期货公司一

焦煤焦炭观点

逻辑：1、近期华北等地焦化企业开工率持续上升，焦化企业焦炭库存升至高位， 焦化企业在春节前仍需大量采购炼 焦煤，不得不接受钢厂降价要求，目前主流地区 焦化企业利润下降至 300 元/吨左右。

2、上周贸易商冬储热情上升，钢材价格企稳反弹，不过钢厂对煤焦补库并不积极，预计春节前焦炭、炼焦煤价格 或弱稳运行。

3、上周焦炭四大港口库存下降，港口焦炭 价格延续跌势，成交不佳，炼焦煤港口库存下降，进口炼焦煤 价格维稳 运行，市场观望情绪抬头。

4、上周大型独立焦化企业开工率继续上升，而小 型独立焦化企业开工率小幅下降。钢厂持续打压焦炭价格，独立 焦化企业焦炭库存 连续大幅上升，销售困难。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，冬季需求下滑超预期，蒙 古进口炼焦煤数量增加。

动力煤观点：5 月合约适合逢反弹做空

逻辑：1、12 月份全国原煤产量较上月增加，12 月份全国绝对发电量，同比增长 6%。

2、北方港口库存震荡回升；沿海电厂日耗高位震荡；煤炭海运费高位回落。

风险点：高日耗持续，春节假期煤矿产量释放受限。

螺纹钢观点：预计近期 钢价震荡偏强走势，逢低做多主力合约。

逻辑：1、供给：上周全国高炉开工率 62.02%，较前值下降 1.1%，处于历史较低水平，螺纹产 量低于热轧。

2、需求：受天气及节日因素影响，下游需求总体疲弱，上周线螺采购量较前值小幅回 暖，同时好于去年春节前一 个月时的周采购量，需求预期并不悲观。

3、库存：上周螺纹社会库存较前值大幅增加，钢厂库存大幅减少， 冬储囤货明显。热轧社会库存小幅增加 ，钢 厂库存增加 ，现货需求好于螺纹，冬储现象不明显。

风险点及关注点：冬储不及预期，环保限产。

铁矿石观点：预计近期 矿价维持震荡走势。

逻辑：1、供给：北方港口到港量小幅增加，澳洲、巴西铁矿发 货总量小幅减少。

2、需求：上周 45 港口日均疏港量减少，钢厂开工率不足 及港口封港因素，导致铁矿石需求不振。

3、库存：港口库存不断增加。

风险点及关注点：冬储不及预期，环保限产。

期货公司二

焦炭观点：调整思路转为偏强思路，有下跌机会，则焦炭多单可以轻仓介入

逻辑：1、目前全国范围钢厂焦炭平均库存仍较高，继续调降采购价，三轮降价落地；贸易商库存下降明显，港口价格稳 定；

2、焦化厂现货利润下降至400-600，焦化厂开工继续回升，自身库存仍在累计；

3、焦炭其后价格、一方面仍将受到现货拖累，另一方面大贴水和钢材仍会扰动。

风险因素：涨幅较小

焦煤观点：跟随焦炭，有下跌机会，则多单轻仓介入。

逻辑：1、焦煤供应与运输偏紧；

2、各地焦化厂产能利用率回升，开始补充焦煤库存，主要是高品焦煤，低品焦煤压力仍较大；

3、钢厂焦化厂仍以消化原料库存为主；再加上政策施压动力煤也会对低品焦煤形成压制；

4、上周期货价格受到焦炭和做空盘面焦化利润影响出现明显回落，导致基差扩大，本周进一步回落动能将有所削 弱。

动力煤观点：高位震荡，以震荡方式等待基差修复，等基差修复到正常后再看新变化。

逻辑：1、在取暖和煤转电支撑下，电厂日耗高于历史同期，且库存仍不高，下游需求有强支撑；

2、进口煤通关限制已经放开，后期将逐步缓解供需矛盾；

3、铁路运力开始释放，虽然目前运力仍偏紧，但环比已经有所好转。

4、政策开始发力，在政策指导下，国内主流煤企纷纷下调下水煤价格15元/吨。我们认为现在的政策指导对市 场影响极大，是价格承压的重要因素。

风险因素：需求大幅增长。

螺纹钢观点：震荡走强，回调买入

逻辑：1、微观方面，社会库存增速放缓，厂内库存更是大幅降低，验证冬储需求在集中释放。

2、宏观方面，17年宏观数据表现良好，提振远月价格预期。

风险因素：冬储需求后继乏力，厂内库存加速累积。

铁矿石观点：区间操作

逻辑：1、钢厂铁矿库存已经来到了高位，进一步补库的动力减弱。

2、由于利润下滑和焦炭降价的原因，钢厂偏好转向以低品矿为主。

关键点：钢材价格和焦炭价格能否重回涨势。近期铁矿是黑色产业链中，被动跟随的品种。

期货公司三

焦煤焦炭观点：黑色系前期价格打低之后，钢材价格于上周出现止跌企稳迹象。双焦盘面受带动止跌上行，关注现货面 止跌企稳迹象。

逻辑：1、焦企综合开工率继续上升，其中华北、西北地区开工上升较为明显，华中、华东部分焦企受环保影响开工下 滑；

2、市场价格方面主流地区累计下调 250 元/吨左右。由于钢材价格大幅下跌、焦炭价格持续走弱，使得下游钢 厂采购情绪谨慎，焦企销售压力明显加大，焦企焦炭库存出现了明显上升；

