近日，魯西化工（000830）發佈上半年業績預告，2018年上半年，公司歸屬上市公司股東的淨利潤為16.8億至17.3億，與上年同期相比，增幅高達205%至214%。
淨利潤暴增的背後究竟是怎麼樣的投資邏輯？
這一數據引發了大家的好奇心，翻看了魯西化工過往的財報之後，從財務數據上看，魯西化工2016年一季報的基本每股收益處於虧損狀態，從2016年二季度開始扭虧，隨後業績逐步增長，2017年二季報和三季報可以看出魯西化工業績大爆發。從歸屬淨利潤看，從2016年一季報的1572萬增長到2017年三季報的10.7億元。
魯西化工業績暴漲的具體原因是由於轉型成功，產能釋放，疊加產品價格上漲。魯西化工已從傳統的化肥企業向綜合型煤化工企業轉變， 現已形成了煤、鹽、石化、新材料多條產業鏈，產品覆蓋氯鹼、煤化工、多元醇、甲酸、己內酰胺、尼龍 6、有機硅、雙氧水等百餘種，成為產業鏈條豐富的大化工企業。
燒鹼、甲酸、雙氧水化工產品盈利繼續向好，公司產能將擴建至 90 萬噸/年， 盈利彈性增強。擴大煤氣化能力， 能源價格上行推升煤頭化工品盈利空間。聚碳酸酯工藝領先， 搶佔進口替代市場，公司 2018 年將擴產至 20 萬噸，率先搶佔百萬噸級進口替代的廣闊市場。
受此影響，魯西化工股價大幅高開，最高時觸及23，24元，而這一價格也改寫該股歷史記錄，成為魯西化工上市以來最高價。
魯西化工對標巴斯夫化工園區,自2004年打造中國化工新材料(聊城)產業園,如今開花結果,連續多年獲得“中國化工園區20強”。
很多人認為，魯西化工贏利的關鍵在於聚碳酸酯（pc）工藝領先，成功搶佔新材料的進口替代市場。
聚碳酸酯（pc）這個產品的毛利潤在6000元／噸，從去年以來，此產品價格一度暴漲。主要原因是2016年6月14日，沙特基礎發文稱，公司發生不可抗力，將停止Lexan品牌PC的生產。主要是工廠的某些生產設備發生了故障，現在需要進行維修。此消息一出，PC一週價格從19103.8元/噸上漲至19144.8元/噸，漲幅0.21%。
在全球PC供應受阻之際，另外一個重磅消息接踵而來：2017年6月16日，德國第三大海運公司瑞克麥斯集團(RickmersGroup)申請破產! 全球最大的PC生產商科思創和另外一個PC生產商盛禧奧合計有49萬多噸PC產能在德國，如果因為海運公司瑞克麥斯的破產，導致船舶的扣留，使PC貨物的運輸受影響的話，勢必造成全球市場上PC的供需失衡，甚至可能出現貨源緊缺，價格連番上漲的格局。
果然，PC價格從去年6月下旬開始，一路上漲！得益於PC價格價格暴漲，魯西化工作為國內最大的生產廠家，利潤直接翻了400％！
那麼，問題來了，對於其他兩位同行，萬華化學和滄州大化，三者，到底誰更厲害？
萬華化學
聚氨酯寡頭壟斷，萬華化學、德國科思創（原拜耳科技）、德國巴斯夫、美國亨斯邁、美國陶氏，三個國家五家企業合計佔據全球85%以上產能份額。
2016年，全球MDI產能為858萬噸，中國MDI產能達309萬噸/年，佔全球總產能的36%。其中萬華化學MDI總產能達到180萬噸/年，世界第二德國巴斯夫56萬噸/年，世界第三德國科思創50萬噸/年。
行業內企業在9家左右，CR4市佔率達到76%，行業呈現較為明顯的寡頭壟斷格局，未來三年產能投放不超過90萬噸，而行業整體需求增速6%以上，即每年需求增量超過35萬噸，考慮到老裝置佔比較多，投放產能爬坡過程，實際投產大概率將低於預期，未來幾年供需仍呈現緊張態勢，景氣有望長期維持，價格中樞有望維持相對高位。
隨著工信部組織開展化工新材料進口替代工作，國內PC產業呈現良好的發展勢頭，國內PC生產企業躍躍欲試，擴產PC項目。
據聞，至2018年萬華化學計劃投產PC產能為20萬噸/年。
2017年10月萬華化學集團確認進軍聚烯烴行業，萬華化學擬投資117億元建設100萬噸/年乙烯項目，同時配套聚烯烴產業，又是一個大個頭瞄準了聚烯烴行業！
滄州大化
滄州大化平均每噸TDI的生產成本大概為14000元，對於目前每噸24000元的出廠價，仍舊有非常大的盈利空間。
全球TDI巨頭企業科思創、巴斯夫、三井化學自2016年3月以來供應開始出現收縮，日本三2016年5月份宣佈永久關閉鹿島12萬噸TDI裝置；法國Vencorex關停其12.6萬噸TDI裝置；三井大牟田、Basf韓國麗水以及中國煙臺巨力裝置集中檢修。
同時博蘇化學、科思創、韓華化學、韓國OCI的TDI裝置於8月-11月進入檢修階段；
10月科思創宣佈因上游硝酸供應商檢修後不能重啟，導致TDI產品受影響。由於這些因素影響，國外市場供應大幅度縮減，TDI價格仍會大幅飆升。
公司擁有從美國凱洛格公司和荷蘭斯特米卡邦公司全套引進的年產30萬噸合成氨和48萬噸尿素大型化肥生產線、3萬噸濃硝酸和5萬噸硝銨生產裝置及0.6萬噸三聚氰胺生產裝置，2005年7月15萬噸大顆粒開車成功。
公司的控股子公司TDI公司擁有年產3萬噸甲苯二異氰酸酯生產裝置，是國內異氰酸酯行業的主要生產廠家。
魯西化工
公司對標巴斯夫化工園區,自2004年打造中國化工新材料(聊城)產業園,如今開花結果,連續多年獲得“中國化工園區20強”。
公司是國內建設智能化工園區先行者,已形成了“煤、鹽、氟、硅、石化、新材料”的循環產業鏈條。
2018年公司產能主要包括190萬噸尿素、140萬噸萬噸複合肥、40萬噸燒鹼、40萬噸甲酸、20萬噸己內酰胺、10萬噸DMF、20萬噸PC和3萬噸有機硅DMC,產業鏈配套的甲烷氯化物、製冷劑等產品。
新的90萬噸氨醇產能將基本實現園區內甲醇的自給自足，併為後端化工產品提供充足的合成氣。在天然氣價格大漲、原油價格中樞上行的背景下，煤化工的盈利空間將不斷擴大。
聚碳酸酯（pc）工藝領先，搶佔新材料的進口替代市場。
公司是國內第一批實現聚碳酸酯工藝突破的企業之一，現有6.5萬噸產能運行穩定、產品質量得到下游認可。
當前聚碳酸酯年需求量180萬噸，進口依賴度高達65%，公司今年將擴產至20 萬噸，率先搶佔百萬噸級進口替代的廣闊市場。聚碳酸酯四季度均價為27700元/噸，當前價格28900元/噸，也表現出了較強的價格彈性。
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萬華、魯西、滄州大化
誰更厲害？
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