无奈的苍鹰

• 最近市场不大好。一路阴跌，基本没有回头路。自然而然就让人想起了刘姝威的《严惩做空中国股市者》。
  

• 让我们先了解一下刘姝威的情况，刘姝威现任中央财经大学财经研究所研究员，中国企业研究中心主任。还是万科A的独立董事。可以看出，她的话是有一定的份量的。刘姝威是在什么样的情况下提出《严惩做空中国股市者》，记得这是2015年刘姝威在大盘短短12个交易日内跌了1300多点。在这种突然出现的暴跌面前，刘姝威提出来要严惩做空中国股市者。当时的A股股指期货还没有怎么限制。会出现股指期货跌停的现象。只要股指期货大跌，大盘肯定是受到影响的。所以，刘女士提出这个观点也无可厚非。事后证明也确确实实是有一批人在做空中国股市。这些人后来也被捉起来了。
  

• 当前的A股虽然不象2015年那样暴跌。经常出现千股跌停的场面。但也好不到哪里去。温水煮青蛙，比直线暴跌更加令人不可防。现在的大盘也跌到了一定的程度。再做空股指期货也没有多大的意义。现在的大盘是内忧外患引起的。和2015年那时的暴跌有着本质的区别。现在的大盘估值也是非常便宜。李大霄就用了八大理由，十大理由来论证大盘的估值底。而且股指期货也没有象之前那样出现过多的松动。还是有一定的限制的。做空大盘意义不是很大。只有一些买了A股的可以卖空股指，做一些对冲而已。
  

• 想要大规模地做空股指期货的可能性基本没有。现在的情形也不允许去大规模做空。因此，在现在的点位谈刘姝威的《严惩做空中国股市者》有点杞人忧天了。
  

股海重生2015

任何国家的资本市场都有做空一方，如果连做空股市者都要受到严惩，那这个观点有些过激了。可能，刘姝威通过这样的标题传达出二层意思：一层是在A股市场中，往往没有特别大的利空的时候，就有人恶意做空股市，往下砸盘，给股市带来不必要的恐慌，这样的做空者该严惩。

另一层，刘姝威可能觉得在中国股市中，散户只能做多，做空根本赚不到啥钱，而大户和机构投资者可以通过融资融券、股指期货，做空与做多一样可以赚钱，所以当机构投资者刻意打压股指时，散户们就会很吃亏，所以这类的机构投资者很可恶，要打击。

刘姝威的心情可以理解，但是不应该这么说。首先，A股市场应该为此设立“熔断机制”既可以让市场冷静一下，避免无意义的做空或做多，也可以在一定程度上保护中小投资者的利益。如果有了熔断机制（只可惜我国的熔断机制已经弃之不用），我们又何必不允许别人看空后市呢？如要看空后市都有罪，只能做多，这在全球任何一个国家的资本市场上都是“奇谈怪论”。

再者，不允许做空股市，我们也可以理解股市再差，股票再烂，也不可以砸盘。这等于在说，我A股的股票也不应有退出机制，因为如果一家上市公司业绩三年亏损，就要宣布退市，如果一退市肯定会遭到做空打击。那退市制度也不该有。但是如果要让股市得到优胜劣汰，让优质的股票有更好的融资空间，那么退市制度就必须存在。所以，刘姝威的说法，也代表了一批人的想法，看来A股市场的退市制度不知何年才能与世界接轨。

最后，如果做空A股者要受到严惩，会让一大批国内机构，以及QFII、RQFII等国外机构投资者望而却步，难道像浑水那样的股市啄木鸟就不允许存在，那A股市场就无法进入到一个良性循环中，价值投资理念就无法彰显，因为坏的股票不允许做空，与有价值的股票一起大涨小跌，这不符合价值投资的理念。

不执著财经

最近一段时间，A股市场不断的延续调整趋势，上证股指有点一泻千里的意思，上周跌破了2700点，就目前的趋势而，直接考验前低2638的可能性非常高，甚至很多人都在讨论6124高点的启动点2000一线是否能够形成支撑。现在市场中的人都很迷茫，为什么会导致这样的连续性调整，而且一点反弹的意思都没有？这个时候，很多人自然而然就想起了刘姝威的《严惩做空中国股市者》的言论，那么我们要如何评价这种观点？

