摘要：芯片巨頭博通公司宣佈以189億美元現金收購業務完全不沾邊的美國軟件巨頭CA，消息公佈後，在盤後交易中，CA大漲，博通卻大跌。看來，華爾街對這個併購案有諸多一問。
英為財情Investing.com - 芯片巨頭博通公司 (NASDAQ:AVGO)週三宣佈計劃將以189億美元現金收購美國軟件巨頭CA，博通擬將通過發行新的公司債來完成此次籌資。根據博通的提案，CA的股東將以每一股換取44.5美元的現金，大致相當較於比公司週三收盤價（37.21美元）溢價20%. 這是繼3月中旬，博通針對高通的敵意收購被特朗普正式否決以後，博通公司方面提出的第一宗重大併購交易案。
CA是一傢什麼樣的公司？
根據公開資料顯示，CA是全球最大的IT管理軟件公司之一，專注於為企業整合和簡化IT管理。CA創建於1976年，總部位於美國紐約長島，服務於全球140多個國家的客戶。近來，公司的主要業務轉向了主要以生產基於雲的企業軟件和傳統軟件。而且，公司此前的高速發展主要憑藉一系列的兼併和併購交易實現，這與博通顯然有異曲同工之妙。
業績上，最近一個季度的業績報告顯示，公司的總營收為10.8億美元，每股市盈率為0.62美元/股，公司業績連續三個季度超出分析師預期。下一季度財報將在7月25日公佈，市場預期收入為10.4億美元，每股收益為0.68美元/股。
值得注意的是，公司目前來自經營活動的現金流高達11.98億美元，有分析認為，雖然陳福陽對CA的收購從表面上看沒有什麼明確的意義，但是在現金流方面，CA確實可以為博通帶來穩固的現金流。同時，也可以使博通業務更加多元化，擴充軟件業務。
在被博通收購的消息傳出後，CA股價受到了較大的提振，盤後交易大漲15.29%，股價報42.90美元，這一價格已經遠遠超過了其盤中52周股價範圍的30.45 - 37.35美元。公司目前市值155.6億美元，市盈率為20.29倍左右，貝塔係數為0.711，今年以來（截至週三收盤），公司股價上漲11.81%.
一筆併購交易 投資者的兩種態度：CA大漲 博通卻大跌
有趣的是，CA獲得併購消息的提振而股價大漲，但是博通卻遭到了華爾街“用腳投票”，其股價在盤後交易中大跌6.67%，報227.20美元/股。
對於博通的此次收購，華爾街有諸多疑問。
首先的疑問是，在有博通收購高通被否的前車之鑑下，博通此次收購CA會不會再次被特朗普政府一票否決？加拿大皇家銀行的分析師Amit Daryanani週三在給客戶的郵件裡寫道，博通對CA的收購案中，最需要關注的是，政策審批層面的問題，雖然博通的此項交易不需要通過中國政府的審批（中美貿易摩擦問題將使得審批難度加大），另外，此前，博通已經在上次收購高通遇阻後，將總部從新加坡遷至了美國，也就是說，博通此次收購不再需要通過美國外國投資委員會的審批。但是這項交易仍需要通過美國反壟斷機構的審核，在歐盟和日本也同樣需要接受相關的審批，而CA股東也尚未批准這一交易。
其次，雖然如上文所說，CA後市可能會給博通帶來充足的現金流，但是博通此次收購CA的舉動仍然讓很多投資者摸不清頭腦。分析師Amit Daryanani指出，博通的這筆交易還有很多疑點需要向投資者解釋。雖然我們理解博通想要從CA獲得更充足的現金流的投資邏輯，但是，我們依舊想不通這筆交易是否會影響博通原本的戰略計劃，以及後市是否會對公司的資本配置造成較大影響。投資者仍需要弄清楚，博通為什麼想買入一家軟件公司？這筆交易跟公司的核心業務又有什麼聯繫？如果博通想好了要偏離原來的核心半導體業務來進行業務擴張，那麼它的邊際在哪裡？而且，最讓人擔憂的是，博通此前承諾要通過股息派送歸還投資者一半的年度現金流，但是此次現金收購以後，公司的這個承諾還會兌現嗎？
陳福陽正在帶領博通成為下一家軟銀？
Susquehanna Financial Group分析師Chris Rolland在週三寫給客戶的郵件裡評論博通對CA的收購稱，陳福陽喜歡收購在市場中佔有絕對市佔優勢、業務具有防禦性的企業，而CA的商業模式非常符合這一定位。而且這一收購預計將把博通從銷售總務管理支出（Selling General and Administrative Expenses）和研發支出成本中釋放出來，以獲得更多的自由現金流。
另外，Jefferies的分析師John DiFucci在給客戶的郵件中指出，目前還不清楚博通在這次交易中的退出戰略是什麼，或許博通可以將CA重新打包作為一家新公司，藉由IPO再次脫手，不過，在未來很長一段時間內，CA的大型計算機相關業務無遺將成為博通的現金奶牛。陳福陽這次似乎已經擴寬了自己的視野，將目光投向了那些被嚴重低估的科技企業，他可能會讓博通成為一家股權私募公司。
另一位分析師，Pund-IT的Charles King認為，CA的業務明確在為傳統企業提供數據中心解決方案和服務，如果博通後市想和財力雄厚的大公司們取得緊密的聯繫，那麼CA的這一定位對於博通來說非常有吸引力。
這位分析師同時指出，目前的博通越來越像軟銀，陳福陽也許只是在尋找一個最佳的投資組合，即使這些公司之間的業務毫無聯繫，但是收益卻很客觀，就像軟銀一樣，成為一傢俬募股權公司。 而此前，陳福陽在最近的一次電話會議裡也曾告訴投資者，博通未來的併購交易標的將集中在現金收益率至少8%的公司上（CA的現金收益率是11%）。
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