3、原料端炼焦煤价格高位盘整，由于煤矿面临春节放假停产，下游焦企及钢厂补库意愿偏强。因此近期煤矿以 出货为主，销售压力较小。

动力煤观点：力煤主力合约ZC1805震荡上行，建议多单平仓，并关注逢高做空的机会。

逻辑：1、现货方面，港口煤炭报价涨幅放缓。

2、目前下游需求依然较强，并且库存处于较低水平，有刚性补库需求。

3、从中长期来看，随着节日临近会影响工业用电量，因此后市价格上涨也将继续放缓，加之政府平抑煤价的举 措，未来上方空间有限。

铁矿石观点：预计周内铁矿石将维持偏强走势，1805 合约下探上升趋势线反弹后，关注前高 570 压力，多单续持。

逻辑：1、钢材冬储陆续进行，社会库存继续大幅增加，钢价也开始企稳并小幅回升，带动吨钢利润的反弹，高品位矿 的需求有望增加；

2、在目前的库存水平下，钢厂为应对采暖季后复产及终端需求的释放，因此需要在节前进行一定程度的补库， 上周进口矿平均库存大增 4 天至 25.5天，升至近 3 月高点。

3、受天气影响，澳矿发货量大减，对下周及随后的到港影响较大，若利润增加使钢厂对高品矿采购回升，则将 在补库中加剧结构性问题，支撑矿价走强。

热卷观点：预计热卷价格依然保持在 3800 到4050 之间高位震荡的走势为主。

逻辑：1、现货市场方面，多地现货市场小幅回落；

2、热卷钢厂产能利用率小幅回升，热卷产量增加；

3、各地环保限产的落实，螺纹钢利润高于热卷，挤压了流向热卷的铁水量，目前前期部分检修钢厂复产，热卷 产量略有回升，钢贸商和下游需求者都比较谨慎，市场成交量周环比继续下降，热卷国内钢厂库存、社会库 存双双增加。

关注点：后期库存变化情况。

期货公司四

焦煤观点：回调买入，JM1805合约下方支撑1200元，上方压力1400元

逻辑：1、焦企综合开工继续上升，其中华北、西北地 区开工上升较为明显，华中、华东部分焦企受环保影响开工下滑；

2、目前焦炭价格走 弱，焦企盈利大幅缩减仍处盈利状态，生产积极性较高，总体开工呈上升趋势。

3、市 场方面主流地区累计下调 250 元/吨左右，由于钢材价格大幅下跌、焦炭价格持续走 弱等因素，下游钢厂采 购谨慎，焦企销售压力明显增大，焦企焦炭库存上升；

4、原料 端炼焦煤价格高位盘整，煤矿春节期间有停产预期，焦企补库意愿强烈，煤矿近期多以出货为主，销售并 无压力。

焦炭观点：回调买入，J1805合约下方支撑 1800 元，上方压力 2200 元。

逻辑：1、煤矿方面，前期受雨雪天气 影响运输受限，各煤矿均有累积库存，近期多以发货为主，且煤矿春节期间有停 产 预期，销售基本没有压力；

2、结构性紧缺问题依旧存在，优质主焦供应偏紧，高 硫高灰炼焦煤供应较为宽松。

3、焦化厂开工率相比上周微增，开工率仍处 较高位，由于焦炭价格已进入下跌通道，且大多焦化厂炼焦煤库 存处于中高位；

4、现阶段焦化厂按需采购为主，部分焦化厂能有一定补库需求，特别是优质主焦还有较 大缺口。

动力煤观点：回调买入，ZC805合约下方支撑 590 元，上方压力 630 元。

逻辑：1、天气好转国内动力煤市场运行偏强，整体稳中有涨；

2、近期国家保价供暖的政策 调控下，部分港口库存略有上升；

3、港口货源偏紧，高价格接受程度低，市场成交 量不大，大量采购时难有足够货源满足。

4、产地方面，坑口沫煤价格小幅上涨 5-10 元/吨，块煤需求有所好转，市 场成交情况良好；

5、需求方面，受低温天气影响，民用电需求明显增加，沿海电厂日 耗持续高位运行，电厂存煤可用天数为 13-14 天左右。目前仍处于寒冬时节，用煤 需求依旧不弱，拉煤补库需求积极，港口现货资源供给依旧偏紧。

6、供应方面：临近 春节，产地煤矿以安全生产主，产量计划会有所下降，但产地供销不受影响，矿方 多数对后市 持乐观心态。

7、运输方面，冬季各地用车需求较大，中远途运输拉煤困难， 运费出现普遍上涨。

螺纹钢观点：回调做多，RB1805 合约下方支撑 3700 元，上方压力 3900 元

逻辑：1、受期螺低位反弹带动，现货需求有所回暖，更有部分商家开始冬储 操作；

2、市场库存虽继续大幅增加，但钢厂库存明显消化，后期钢厂或坚挺出 价，市场成本难再下探；

3、随着前期价格大幅下挫，部分地区价格跌至低位，市场 心态明显缓解；

铁矿石观点：偏多操作，I1805 合约下方支撑 520 元，上方压力 560 元。

逻辑：1、国内市场建筑钢材价格先抑后扬，区域间涨跌互现；

2、Mysteel 统计 64 家样本钢厂进口矿平均可用天数增加；163 家钢厂高炉产能利用率增加；

3、因春节临近与环保问题开工率整体将继续小幅下降，但计划 检修高炉以小高炉为主，生铁产量或仍保持小增 的趋势。

4、结合成材端 因素影响，预测铁矿市场以震荡偏强为主。

閱讀更多 現世靜好未來可期 的文章

關鍵字: 环境保护 系纯 能源