第二个方面，其实在A股市场做空的工具并不多，简单说只限于融券或者是股指期货，体量并不大，而且对于普通交易者来说很难进行操作。刘姝威的严惩做空中国股市者本质意思应该加上两个字是“恶意”，这就说明她指的并不是做空机制本身，而是出于这种行为的动机和本身的思考，是对扰乱股票市场行为的一种谴责，所以说，对于《严惩做空中国股市者》观点应该结合盘面和当时的语境去判断，不能因为市场下跌了就炒作恶意做空，这样的生拉硬拽式的理解是不能够客观反映市场情况，而且有误导之嫌。

小散李大鹏

最近刘姝威老师的三年前的一篇文章《严惩做空中国股市者》又被人们翻了出来。这可能是由于这几天股市一直不太好吧

刘姝威当年以其勇于揭发上市公司蓝田股份造假而名声远播，其后获得了非常多的荣誉。近年再度在众人看好乐视网时提示大家注意乐视网的财务状况，结果又引起市场的轩然大波。最后的结局又再次证明刘姝威老师的观点正确——到底是谁在潮水退后裸泳！

当下有一些大V批评刘姝威的这篇《严惩做空中国股市者》的文章。他们认为刘姝威这种观点很偏激，他们认为做空机制是市场的正当需要。

我认为这些所谓的大V的批判是明显的断章取义。刘姝威的这篇文章发布于2015年股灾时期，她的文章中语意是严惩故意做空中国股市者。

她在文章中提有二个观点：

1 谁是故意做空中国股市者

文章中其实刘姝威并没有明确提及谁是故意做空中国股市者。但是她却具体的批评了5000点时上市公司高管们的5000亿疯狂大减持。很明显上市公司的高管在市场高位的疯狂减持，无论是否是故意的减持，都是她所批判的。后来证监会出台了法律开始规范高管减持的行为。

所以即使从三年后的今天来看，她文章中的这个批评高管大量减持本公司股票的观点也是非常正确的。刘姝威认为上市公司的高管大量减持套现行业是股市暴跌的导火索，这有什么不对吗？难道让上市公司高管们随意减持，套牢股民就是正确的？

刘姝威这些年对证券市场的贡献，那些所谓的大V们有几个能做到？蓝田股份造假时你们在哪里？贾布斯天天忽悠股民时，你们又在哪里？

2 对金融杠杆推出的时机有质疑

刘姝威认为我国在当年推出的融资融券本意是好的，但是由于监管能力不足，不到位，使好事变成了坏事，使金融杠杆容易变成别有用心的人的工具。她并不是反对做空机制，她是认为在我国现有的新兴市场环境下，金融杠杆的开放时机值得商议。

市场中的人都是趋利的，市场制度不完善必然会使很多人为了谋取私利而投机取巧，钻营制度漏洞。现在的金融杠杆股权质押问题又开始有所暴露，又开始显现出风险。我个人认为刘姝威对金融杠杆谨慎的态度是值得肯定的

总之，刘姝威老师这篇文章的观点是正确的。反倒是一些别有用心的人，对她的文章肆意歪曲和抹黑。木秀于林，而风必摧之。这也许就是刘姝威老师一生的命运吧！

孟可的思想空间

刘姝威的《严惩做空中国股市者》只是学者的空想，现实情况是已经有了股指期货，有了股指期货就能做空，现实中有融资融券，机构能融券卖出做空获利，法律上并不限制，股市做空机制是发达国家的股市自治制度，通过做空来防止上市公司造假。

证券市场的发展是需要有适度的做空机制存在，股市能不能走牛与有没有做空机制没有关系，美国有做空制度，美国股市最近10年还是照样上涨了10年、牛了10年，我国股市不能走牛主要问题还是上市公司质量有问题，我国上市公司大部分都是包装上市的，大量的上市公司没有竞争力，大量的公司上市的目的是圈钱，并没有能力将上市公司发展好，并没有能力让上市公司成长，股市长线牛市的基础是有大量的上市公司能持续成长，巴菲特在美国长线持有美国的上市公司股票，可以持有长达10年以上，那是巴菲特在美国能找到大量的上市公司长线持有股价能上涨。而在中国90%的上市公司长线持有只能是赔钱。

