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2018年7月16日目錄
►貿易摩擦升級影響有限，國際化白電龍頭仍值得關注（申萬宏源）
►半導體企業業績向好，板塊初現“成長性”投資屬性（中泰證券）
►抵禦外部衝擊下韌性明顯增強，市場進入修復起步期（策略彙總）
►兩百家多公司獲機構買入評級，電子板塊再受關注（研報統計）
1.建材行業細分龍頭業績亮眼，估值歷時低位攻守兼備（平安證券）
平安證券指出，2018年以來，建材行業高景氣度延續，其中2018年一季度建材行業營業收入與歸母淨利同比分別增長39.57%和213.66%，歸母淨利增速位列中信一級子行業之首。從已經公佈中報業績預告的企業看，建材企業2018年上半年表現持續亮眼，歸母淨利同比增長的企業達23家，佔比達61%，其中同比增長超過200%的4家，同比增長100%～200%的3家。
2018年以來，受國內“去槓桿”政策發力以及投資環境不佳等因素的影響，截止2018年7月11日，建材指數（中信）較年初下跌22%，跑輸滬深300指數6.6個百分點。建材板塊估值持續下行，截至2018年7月11日，建材板塊估值僅為15.7倍，位於2009年行業市盈率的8%分位數水平，已處歷史底部。
國信證券指出，現階段宏觀經濟增速的放緩，國內需求不可避免地出現減弱趨勢。從投資端來看，全國固定資產投資增速自2009年後持續放緩，2016年首次降低至10%以下水平，截至今年5月實現6.1%的增速，為2000年以來最低水平。但隨著2016年中期開始全面推進供給側改革，我國經濟發展進入新常態，在需求走弱的同時，社會各行業供給端開始出現不同程度的收縮，產品價格則呈現一定程度的韌性。
落實到具體行業表現來看，國信證券選取週期行業中的水泥、玻璃、鋼鐵、煤炭開採來進行驗證。從過去產品價格和對應行業下游需求波動情況來看，2016年前水泥、玻璃、鋼鐵和煤炭價格均跟隨對應的下游需求的波動而波動，正相關，且波幅亦相關。2016年後下游需求整體處於持續下行壓力中，但產品價格均出現相對獨立的走勢，或持續上漲，或處於相對高位水平波動。
國信證券進一步指出，而現階段，市場對宏觀經濟失速的擔憂表現在上市公司不斷下殺的估值上，與歷史數次週期底部相比，目前行業享有更低的PE和更高的PB反映出板塊ROE水平優於歷史同類時期。若未來宏觀經濟企穩，低估值便成為未來投資收益的彈性，進可攻、退可守。
目前，平安證券認為隨著環保政策進一步趨嚴，建材行業供給側改革的深入推進，水泥、石膏板、玻纖、玻璃等建材子板塊高景氣將持續，價格有望高位運行，行業配置價值提升。建議關注：①受益“環保去產能”的細分龍頭北新建材（000786.SZ）、中國巨石（600176.SH）；②受益“房企集採業務放量”的B端瓷磚龍頭帝歐家居（002798.SZ
）；③現金流表現上佳的消費建材龍頭偉星新材（002372.SZ）；④減水劑龍頭建研集團（002398.SZ）。
2.貿易摩擦升級影響有限，國際化白電龍頭仍值得關注（申萬宏源）
產業在線數據顯示，2018年1～5月份，空調、冰箱、洗衣機外銷分別同比增長6.18%、-3.94%和-3.38%，電視機受體育賽事營銷拉動，外銷大幅增長24.86%。7月家用空調行業排產約為1608萬臺，較去年同期生產實績上升16.6%，其中，內銷較去年同期實績增長16.2%；出口較去年同期實績增長8.9%。
申萬宏源認為，中美貿易摩擦升級，對家電行業基本面影響有限。7月10日美國貿易代表辦公室公佈對華2000億美元進口商品追加10%的關稅清單，其中涉及空調、冰箱、冷櫃、乾衣機、電視機部件、吸塵器等17種家電產品被納入，短期來看對市場情緒衝擊較大，不過從基本面情況來看有三點理由讓保持相對樂觀：
