時代財經APP記者 黃淑妹
7月12日，映客正式在港交所掛牌上市，股票代碼為“03700”。上市首日，映客開盤報4.32港元，較發行價3.85港元上漲12.2%，開盤之後漲幅一度超過40%，高見5.48港元。截止今日11:30，映客漲12.91%，報4.81港元，成交額3.9億港元。
據映客最新IPO配售公告，映客IPO發行價為3.85港元/股，總髮行3.0234億股，佔總股本的15%，募資額約為10.49億港元。按目前3.85港元的定價，映客總市值約77億港元，摺合人民幣不超過65億元。按2017年淨利潤計，PE為8倍出頭，可謂互聯網行業IPO中少見的低估值。
有觀點認為，目前港交所上市企業超7成破發，映客正好遇到小米上市，低估值一定程度上降低破發風險。
亦有觀點認為，映客或參照虎牙的增值之路，虎牙當時IPO時估值約人民幣160.35億元到184.43億元之間，如今市值已經超過400億。
艱難的上市路
同為直播行業頭部企業，映客上市之路要比虎牙曲折得多。虎牙有騰訊支持，映客還在單打獨鬥。映客CEO奉佑生在IPO前曾發公開信稱，映客沒有BAT的加持和站隊，是憑藉自己產品和技術，在最慘烈的千播大戰中笑到最後的。
而在掛牌儀式上，奉佑生也用“創業九死一生，上市水到渠成”來感嘆其創業歷程。
映客創始人奉佑生
映客成立於2015年3月，彼時，直播風口正旺，映客也成為了資本的寵兒。據天眼查資料顯示，映客成立不到半年就獲得多米音樂1000萬元天使投資。4個月後再獲賽富亞洲、金沙江創投和紫輝創投的數千萬元A輪投資，2016年1月獲崑崙萬維6800萬元A+輪融資。三輪融資後，映客的估值已經到了70億元。
此後映客再無融資消息，直至2017年，宣亞國際宣佈擬與映客“聯姻”。2017年9月，宣亞國際發佈公告稱，擬以近28.95億元人民幣收購映客運營主體蜜萊塢48.2478%股權，交易完成後，宣亞國際將成為蜜萊塢（映客運營主體）第一大股東暨控股股東。
此次交易採用全現金方式支付，但宣亞國際賬面現金只有3.3億元，其主要收購資金來自四個大股東的借款，映客核心股東又增資了宣亞國際的四個大股東，所以，這起交易被質疑是映客變相借殼上市，並遭到深交所問詢。2017年12月，宣亞國際宣佈終止收購映客。
雙方磨合近8個月，最終無疾而終。這時，“借殼上市”失敗的映客選擇獨立上市，並於今年3月提交招股書。7月12日，映客終於成功在港交所敲鐘。不過，此時的映客估值已沒有當初那麼高了。
對此，易觀分析師殷實向時代財經分析稱，前兩年映客在移動直播平臺市場上佔據的份額相對較高，所以估值也高。2017年後，受資本、平臺以及外部短視頻等多因素衝擊，映客的市場地位和流量受到影響，所以估值相對下降。
雖然上市估值較低，但映客的業績確實相當不錯的。在近期上市的直播股中，虎牙2016年及2017年還是虧損狀態，2018年Q1才扭虧為盈，但淨利率也僅為3.72%。
映客則連續三年實現盈利，2015年到2017年映客的營收收益分別為2870.20萬元，43.35億元和39.42億元。經調整後，純利分別為146.00萬元、5.68億元和7.92億元。
淨收入近8億元對於成立僅有3年的企業來說相對可觀，但是，隨著直播行業發展變緩以及企業業務擴展，上市之後映客也將面臨更大的壓力。
內外部的挑戰
艾瑞諮詢《中國泛娛樂直播平臺發展盤點報告(2017)》顯示，2016年是中國泛娛樂直播市場的頂峰，市場規模為208.3億元，其中90%來自用戶付費規模，同比增長180%。2016年至2019年，泛娛樂直播市場增長幅度開始呈現明顯下滑趨勢，至2019年，泛娛樂市場規模為872.6億元，增幅降至31%。整個直播市場活力在未來三年呈現明顯走衰趨勢。
受此影響，映客平均每月活躍用戶數、平均每月付費用戶以及平均每月活躍主播數等核心數據均呈現下滑趨勢。
映客平均月活用戶數數據在2016年第四季度達到頂峰，為3000.6萬人，之後迅速下跌，隨後則一直在2000萬到2530萬之間徘徊。2018年第一季度，映客月付費用戶數同比大幅下滑，從2017年第一季度的182.4萬人，減少到72.9萬人，降幅達60%。
映客在招股書中解釋原因，主要是由於行業於2016年迅速發展後，2017年整個行業的活躍及付費用戶群增長放緩，中國移動端直播市場進一步分化，及我們用戶有其他線上及線下的娛樂選擇。
在上市後，映客方面也表示，未來的發展主要集中在廣告業務拓展、娛樂產業鏈化和多元化行業滲透上。另外其也透露，目前公司手握近30億人民幣的現金，未來將用於業務擴張以及投資併購。
從這方面看，映客對於後期發展似乎有充足的準備，但是除了大環境及內部調整因素之外，其還面臨外部來自競爭對手以及短視頻的衝擊。
自2016年“千播大戰”之後，直播行業已進入了頭部企業競爭的階段，目前在遊戲領域騰訊投資的鬥魚、虎牙獨佔鰲頭，而在娛樂直播領域，花椒與六間房選擇抱團抗敵，相比於這些企業，單打獨鬥的映客脫穎而出難度頗高。另外，隨著以抖音、快手等短視頻平臺的崛起，直播市場也遭受分流危機。
易觀分析師殷實告訴時代財經，大環境放緩以及短視頻衝擊是每個平臺都會遇到的問題。在突圍上，其方法也大抵相同。一是依託現有的用戶資源，積極把短視頻概念的內容融入到平臺中，二是依託直播平臺的技術手段，開拓直播服務的邊界，比如答題直播，社交直播，明星直播，電商直播等等。
殷實認為，“短時間內平臺發展的具體方向應該是在這兩個大的思路的基礎上，根據用戶需求進行深度創新。”
無論是內部的調整還是外部的挑戰，映客上市首日股價的走勢就已說明市場對其看好。在當前上市的直播股中，虎牙市值也是一路上漲。相對而言，資本對於直播股仍舊有所期待。另外，據媒體爆料，鬥魚與花椒與六間房也在謀求上市，未來直播股戰場也將更加熱鬧。
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