越來越多的貓貓和狗狗進入到中國老百姓家庭，尤其是隨著近幾年國民經濟的增長以及城鎮化的發展，咱們中國人的確都開始有了條件去養寵物。或許每一位養寵愛好者對於寵物的選擇都有所不同，但是對於養寵人來說，寵物對他們來說解決的並不是簡簡單單的“玩”,更多的起著陪伴的作用。而本文將就
佩蒂股份，做個簡要分析，不足之處還望指正。
一、行業分析
在我國，絕大部份的寵物行業企業的融資階段都在天使輪及A輪階段，僅有兩家公司成功登陸了A股市場，分別是佩蒂股份和中寵股份。
從產業投資來看，越來越多資本大佬相繼進入寵物行業，其中國內的投資機構包括君聯資本、中路資本、清科創投、知初資本、創新工場、高瓴資本、紫輝創投、啟賦資本、PreAngel最為活躍。
從投資企業來看，根據VC SaaS數據，從2013年開始至2015年，寵物行業的新註冊企業數量開始有了一個爆發，標誌著寵物行業的競爭格局已打開，越來越多的創業者入局。其中北京、上海、廣東的寵物行業企業數量都已經超過了北美洲的企業數量，企業保有量已經到了一個逐漸飽和的地步。
雖然市場增速有所放緩，但隨著對外開放程度不斷加深，尤其中國逐漸步入老齡化、年輕人空巢化不斷加深，市場整體需要仍將保持平穩增長態勢。另外，對比美國，中國的有寵家庭佔比僅約佔美國的十分之一，且嚴重低於國外發達國家，但總量已有趕上的勢頭。相信在不久的兩年內，中國有寵家庭的佔比將有望翻倍超過15%。
另外，就國內寵物消費來看，其類型主要以以寵物食品及寵物消費為主，分別佔據47%及27%。而養寵後市場的寵物用品及其他服務仍有待爆發。而從食品品牌佔有率上看，由於歐美大品牌進入中國市場比較早，市佔率較高。歐美寵物食品行業起步較早，瑪氏、皇家等公司早在上世紀90年代就進入了中國市場，先於本土企業建立了品牌和渠道，佔據了較高的市場份額。
就貓狗來看，目前中國全國的寵物保有量大約在1億隻左右，57%左右的犬類寵物的飼養月均花費如上。超過85%的飼養方月均花費在1000元以下，50%的飼養方月均花費在500元以下。總體月均花費為450元。
二、公司業務分析
1、公司核心優勢
公司的產品以畜皮和植物咬膠為主。通過不斷研發創新，公司推動了咬膠產品從“純皮”到“皮+肉”到“植物”再到“動植物混合”的迭代升級。其中，植物咬膠憑藉容易消化、營養豐富等特性，迅速被市場接受，目前已經成為公司收入及毛利的主要來源。2017年植物咬膠貢獻營收/毛利分別為2.96億/1.21億，佔比分別為46.8%/51.3%。
2、銷售模式獨特：與客戶高度綁定的ODM模式
2017年美國寵物零食市場規模64億美元，複合增長率6%左右，高於4%的行業增速，其中狗零食佔比80%。作為較晚興起的狗零食品類，咬膠近年來發展迅速，市場潛力超61億美元。同時隨著市場集中度的提升，龍頭公司的品牌將會佔據更多的市場份額。
另外，公司憑藉第二、三代的咬膠專利產品進入品譜和Petmatrix的供應鏈，受益於下游客戶對優質產品的大力推廣，加上不同代際產品的紅利期疊加，公司業績快速穩步增長。同時一季度第四代產品已經實現了對新客戶的銷售，未來幾年將會成為公司業績增長的又一重要來源。
3、國內市場開拓：新西蘭主糧+零食定位高端，以品質取勝
國內寵物食品市場中，海外品牌有先發優勢，壟斷商超渠道，但是隨著電商的發展成為寵物食品的主渠道（佔比超50%），本土品牌趁勢而起，市場格局愈發分散。從線上食品市場來看，主糧佔比約為73%，零食佔比17%。對於零食公司來說，切入主糧市場有利於獲得更大的增長空間。