首先，目前中國對美家電出口依賴度不高， 2017年中國空調、冰箱、洗衣機和電視機出口到美國的銷量分別佔全年總銷量分別為7%、9%、1%和17%；
其次，美國進口家電產能轉移空間有限。以空調和空調壓縮機為例，目前中國地區產能佔全球78%和86%，美國本土沒有窗機和移動空調的生產基地，徵稅引起的漲價最終還是消費者買單；
第三，近期人民幣匯率貶值7%有助於抵消加稅10%的影響，此外國內家電龍頭企業有望通過產地轉移規避貿易壁壘，進一步減弱貿易摩擦帶來的負面衝擊。
申萬宏源同時認為，上週住建部會議為棚改工作開展定下基調，棚改貨幣化不搞一刀切，悲觀預期迎來邊際改善，整體有利於三四線房地產市場平穩發展。
申萬宏源認為，貿易摩擦升級背景下，繼續首推國際化佈局白電龍頭，格力電器（000651.SZ）、美的集團（000333.SZ）、青島海爾（600690.SH
）在海外擁有自建生產基地，有望通過產地轉移規避貿易壁壘；廚電繼續受益三四線渠道下沉、品類擴張，棚改政策預期邊際改善有望帶動估值修復；黑電關注TCL集團（000100.SZ）表現，公司半年度業績預告增長50%～60%，面板價格企穩回升進入上升週期，業務架構重組帶來估值切換；小家電繼續推薦蘇泊爾（002032.SZ），關注九陽股份（002242.SZ）。
中信證券也認為，消費升級疊加智能化轉型，維持家電板塊“強於大市”的投資評級。長期看好量價穩健增長，智能化轉型較快的白電龍頭，推薦格力集團、美的集團、青島海爾等，同時建議關注消費電子龍頭；受益於三四線地產高景氣，廚電、小家電新品類存在成長空間，推薦奧佳華（002614.SZ）、榮泰健康（603579.SH）、華帝股份（002035.SZ）。
3.半導體企業業績向好，板塊初現“成長性”投資屬性（中泰證券）
上週中央財經委員會第二次會議召開，會議繼續強調“切實提高關鍵核心技術創新能力”。中泰證券從年初至今始終強調在當前內外緊張形勢下科技立國不會動搖，半導體作為核心技術、國之重器，後續資源配置力度有望繼續加大，落到實處有望迎來不僅止於補貼的立體式支持。
本次會議重點關注為提高關鍵核心技術創新能力這一目標規劃出清晰的路線圖。從會議紀要來看，中泰證券認為，重點在於人才、資金與制度建設，從資金支持來看後續有望繼續充分發揮我國社會主義制度優勢——集中力量辦大事。半導體產業尤其是製造環節具備重資產屬性，資本開支及研發投入需求極大，從歷史上日本、韓國半導體產業崛起路徑來看“舉國之力”必不可少。
根據已披露公司，從半導體細分板塊來看，中泰證券 發現，設備板塊增速最為亮眼，三家已披露設備公司中，北方華創、精測電子業績增長超過100%，長川科技亦有30%～60%的成長；功率半導體、分立器件族群企業受益行業高景氣，繼續延續一季度的良好成長，富滿電子、臺基股份高增長，揚傑科技、捷捷微電則繼續穩健增長；設計企業中，優質模擬龍頭聖邦股份產品料號穩步推進、研發轉換良性反饋下穩定成長，全志科技在智能硬件芯片業務回暖趨勢下呈現反轉。而一季報、半年報業績預告整體板塊繼續表現靚麗，這是和以往最大的不同。中泰證券繼續強調A股正在迎來半導體板塊投資屬性由“主題性”向“成長性”切換的重要拐點。
中泰證券認為，集成電路作為戰略性最高行業，繼續加大力度、少說多做，韓國模式作為重要參考模式，中國建立完整的、具有獨立自主核心技術的半導體工業體系，存儲器芯片戰略進程唯有更快前行，推動製造、設備、材料等突破。
當前市場處於歷史最底部，中泰證券繼續看好半導體板塊成長，建議關注行業龍頭兆易創新（603986.SH），同時關注北方華創（002371.SZ）、景嘉微（300474.SZ）、揚傑科技（300373.SZ）、士蘭微（600460.SH）等。
4.抵禦外部衝擊下韌性明顯增強，市場進入修復起步期（策略彙總）