所以，要解决中国股市长线走牛的问题不是有没有做空机制的问题，而是要从制度上解决怎么提高上市公司的质量，从制度上保障大量的上市公司是高质量的，从制度上保障大量的公司上市后能够持续成长，只有上市公司上市后能够持续成长，上市公司的股价才能持续上涨，投资者长线持有股票才能赚到钱，中国股市才会有真正的长线大牛市。

金融学家宏皓教授

记得上次刘老师引人注目还是为万科怒斥宝能的时候，如今又是一篇严惩做空文章宣告回归，暂时不谈文章内容，先看看做空到底是个什么东西。

做空是股市的一种操作模式。与做多相对，其特点类似空手套白狼，先借入标的资产，然后卖出获得现金，过一段时间之后，再支出现金买入标的资产归还。也就是说做空者通过买卖价差获取收益，且由于做空属于保证金交易，仅需小额资金便可获利，当然，若预期相反，投资者也要承担成倍于保证金的损失。

做空的存在是为弥补监管不足，其作用在于加强市场的自净机制，空方会在利益的驱使下竭尽所能去挖掘各上市公司的内部信息，从而相较市场提前得知其公司未来情况并以此作为依据进行做空买卖，进而公司的违规信息会通过价格暴露在投资者面前。 那么既然做空对市场具有重要意义，且其收益和风险是对称的，为何刘老师会写出严惩做空者的文章呢？其实文章并非哗众取宠，因为就目前A股市场的参与人群结构，个人散户占百分之五十以上，恶意做空对于散户的伤害是巨大的，就这个意义来说严惩做空者有一定道理，但惩罚所有的人就有些矫枉过正了。

就像之前有过的关于暂停IPO的争论，对于股市的调控，并不能够一蹴而就，制定一个改革体系，循序渐进进行改变才是正确的，同时，中小投资者的投资教育问题也应关注，只有市场制度完善，投资者足够理性才能使我国股市正常发展。

盘和林看经济

三年前的文章，硬是被悟空问答顶成热点新闻，估计这就是悟空问答的特殊之处吧。

看那个时候的背景：2015年6月12日沪指5178点，至6月30日跌到3847点，12个交易日沪指暴跌1300多点。

刘姝威认为，这次股指暴跌不是市场的正常调整，而是有人精准选择时点，违法做空A股市场。

然后她呼吁严惩恶意做空者。

2018年6月的当下，也到了恐慌时刻，从3500点下跌到击穿2900点。刘姝威没有出来呼吁，倒是不少声音呼吁救市，甚至暂停IPO。

到底有没有恶意做空者，到底要不要严惩，我看，第一要务是先看股市何时能止跌，能稳定点吧。

比如，社会刚开始有点乱，偷抢发生了，会有人喊着惩罚。

但乱象持续的话，有打架砍人的，那就顾不上小偷小摸的了。

但还在乱，如果是在战争时期，打架又是小事了。

我的观点是：

1、刘姝威的观点是三年前的，现在拿她出来吊打，有些不合适。硬是换了场景。

2、她说是严惩恶意做空，而不是说不允许做空。以我的理解，恶意做空是违法的，有违法就要惩罚。而这三年来，的确处理了不少股市大鳄。

3、中国股市没有做空机制，的确值得拿出来吊打，呼吁尽早出台可卖空的机制，合法范围内别动不动把卖空的人推到对立面。

悟空问答是反权威的平台，但也不能盲目恶意的反，目前股市哀鸿遍野，大概已顾不上一些捣乱分子了，会否继续下挫，美国特朗普是否会制造更大麻烦？

这些因素，比做空者更可怕，更值得担心。

财经作家邱恒明

首先要说一句，刘奶奶一直以来形同一个中国股市以纪检监察人员的语调发声，确实有一些过人之处，例如早20年前她通过对财务技术的分析揭露了蓝田股份造假案，从而蜚声资本市场。

