、公司介绍：
信立泰已布局高端化学药、生物医药、医疗器械三条创新主线，以心血管领域为核心，向抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等聚焦领域拓展延伸，形成产品间战略协同；目前，化学药以短、中期布局为主，未来2-3年，将会是产品线快速丰富的阶段；金凯、金盟立项的创新生物药做中、长期产品规划，为信立泰成为优秀的生物药企业奠定基础。
2、公司产品分析：
公司已经上市的产品主要有硫酸氢氯吡格雷片（商品名泰嘉）、注射用比伐芦定
（商品名泰加宁）、阿利沙坦酯（商品名信立坦）等，都是竞争力强，市场空间大的重磅品种，当前市场竞争格局良好，且梯队合理，持续增长可期。
其中，公司主打产品泰嘉（属于抗血小板药物，常用于冠心病心绞痛或者支架术后的患者），目前占有50%的市场，竞争对手只有一家原研厂家外企赛诺菲（商品名波立维）和一个仿制药厂家乐普医疗（硫酸氢氯吡格雷片）。
氯吡格雷需要经过肝脏代谢后形成代谢物才有活性，且代谢物中只有15%具有抗血小板活性，其余85%没有该活性。此外氯吡格雷与血小板上的ADP受体结合属于共价键结合，不可逆。由于个体间药物代谢酶（CYP2C19）存在多态性（影响药效）等原因，部分患者会出现氯吡格雷抵抗，需要服用其他P2Y12抑制剂药物。
全球P2Y12抑制剂竞品对销量影响不大氯吡格雷仿制药主导是大趋势
疗效确切，原研药曾经拥有百亿美元销售额。硫酸氢氯吡格雷片最早是由法国赛诺菲（Sanofi）和美国施贵宝（BMS）联合开发，商品名为"波立维"（Plavix）。1997年11月获得FDA批文，由于该药物疗效的确定性和广大的临床需求，2008-2011年曾创造近百亿美元营收的传奇。但在2012年其专利于到期后，因美国超过15家左右的企业（
截止目前ANDA号有20家，有企业产品上市后又退市）的硫酸氢氯吡格雷片仿制药逐渐进入市场，导致波立维的销售额产生了明显的下滑。
目前我国上市的硫酸氢氯吡格雷呈现"三足鼎立"之势。除了原研厂家赛诺菲的波立维（规格：75mg）之外，还有信立泰的氯吡格雷首仿药泰嘉（规格：25mg、75mg、300mg）以及乐普药业的氯吡格雷仿制药帅信和帅泰（规格25mg、75mg）。其中，信立泰的泰嘉于2001年被CFDA批准上市，乐普药业的帅信和帅泰于2012年被CFDA批准上市。氯吡格雷2016年全国销售额高达18.58亿元，2009-2016年期间的年均复合增速为16.37%，而根据2017年最新的销售数据来看，原研厂商赛诺菲占据53%左右的市场份额，信立泰占据30%左右的市场份额，乐普医疗市场份额提升最快，达到17%左右市场份额。
值得一提的是，作为信立泰绝对核心产品的泰嘉，其75mg规格首批通过一致性评价，25mg规格一致性评价也已经获批。在国家支持国内优秀企业发展、"优先采购和使用达到通过一致性评价的产品"的政策背景下，泰嘉市场前景看好。
此外，目前信立泰还有两个重磅新品药：一个是比伐卢定，另一个是阿利沙坦酯。比伐卢定是冠状动脉介入（PCI）手术中的一种抗凝剂，学术界统一认为它优于肝素，未来将在手术中代替肝素，成为PCI手术首选术中抗凝药物。假如未来能进入医保目录，成长空间和利润非常可观。目前该药已取得原化药6类临床补充申请批件。阿利沙坦酯商品名叫信立坦，这是一种治疗高血压的药物，毒性小，具有保护靶器官的作用，该药正处于四期临床研究，其化学结构专利保护期至2026年，制剂专利保护期至2028年。该药是国家1.1类创新药，已通过谈判纳入国家医保目录，有望实现良好的效益，为公司业绩增长提供新动力。
3、公司经营情况：
营收：
公司营业收入从2009年至2017年一直处于持续增长，但是营收增长速度却处于下降中，是因为营业成本增加，同时也说明公司泰嘉产品目前市场竞争力加剧。
业务收入构成：
公司主要医药产品硫酸氢氯吡格雷，占公司2017年营业收入82.31%，可以看出公司营收主要依耐这款产品。
硫酸氢氯吡格雷全球销售额在500亿人民币左右，而国内市场销售额在40亿左右，因此在国内市场之外是更加广阔的全球市场，由于公司产品具有价格优势，为外企的1/5，因此海外市场竞争在价格优势中比较强。
公司毛利率较高，2017年达到80%以上，主要受益于优质产品泰嘉护城河较高，拥有巨大的市场份额和先发优势，虽然泰嘉的专利保护期已过（泰嘉是国家二类新药，于2000年9月1日上市，享有8年的保护期），但是该仿制药技术含量还是挺高的。以及泰嘉通过“一致性评价”并加入医保目录后，其质量和价格优势会得到放大，销售很可能会放大量。
公司资产负债率从2010年至2017年从没超过20%，说明企业领导人稳健的经营方针，不急于财务扩张。
公司现金流充沛，增长稳健，内生增长强劲，现金分红慷慨。
研发投入：
选取了5家具有代表性的仿制药公司，信立泰与其他四家相比，在2017年研发投入占营业收入比例最高。高研发投入，也在本次的行业洗牌中有一个明显的结果。
泰嘉能上市销售有其特殊的历史背景，而其因此获得的仿制药发展机会不具有可复制性。这意味着信立泰必须从仿制药为主过渡到原创药为主。信立泰实际也意识到这一点，公司的研发投入近年来持续稳定增长。
4、A股上市公司中化药研发型企业估值对比：
信立泰目前动态PE23.11倍最低，和国内其他一流药物研发企业相比，显著偏低，我认为估值仍有提升空间。
总结：信立泰属于医药板块中二线蓝筹，其核心药品泰嘉属于心血管领域重磅药品，公司二线品种比伐芦定、阿利沙坦酯等成长潜力巨大，公司还有很多在研产品，逐渐形成丰富的药品梯队。此外，公司估值低有提升空间。
风险：泰嘉面临市场竞争加剧，药品降价，业绩销售不达预期。其他仿制药及创新药进度低于预期。
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