東北證券認為，A股市場對於中美貿易衝突衝擊的韌性明顯增強，如上週三美國2000億美元徵稅清單落地之後，兩市成交額僅為3400億元，遠小於3月23日特朗普簽署總統備忘錄時的6300億以及6月19日特朗普威脅擴大加稅範圍時的4700億成交額，可見市場情緒較前幾次貿易衝突衝擊明顯更為平穩。
前期一度放大的融資拋壓也逐漸緩解，上週四已開始出現淨買入，兩融擔保物中現金價值也基本穩定在1400億附近。東北證券 認為，上週3500億左右的日均成交額對應博弈存量指標為0.27，顯示目前仍為市場自身修復的起步期，後續市場價格有望隨著成交額同步上升。
華創證券則認為，本次反彈的動力主要來自於以下幾點：第一，近期產業資本回購和增持力度增強帶來的市場信心修復；第二，貿易衝突對A股的衝擊邊際緩釋；第三，A股風險溢價抬升，短端利率下行有利估值支撐；第四，人民幣急跌過後繼續貶值空間有限，資金外流壓力緩解。因此，市場阻力最小的方向是向上反彈，情緒面修復以及資金面邊際改善使本輪市場反彈有一定持續性，是下半年難得的操作窗口。
相比於今年二季度面臨的貿易戰摩擦升級、人民幣連續貶值，疊加內部股權質押的解禁高峰，當前A股的確進入了比較安全的反彈環境。華創證券認為一個趨於緩和的內部政策環境和邊際改善的流動性將打開市場反彈的空間。
新時代證券認為，自降準之後，市場對未來政策的預期有所改善，特別是考慮到7月底有中央政治局會議，預期政策轉變的聲音開始增多。財通證券 也認為，隨著政策層面逐漸明確，市場面臨的政策預期不穩定將大大下降，將在三季度迎來較好的反彈窗口。在當前的市場環境下，結合對中報盈利增速預期、估值合理性、邊際收益等多因素考慮，建議持續關注前期超跌的部分績優成長股及盈利超預期的部分週期股。
華泰證券認為在寬貨幣緊信用時期，A股市場企穩信號出現後，首選製造業投資鏈條的週期股：實體融資成本的下行將釋放企業部門內生性的資本開支需求，成為下一階段市場最大的預期差。主題投資建議重點關注“新”經濟（次新股），持續關注“強國之路”兩條主線：①產業創新升級：芯片、高精度機床、軍工、北斗；②擴大改革開放區域試點：海南自貿區、粵港澳自貿區。
5.兩百家多公司獲機構買入評級，電子板塊再受關注（研報統計）
隨著市場交投再趨活躍，近五日內，A股上市公司共有251家公司獲得機構研報買入評級推薦，較前一週增加157家。其中，華夏幸福（600340.SH）受到關注較為集中，共獲得8家機構給出的買入評級推薦。此外，電子、化工、醫藥生物板等塊也再度受到機構較多關注，其中，一心堂（002727.SZ）、寧德時代（300750.SZ）、大秦鐵路（601006.SH）均獲得5家以上機構買入評級推薦。
其中，共有33家上市公司獲得機構評級首次關注，18家公司獲得最高買入評級。其中，覆蓋電子板塊上市公司3家，醫藥生物、建築裝飾、機械設備板塊公司也獲得較多關注。
表133家公司獲機構首次評級
此外，有19家公司獲得機構調高評級，較前一週顯著增多，並且多數公司上週表現均十分強勢。具體來看，
新安股份（600596.SH）獲得東北證券最高買入評級推薦，上週累計漲幅達22.39%；華新水泥（600801.SH）獲得光大證券最高買入評級推薦，上週累計漲幅達16.90%；帝歐家居（002798.SZ）先後獲得華泰證券及華創證券最高買入評級推薦，上週累計漲幅11.09%。表219家公司獲機構調高評級
中信建投在研報中分析指出，一心堂是西南地區連鎖藥店龍頭，目前公司快速併購擴張期已過，2015～2016年大量併購整合效果理想，門店資產盈利能力提升，拖累業績因素消除，業績拐點已現。結合2017年公司與阿里系代表公司的合作及近日與愛康國賓的合作，預示著一心堂與阿里系的深入合作浮出水面，阿里巴巴是國內互聯網巨頭，未來一心堂與阿里系的深入合作有望幫助公司探索藥品新零售的全新機制，邊陲龍頭有望煥發全新活力。
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