因此，公司為了進一步拓展國內市場，公司一方面在杭州設立全資子公司，組建國內市場團隊，加強國內產品、渠道和營銷佈局；另一方面，在新西蘭收購零食公司、自建主糧工廠，以高端主糧+零食切入國內市場，有望憑藉原料差異化優勢脫穎而出，進一步打開增長空間。主糧的順利推廣將使公司國內收入進一步提速，未來幾年增速有望超過100%！
三、公司財務分析
2018年一季度報告期內，公司實現營業收入16,066.05萬元，比上年同期增長50.15%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2,995.87萬元，比上年同期增長120.11%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為2,153.59萬元，比上年同期增長62.57%。
其中，“營業收入”的提升主要因為銷售訂單增加。包括，
（1）公司加強市場開拓，主營業務延續了上一年度的良好勢頭，客戶訂單增加幅度較大；
（2）公司上一年度投放的部分新產品刺激了市場需求，訂單增長較快；
（3）越南生產基地出貨量增加。
“淨利潤”增長的主要因素有：
（1）銷售收入增長的同時，新產品佔比較大，毛利率也有一定幅度的增長；
（2）本報告期收到政府上市獎勵700.00萬元。
“毛利率”本季度為36.51%，去年同期為31.83%，增加4.69%，主要是由於本季度銷售增加，同時新產品佔比上升所致。
四、個股行情分析
從日K走勢來看，短期上升浪已經走完，現在明顯處於下降中的A浪，但由於已觸碰前期橫盤整理區間上軌，量能萎縮，下方支撐位有效，下週或將開啟B浪反彈，但仍需謹慎還有一波C浪下殺。
均線指標上，雖然短期均線死叉向下，並跌破20日、30日均線支撐，但60日均線依舊為強支撐，另外，從周線級別上看，上升通道依舊完整，上週也只是回踩10日均線，並未下破，說明中長期上升形態仍將有望延續。
從MACD指標上看，目前平滑線依舊位於0軸之上，說明依舊是多方佔優，但平滑線張口，則表明個股或有加速下行意味，但考慮到下方支撐位依舊很強，快速拉回的概率也是很大。因此，激進投資者可底倉介入，穩健投資者仍需保持謹慎。
五、公司風險分析
1、 原材料價格波動導致業績下滑的風險
公司生產所使用的原材料主要為生牛皮、雞肉、澱粉等，生牛皮、雞肉和澱粉的價格波動對公司的經營業績存在較大影響。
公司通過加強庫存管理、優化採購管理體系、增加優質供應商等方式應對原材料價格波動導致成長性下降甚至業績下滑的風險。
2、匯率風險
公司出口業務主要使用美元作為結算貨幣，但隨著中美貿易戰、美聯儲加息週期等影響，人民幣對美元的匯率波動幅度較大，對公司出口產品盈利能力產生不確定性影響。
3、 人力成本上升帶來的風險
公司生產人員薪酬佔生產成本的比重較大，生產人員薪酬波動會影響公司生產成本進而影響公司經營業績。
4、募投項目新增折舊及攤銷對公司經營業績帶來的風險
公司公開發行股票募集資金投資項目全部建成後，公司將新增大量固定資產，項目投入運營後，將相應增加較多折舊及攤銷費用。
具體而言，由於募集資金投資項目從開始建設到產生效益需要一段時間，如果短期內公司不能大幅增加營業收入或提高毛利水平，新增折舊和攤銷費用可能影響公司利潤，從而使公司因折舊攤銷費用大幅增加而導致未來經營業績下降的風險。
綜上，通過分析，雖然個股投資仍存在一定風險(回踩40元)，但考慮到未來市場空間、公司稀缺性以及公司產業的高增長性，中期個股存有上行空間（觸碰55元），但在介入機會上，需保持逢低佈局操作手法。
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