但是技术分析不等同于价值立场，所以刘奶奶近年来的一些声音值得商榷，包括她的《严惩做空中国股市者》。

其次，做空中国股市和做空中国是两个概念。

我们要知道，股市作为资本市场的主要场所，是现代金融体系最核心的部分。金融的核心是信用，那么信用以信息为基础，所以只要存在信息不对称，就存在价值高估和低估的可能，这就是金融市场信用存在的价值。就给做空和做多两方提供了交易的机会。

做空股市，意味着这些人认为股市的价值被高估，未来会下跌，所以会用期货、期权等预期交易形式来赌未来的走势；同时也会有人认为现在并没有被高估，和那些做空的人做对手交易是挣钱的机会。于是做空和做多就有了交易存在基础。这是市场行为。

当然，做空股市是对股市价值走势的判断，停留在市场范畴内，不存在道德批判。但是做空国家经济，就属于别有用心了，巴菲特说，从来没有见过做空一个国家而获利的投资人。意思是说，你赌国运衰落，整体形势都不好，大家都赔本，你还能挣钱吗？对谁都没好处吧。

再次，既然做空股市是个市场行为，如果市场机制设计中又允许做空，那就不存在对做空股市的人进行惩罚一说。

市场经济讲究法治，可不是感情用事。你认为别人做空转了不该赚的钱？于情于理于法说不通。如果机制设计有问题，那就从立法上修改，不要让人有空子可钻。

最后，建议砖家不要动辄用扣帽子的方式来评价市场行为，尽量客观的用市场的观点，法制的观念来看待市场的发展。

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一个硬币有两面，当今金融市场有做多机制和做空机制两个对立面，做空机制并非与做多机制一并诞生，而是金融市场经过多年发展之后才诞生的一个补充机制，其目的之一是出于交易公平。

不过，在金融市场的运行事实之中，做空机制这把双刃剑确实也存在过被有心人恶意使用的情况，比如在国际金融市场的金融大鳄索罗斯就曾利用做空机制，大肆做空过亚洲金融市场，虽然规则上并没有不允许，但是道义上确实损害了被做空市场的利益，甚至引起超出市场预期的金融动荡。

刘女士发表《严惩做空中国股市者》观点时具有特定的股市行情背景，当时是2015年牛市见顶而出现急跌时，极少数人在此时利用股市下跌而恶意做空谋利，显然这是损害股市健康发展的恶意行为，正是在这样的股市背景之下，刘女士提出该观点。

从刘女士的观点立场可以看出，刘女士是出于对股市健康发展的期许，不愿意看到恶意之人损害股市和投资者权益，而非针对做空机制本身，确切地说，刘女士的观点应该是严惩恶意做空中国股市的人。

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股市有做多就会有做空。不可能强求一律。要不然股指期货直接废掉算了。要不然把融资融券直觉改为融资。

作为小散。只能单边上涨才能盈利。这不假。但是一个股市可能单边上涨吗。那不是制造泡沫吗。总会有人买单。

股市下跌。就有人说是什么恶势力故意做空。要严惩恶意做空者 而不去反思股市缘何下跌。退一步说 为啥资金要选择做空。没有空隙可以钻。谁敢做空。市场有那么多投资者 还不把做空者顶死。

15年股市非理性波动期间。也有人喊严厉查处打击恶意做空势力。但结果也只是发现个别恶意做空势力。实际上个别人做空不能改变股市运行趋势。股市非理性波动有股市自身因素。

中国股市总体来说。融券卖出与融资买进不是一个数量级。融券做空基本上很少。拿哪来那么多做空势力。期指做空目前强监管下。也是非常难的

打击做空 主要是打击恶意做空 正当做空应该鼓励 问题是目前恶意做空势力在何处。又做空了哪些股票。

17年中国股市虽然上证综指上涨 但个股跌幅明显普遍。是不是市场恶意做空。如果恶意做空。一般来说伴随成交放大才会造成恐慌 而目前是成交低迷 投资者参与度很低。造成买盘严重不足。卖盘也不多。导致股价跌跌不休。很多个股单日换手率只有0.1%。成交量不足千万元。

因此目前不是打击恶意做空 而是寻找股市下跌原因。找到股市下跌原因 对症下药股市自然会上涨。

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