作者 | 白鶴芋
光正集團（002524，SZ）成立於2001年，地處新疆，是一家從事建築鋼結構的傳統公司。成立9年後，光正集團如願登上資本市場的舞臺，2010年12月上市。
剛開始是做鋼結構加工，這行競爭很激烈，毛利也不高，只有14%左右。為了吸引資本市場眼球，光正集團一次次變更主業，先後經歷了從鋼結構—燃氣能源—大健康這樣的變化。
對上市公司而言，任何行業都沒有門檻，跨界簡直就是so easy ，只要想玩就跨過去。反正玩輸了又不會退市，散戶承擔後果唄，怕啥嘞。
今天，風雲君就帶大家認識一下這位玩家。
一、扣非淨利連虧5年
光正集團並沒有在上市後立馬變臉，業績繼續保持了三四年的爬坡攀升趨勢。這樣的態度還是值得肯定的。
上市前兩年恰逢全球金融危機，受此影響行業震盪，鋼結構市場需求萎縮。可就是在這麼殘酷的環境下，光正集團在2008年、2009年，營收增長率分別達到54.18%、16.23%；2008年淨利潤增長率高達86.97%。
原因大家都知道，2008年和2009年是上市報告期。
隨後，光正集團“上市綜合症”大爆發。
從上圖清晰看出，儘管光正集團上市後前幾年營收持續增加，但淨利潤幾乎沒有增長，扣非淨利潤甚至從2013年開始就沒有轉正過，此後5年間扣非淨利潤累計虧損2.26億。
光正集團2014年虧損一度高達6826萬，這不，為了避免戴帽，光正集團通過出售資產等手法穩定業績，最近兩年淨利潤勉強維持在幾百萬。
這個行動就說明，光正集團有極高的保殼意識。
業績變成這樣，難不難受？難受，公司管理人員首先就很難受。
也許是早已感受到了光正集團的衰敗，風雲君翻閱查閱其歷史發現，2010年上市至2017年9月，光正集團每年都有關鍵角色辭職，其中包括數位董監高。
二、變更募投項目，開始了資本市場的表演
光正集團上市前可是嘔心瀝血的描繪了大好藍圖。儘管當時已意識到鋼結構行業的市場競爭之激烈，但光正集團仍在招股書中表達了要做一番事業的決心。
本次募資將用來投資“年產7萬噸鋼結構加工基地項目”，預期兩年建成，未來收益會怎樣？光正集團在招股書中這樣講到，公司將實現營業收入的飛躍發展。
2013年4月，光正集團再次通過非公開發行募資3.6億，同樣準備投入到鋼結構中，這次的項目叫做“年產十八萬噸鋼結構加工基地”。
2013年底，“年產7萬噸鋼結構加工基地項目”終於建投產。然而，現實卻和當初預想的一點不一樣。這一年，光正集團扣非淨利潤第一次由盈轉虧，當年虧損1842.26萬。
針對這起慘案，光正集團當然要甩鍋——咱們都已經是上市公司，不可能判斷失誤的，上市公司出錯？不存在的，笑話，一定是宏觀經濟不好連累了我們——果然，公司就是這麼解釋的：由於宏觀經濟變化影響，市場競爭加劇，未達到預計收益。
風雲君不得不說，在變幻莫測的市場，真是理想有多美好，現實就有多骨感。
更沒想到，光正集團這一虧，就再也剎不住了。
但人家沒有乾坐著，畢竟在資本市場有個殼，就可以順利把主業轉移到“做股價”上。至於怎麼做股價，入市三天的新手多看看市值風雲的文章，馬上就明白了：轉型唄。
光正集團的轉型指路，就此開始。
2013年，光正集團收購慶源管輸進入天然氣行業。光正集團改變了原募資用途，開啟收購之路，先後拿下鑫天山100%股權、光正燃氣等公司。
其實，上市後兩年，光正集團就想到了這一點，還提出了以“以實業為起點，以能源為中心”的雙主營經營策略”。
直到2015年，天然氣收入已超過鋼結構收入變成主營業務，原來的鋼結構業務卻依然虧損。看來，光正集團轉型天然氣能源已初見成效。
那麼，到目前為止，天然氣業務到底發展的如何呢？
從下圖中可以看到，天然氣業務儘管前幾年營收和營業利潤持續上升，但2015年後，營收微增，淨利潤卻大幅下滑。毛利率更是一路下跌，2013年還有61.63%，到了2017年，低的只有29.81%。
屢次把光正集團從虧損邊緣來回來的是非經常性損益：這幾年，方正集團通過變賣資產、政府補助等收入巧合的彌補了主業的虧損，該項收入2016年達到5068.18萬，2017年為4871.63萬。
三、如魚得水，從鋼結構玩到眼科醫療
到了2018年，由於業務還未走出泥潭，光正集團又策劃了一部“重大轉型”的新故事！
2018年4月，光正集團拋出《重大資產購買暨關聯交易報告書(草案)》，擬通過支付6億現金的方式購買新視界眼科51%的股權。
新視界眼科是一家成立於2013年的連鎖眼科醫療機構。光正集團這是要準備跨界大健康了？相比於鋼結構和能源都高大上的不止一點點啊。
這次收購也是典型的“蛇吞象”。論營收和盈利能力，新視界遠超光正集團一大截。
新視界眼科2016年、2017年分別實現收入78,657.81萬元、84,958.84萬元，淨利潤達到6,588.98萬元、1億元，增速分別為8.0%和52%。
上海新視界2017年淨資產為1.9億元，評估後估值達到12.23億元，增值率高達541.06%。
由於新視界資產中沒有可增值的房屋、土地及專利權等無形資產，按照收購成本減去淨資產計算，此次收購商譽達到4.1億。
針對這樣的高溢價收購，上海新視界也做出了業績承諾：保證扣非歸母淨利潤2018年不低於1.15億元、2019年不低於1.33億元、2020年不低於1.52億元。
當然了，這只是沒上市前的業績承諾，一旦上市完成，業績承諾算個啥。
不信我們等著看就是了。
結尾
上海新視界之後能夠吹高光正集團業績？這位轉型老司機又能否起死回生呢？光正集團收購完新視界以後，又會進軍什麼領域呢？養豬？芯片？還是遊戲？
這一切都是未解之謎，但時間會給我們答案。
當然，以上這些都不重要。對上市公司而言，主業做的好不好，根本不重要，重要的是，一切都得為股價做服務：要知道，最近一年，公司大股東光正投資有限公司已經開始連續減持。
據風雲君不完全統計，光正投資通過大宗交易系統已套現超過4000萬。
不算多，但是還沒完呢。
閱讀更多 市值風雲APP 的文章
