2017年6月，三胞集團8.19億美元收購美國生物製劑公司Dendreon，創下中企收購美國藥品最大交易紀錄。也是在該年6月，三胞集團控股子公司南京新百花了1.1億元增資控股禾康智慧養老。據品途商業評論不完全統計，2014年以來，三胞集團海外併購標的包括英國老牌百貨House of Fraser、美國新奇特連鎖品牌Brookstone、以色列養老服務企業Natali和A.S.Nursing、英國知名玩具店Hamleys、新加坡上市公司康盛人生集團等。
而在三胞集團的收入結構中，電子商貿與百貨零售是其重要的收入來源。電子商貿包括主營3C產品（計算機、通信、消費類電子產品）的IT連鎖業務；提供通訊服務、銷售合約機的通訊連鎖業務。百貨零售門店主要分佈在中國與英國。但由於3C市場產品需求下滑、市場競爭加劇、電商衝擊等因素影響，電子商貿業務面臨較大壓力。加之經濟大環境因素造成零售行業增長疲軟、消費者信心不足，百貨零售業務也有待提振。
綜合而言，多方面因素引燃了持續擴張下的危險因子。而銀行的力挺、政府的支持、三胞集團的百億瘦身計劃是否能發揮協同效應助其度過難關，仍需拭目以待。
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